Recorde de Dívidas em Recuperação Judicial e Extrajudicial
Com a Braskem, o Brasil registra um valor recorde de R$ 180 bilhões em dívidas que estão sendo tratadas em processos de recuperação judicial e extrajudicial. Este fenômeno é um reflexo da crescente crise que afeta empresas de diversos setores no país, que têm recorrido a mecanismos de reestruturação de suas dívidas. O impacto de juros elevados e mudanças nas condições de mercado contribui significativamente para essa situação.
A Oferta Pública de Aquisição da Braskem
O Citi expressa uma visão negativa sobre a oferta pública de aquisição (OPA) da Braskem (código BRKM5), que está sendo promovida pelo Shine I FIP, da IG4 Capital. O banco prevê que a adesão dos acionistas minoritários à operação será baixa, o que não é favorável para esse grupo. A OPA não contempla pagamento em dinheiro e consiste em uma troca de ações por debêntures da NSP Investimentos. O valor econômico atribuído a essas debêntures foi fixado em R$ 0,00.
Os analistas Gabriel Barra, Pedro Gama e Andrés Cardona mencionam que a transação inclui uma oferta obrigatória de tag along, que é um mecanismo de proteção aos acionistas minoritários, para ações ordinárias, além de uma oferta voluntária para ações preferenciais. Essa oferta se estende às ações que representam até 100% do free float, referindo-se àquelas ações de uma empresa que estão disponíveis para negociação no mercado.
Estrutura da Transação
A operação foi estruturada de maneira a não envolver pagamento em dinheiro e será realizada com uma troca conhecida como “delivery versus delivery”, na qual ocorre a troca de ativos por ativos, no caso, debêntures que não têm garantia da NSP Investimentos S.A. A NSP é a entidade que detém o controle acionário da Braskem, e a oferta atribui às debêntures um valor econômico de R$ 0,00.
De acordo com os termos do acordo, cada acionista que participar receberá, por ação da Braskem, duas debêntures da 1ª série (denominadas OSPI12) e uma debênture da 2ª série (OSPI22) da NSP. Essas debêntures têm um valor nominal de R$ 3,08, com juros de apenas 0,10% ao ano, considerando uma base de 252 dias úteis, e têm seu vencimento estipulado para o dia 31 de dezembro de 2090.
O Citi também aponta que, segundo o novo plano de recuperação judicial da NSP, as debêntures deverão ser canceladas em um prazo máximo de 60 dias após a liquidação da OPA. Os créditos relacionados a essas debêntures passarão a ser regidos exclusivamente pelos planos de recuperação judicial de Novonor e NSP.
Informações Adicionais e Contexto de Mercado
O Citi acrescenta que o FIDC Shine, que é afiliado ao ofertante, possui aproximadamente 99% da dívida quirografária da NSP, conforme mencionado no processo de recuperação da empresa. O ofertante também afirmou que não tem a intenção de fechar o capital da Braskem nem de cancelar seu registro como companhia aberta durante os 12 meses subsequentes à publicação do edital da OPA.
Além disso, o relatório do Citi faz referência a uma reportagem da Broadcast, indicando que as discussões acerca da reestruturação da Braskem têm se intensificado ultimamente. Isso inclui uma disputa em torno de uma proposta relacionada a bondholders, que são investidores que possuem títulos de dívida emitidos pela empresa, envolvendo uma possível injeção de capital de US$ 3 bilhões pela Petrobras.
O banco também menciona que a Braskem programou uma reunião do conselho para ocorrer nesta sexta-feira (25), onde pretende aprovar e formalizar a rejeição da proposta apresentada.
O Citi destaca ainda que, para que a Braskem consiga apresentar um plano final efetivo, é necessário obter a aprovação de, pelo menos, 50% mais um dos credores. Esse plano precisa ser apresentado até o dia 24 de novembro de 2026 e contempla a renegociação de uma dívida total de quase US$ 11 bilhões, sendo que aproximadamente US$ 7 bilhões desse montante estão nas mãos de bondholders.
O banco reafirma sua recomendação de venda com um alto nível de risco para as ações da Braskem, apontando incertezas associadas ao plano de reestruturação e um cenário econômico negativo para o setor petroquímico, principalmente nos horizontes de médio e longo prazos. O preço-alvo estipulado pelo Citi é de R$ 4,50, apresentando um potencial de alta de 13,6% em relação ao valor atual.
*Conteúdo elaborado com auxílio de inteligência artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast.
Linha fina
Fonte: www.estadao.com.br
