Itaú BBA Inicia Cobertura das Ações do Banco Mercantil
O Itaú BBA começou a cobertura das ações do Banco Mercantil (BMEB4) com uma recomendação de compra. O preço-alvo estabelecido é de R$ 85 para o final de 2027, o que implica um potencial de valorização de 45% em comparação ao fechamento da última sexta-feira.
Estratégia Focada em Público 50+
A recomendação do Itaú BBA está ligada à transformação do Banco Mercantil em um banco de varejo voltado para o público com mais de 50 anos. A instituição tem se destacado pela sua presença significativa no crédito consignado do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS). De acordo com o banco, essa estratégia permitiu que o Mercantil alcançasse um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) superior a 30%.
Resultados Atraentes
Os analistas Pedro Leduc, William Barranjard e Kelvin Dechen destacam que a abordagem adotada se reflete em um perfil de resultados favorável, evidenciado por um retorno sobre patrimônio líquido (ROE) que supera 30%. Além disso, serviços com baixo consumo de capital já representam mais de 20% das receitas do banco.
Posição no Mercado de Benefícios
O Itaú BBA aponta que o Banco Mercantil ocupa a quinta posição entre os maiores pagadores de benefícios do INSS. Entre os bancos privados de médio porte, ele é o único que participou de todos os leilões desde 2009. Essa constante participação é vista como uma vantagem competitiva difícil de replicar na relação com os clientes.
Captação e Margens
O relatório também destaca que a base de captação está fundamentada no relacionamento derivado do pagamento de benefícios, com um custo de aproximadamente 100% do Certificado de Depósito Interbancário (CDI). A combinação do mix de crédito pode elevar a margem financeira líquida (NIM) para 17,7%, posicionando-se entre as mais altas na cobertura do Itaú BBA.
Expansão de Receitas
O Itaú BBA afirma que, além da concessão de crédito, o Banco Mercantil tem ampliado sua receita através de tarifas associadas à plataforma Meu+ e à distribuição de seguros. Essa diversificação tem contribuído para fortalecer a rentabilidade com produtos que oferecem retornos mais elevados e menor utilização de capital. O banco projeta um crescimento do crédito em cerca de 17% ao ano e uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de lucros de 20% entre os anos de 2026 e 2029.
Avaliação do Ativo
No que diz respeito à avaliação do ativo, o Itaú BBA informa que as ações estão sendo negociadas a 5,1 vezes o preço sobre o lucro e a 1,6 vez o preço sobre o valor patrimonial projetados para o ano de 2027. Esses múltiplos são considerados baixos para uma instituição que apresenta ROE superior a 30%.
Sensibilidade a Mudanças Regulatórias
Entretanto, o Itaú BBA ressalva que o modelo do Banco Mercantil é sensível a alterações regulatórias, uma vez que depende fortemente do canal do INSS e da estrutura de crédito consignado.
Riscos Regulatórios Futuros
O banco menciona que modificações na portabilidade e o fluxo de consentimento podem impactar a originação de créditos. Além disso, o próximo leilão de pagamento de benefícios, previsto para 2029, pode intensificar a competição. Os riscos também incluem a possibilidade de tetos para taxas e limites na precificação de empréstimos pessoais.
Fonte: www.estadao.com.br
