Resultados do Quarto Trimestre da GE Vernova
Na quarta-feira, as ações da GE Vernova apresentaram uma leve queda após a divulgação dos lucros do quarto trimestre, que ficaram abaixo das expectativas dos analistas. Contudo, essa fraqueza pode ser interpretada como uma oportunidade de compra.
Desempenho Financeiro
A receita para os três meses que encerraram em 31 de dezembro cresceu aproximadamente 4% em relação ao ano anterior, totalizando $10,96 bilhões. Esse resultado superou as expectativas, que eram de $10,56 bilhões, conforme dados da LSEG. O volume de pedidos aumentou 65% organicamente, alcançando $22,2 bilhões, impulsionado pelo crescimento em todos os segmentos. É importante mencionar que os analistas costumam focar nos pedidos para avaliar a demanda, ao invés de vendas, que podem refletir apenas o cumprimento de pedidos anteriores.
O lucro ajustado por ação (EPS) mais que dobrou em comparação ao ano passado, alcançando $2,78, mas não atingiu a estimativa de $2,96, conforme dados da LSEG.
Análise dos Resultados
Embora a expectativa em relação aos lucros não tenha sido alcançada, uma análise mais aprofundada dos números revelou que as falhas no EPS ajustado e no EBITDA ajustado foram completamente atribuídas ao setor de energia eólica da empresa. Este segmento se tornou problemático para a GE Vernova após o governo dos EUA interromper todas as atividades de energia eólica offshore em dezembro passado. Entretanto, essa unidade é pequena e vem diminuindo a cada ano, o que leva à crença de que o mercado não deveria atribuir valor a ela.
O foco deve permanecer nos resultados robustos contínuos provenientes das operações de energia e eletrificação, onde a demanda está excepcionalmente alta e tanto a receita quanto o EBITDA ajustado superaram as estimativas do consenso.
Setor de Energia
No segmento de energia, a GE Vernova reportou um trimestre em que a receita cresceu 5%, sendo impulsionada pelas áreas de energia a gás e nuclear. As margens EBITDA do segmento aumentaram de 14,9% no ano anterior para 16,9%. No quarto trimestre, a lista de pedidos e reservas para equipamentos de energia a gás aumentou de 62 gigawatts para 83 gigawatts, em função da forte demanda tanto nos EUA quanto no mercado internacional.
Além disso, o preço dos turbinas a gás de alta capacidade tornou-se um assunto de interesse entre os investidores, especialmente em um mercado onde a capacidade está aumentando. Atualmente, o mercado de turbinas a gás enfrenta uma escassez, mas há preocupações de que a GE Vernova poderá perder sua capacidade de precificação assim que mais capacidade venha a ser disponibilizada. Durante a conferência, o CEO Scott Strazik desacreditou essa noção, enfatizando que os preços dos equipamentos continuam a se fortificar. Esses aumentos de preço são positivos, especialmente à medida que a empresa avança em seu backlog de $94,4 bilhões.
Segmento de Eletrificação
No segmento de eletrificação, a receita cresceu 32% ano a ano em termos orgânicos, e as margens EBITDA do segmento melhoraram de 13% para 17,1% em relação ao ano anterior. O backlog total do negócio encerrou o ano em $35 bilhões, subindo $4 bilhões sequencialmente e $11 bilhões em relação ao ano passado. Durante a chamada de resultados, a empresa destacou a forte demanda por equipamentos de rede e centros de dados, advindos de empresas tradicionais e hyperscalers, um grupo de clientes com o qual a GE Vernova está buscando aprofundar suas relações para ganhar participação no mercado de centros de dados.
Atualmente, a empresa está testando um transformador de estado sólido que pode se tornar uma nova linha de produtos até 2027.
Expectativas Futuras
Não obstante, é necessário reconhecer que o trimestre da GE Vernova não superou todas as expectativas, e a razão pela qual as ações, que subiram 94% no último ano, enfrentam dificuldades para avançar quando os resultados não são perfeitos é compreensível. Contudo, ao analisar os diferentes componentes do trimestre, nota-se que as duas áreas mais relevantes para o mercado se mostraram melhores do que o esperado. Desconsiderar a empresa apenas por uma falha no segmento eólico é uma visão de curto prazo, especialmente uma vez que os desafios enfrentados nesse setor são bem conhecidos.
Os problemas da energia eólica não impediram a administração de elevar sua previsão de receita para 2026 e 2028. As ações da empresa mostraram-se voláteis durante a quarta-feira, alternando entre ganhos e perdas. Entretanto, com os negócios de energia e eletrificação atuando a todo vapor, as fraquezas do dia oferecem uma oportunidade. A nossa classificação foi atualizada para 1, reafirmando o preço-alvo de $800.
Nova Orientação de Receita
A GE Vernova agora projeta uma receita de $44 bilhões a $45 bilhões para 2026. Esta é uma revisão de $3 bilhões em relação à orientação dada durante o Investor Day de dezembro e está acima das estimativas de mercado, que previam $42 bilhões. A melhora na orientação de receita foi impulsionada por uma expectativa elevada para o segmento de eletrificação, que deve gerar receitas entre $13,5 bilhões e $14 bilhões neste ano, com uma margem EBITDA de segmento de 17% a 19%.
A administração reiterou a expectativa de que a receita orgânica do segmento de energia crescerá entre 16% e 18%, com uma margem EBITDA do segmento entre 16% e 18%. A receita orgânica da unidade eólica deve diminuir na casa dos dois dígitos baixos, apresentando uma perda EBITDA de $400 milhões, uma leve alteração em relação às expectativas anteriores de perdas semelhantes para 2025.
A empresa também revisou para cima sua projeção de fluxo de caixa livre para 2026, passando de $4,5 bilhões a $5 bilhões para $5 bilhões a $5,5 bilhões. A GE Vernova continua a esperar margens EBITDA ajustadas de 11% a 13%.
Ao considerar o futuro até 2028, a empresa agora espera uma receita de $56 bilhões, um aumento de $4 bilhões em relação à previsão do Investor Day. Essa expectativa está levemente acima da estimativa de consenso do FactSet, que é de $55 bilhões. A GE Vernova também elevou sua previsão cumulativa de fluxo de caixa livre para pelo menos $24 bilhões, acima dos anteriores $22 bilhões, e reiterou sua margem EBITDA ajustada de 20%.
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Fonte: www.cnbc.com