Negociação do Nubank para aquisição do Monzo
O Nubank está em processo de negociações iniciais para a aquisição do banco digital britânico Monzo, cuja avaliação oscila entre £8 bilhões (cerca de R$ 55 bilhões) e £10 bilhões (aproximadamente R$ 69 bilhões). Essa transação pode ser financiada por uma combinação de dinheiro e ações, o que resultaria em uma diluição da participação dos acionistas do Nubank. Após os rumores da negociação, as ações do Nubank sofreram uma queda inicial, mas recuperaram parte das perdas posteriormente. A possível compra do Monzo, que encerrou o ano de 2025 com uma base de 16 milhões de clientes, é considerada por alguns analistas, como Danielle Lopes da Suno Research, uma estratégia de expansão internacional arriscada e cara para o Nubank.
Detalhes sobre a possível aquisição
A negociação referente à possível compra do Monzo ainda está em fases iniciais, mas levanta questões sobre as formas de financiamento que o Nubank poderá optar. O valor de compra do Monzo, que situa-se entre £8 bilhões e £10 bilhões, sugere uma operação que engloba tanto dinheiro quanto ações. Caso o Nubank decida emitir novos papéis para financiar uma parte do negócio, os atuais acionistas poderiam ver sua participação diluída. O impacto da diluição dependeria das condições estabelecidas em um eventual acordo.
Reação do mercado financeiro
Os rumores sobre a negociação resultaram em uma resposta significativa no mercado financeiro. No dia 28 de agosto, as ações do Nubank caíram 10,01% em Nova York, enquanto os Brazilian Depositary Receipts (BDRs) se desvalorizaram em 8,71% no Brasil. Na sequência, em 29 de agosto, os ativos do Nubank recuperaram parcialmente suas perdas, apresentando altas de 1,06% e 0,57%, respectivamente.
As informações sobre as negociações foram inicialmente divulgadas pelo Sky News e posteriormente confirmadas por veículos financeiros como o Financial Times e a Bloomberg. Com relação ao valor discutido, que equivale a aproximadamente 20% do valor atual de mercado do Nubank, a empresa foi procurada pelo Estadão e declarou que não comenta rumores ou especulações, reafirmando seu compromisso com a comunicação transparente sobre assuntos relevantes.
Como a aquisição pode diluir a participação dos acionistas
Conforme as informações disponíveis até o momento, o Nubank tem a possibilidade de utilizar uma combinação de dinheiro e ações para concretizar a compra do Monzo. A parte da aquisição que for paga com ações será particularmente relevante para os acionistas da empresa. Quando uma companhia emite novas ações, o total de papéis em circulação aumenta. Assim, um acionista que mantinha uma quantidade de ações permanentes poderá ver sua porcentagem de participação na empresa diminuir.
Por exemplo, um investidor que possui 1% do total de ações do Nubank, se a empresa aumentar em 20% o número de ações disponíveis para financiar a aquisição, ainda terá o mesmo número de papéis, mas sua participação efetiva irá cair para cerca de 0,83%. Além disso, essa diluição também afetará a proporção dos lucros e o poder de voto que cada ação representa. Para os proprietários de BDRs do Nubank no Brasil, o efeito econômico seria equivalente, uma vez que esses recibos são valores mobiliários emitidos pela empresa em outros mercados.
Entretanto, a diluição não implica necessariamente que os investidores sofrerão perdas. Se o ativo adquirido apresentar lucros suficientes para contrabalançar o aumento no número de ações emitidas, a operação pode gerar valor. O problema surgir quando a participação dos acionistas diminui sem que a compra gere retornos satisfatórios.
Cálculo da diluição potencial
O banco Citi estima que o valor de compra do Monzo se situe entre 16% e 20% do valor de mercado do Nubank, que atualmente é estimado em aproximadamente US$ 65 bilhões. Até o presente momento, não existem informações precisas sobre a proporção que seria paga em dinheiro e a que seria atribuída em ações.
Se todos os aspectos da compra fossem financiados exclusivamente por novas ações emitidas ao preço de mercado, um negócio que represente 16% a 20% do valor atual do Nubank geraria uma diluição em torno de 13,8% a 16,7% para os acionistas existentes. É importante ressaltar que o percentual de diluição não será exatamente equivalente ao total da emissão, visto que as novas ações se integrarão ao capital total da empresa.
Em um cenário hipotético, se metade do montante fosse liquidada em ações e a outra metade em dinheiro, a emissão representaria cerca de 8% a 10% do valor de mercado atual, resultando em uma diluição aproximada de 7,4% a 9,1%. No entanto, esses cálculos são meramente ilustrativos, já que a resultado real dependerá de diversos fatores, como o preço final pago pelo Monzo, as cotações das ações do Nubank na época da emissão e o montante contabilizado em dinheiro ou financiado por dívida.
Pagamento em dinheiro como alternativa
Realizar o pagamento integral em dinheiro poderia evitar a emissão de ações e, consequentemente, a diluição imediata para os acionistas. Entretanto, essa abordagem não isentaria os acionistas de custos associados à transação. A utilização de recursos em caixa poderia reduzir a disponibilidade para investimentos, expansões, recompra de ações ou manutenção do equilíbrio financeiro da empresa. Caso o Nubank precisasse recorrer a dívidas, estaria sujeito a despesas financeiras mais elevadas.
Para o Citi, a combinação de pagamento em dinheiro e ações testaria a disciplina de alocação de capital da instituição financeira. Recentemente, o Nubank anunciou o início de sua expansão para o mercado dos Estados Unidos. A aquisição do Monzo poderia agregar o Reino Unido à sua lista de iniciativas internacionais.
Preocupações em relação ao Monzo
O Monzo alcançou um total de 16 milhões de clientes até o final de 2025, dos quais 15 milhões são pessoas físicas e 1 milhão são pequenas e médias empresas. A receita da empresa atingiu £ 1,7 bilhão, o que representa um crescimento anual de 39%, enquanto o lucro antes dos impostos totalizou £ 172,6 milhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior.
A XP sugere que a avaliação entre £ 8 bilhões e £ 10 bilhões representa de 4,7 a 5,9 vezes a receita do Monzo e de 93 a 116 vezes o lucro projetado antes dos impostos para o final de 2026. Para comparação, o Nubank, em si, está sendo negociado a aproximadamente 15 vezes o lucro anualizado estimado para o segundo trimestre de 2026. Embora as métricas não sejam perfeitamente comparáveis, elas revelam o nível de crescimento futuro que já está incorporado no preço atribuído ao banco britânico.
De acordo com a XP, essa avaliação deixa pouco espaço para que a viabilidade do negócio dependa unicamente do crescimento orgânico do Monzo. O que se percebe é que uma criação de valor significativa dependerá da capacidade do Nubank de aumentar a monetização e a rentabilidade dessa operação com o tempo. Danielle Lopes, analista da Suno Research, observa que o mercado avalia essa possível transação como mais dispendiosa e arriscada em comparação com as estratégias anteriores adotadas pelo Nubank. Ela alerta que o desafio será a rentabilidade do novo negócio, caso a compra do Monzo se realize pelo valor estimado.
Informações adicionais
Com informações da Broadcast.
Fonte: www.estadao.com.br
