Cogna inicia processo de desliste da Vasta Platform
O BTG Pactual analisa que a Cogna (COGN3) iniciou um novo capítulo na melhoria do fluxo de caixa, com a intenção de realizar uma oferta (tender offer) para adquirir todas as ações ordinárias classe A em circulação que ainda não possui da Vasta Platform Limited, subsidiária da empresa que está listada na bolsa Nasdaq.
Deslistagem da Vasta na Nasdaq
De acordo com um fato relevante publicado na segunda-feira, dia 15, a companhia de educação visa deslistar as ações da Vasta na bolsa norte-americana e cancelar o registro da empresa como aberta perante a SEC, que é a equivalente à CVM no Brasil. A Vasta realizou seu IPO em 2020, levantando aproximadamente US$ 405,9 milhões.
O BTG Pactual aponta que a Vasta possui um valor de mercado de US$ 389 milhões, cerca de R$ 2 bilhões. Assim, considerando que as ações disponíveis para negociação no mercado (free float) representam aproximadamente 20% do total, o desembolso em caixa que a Cogna deverá realizar para essa operação está estimado em R$ 419 milhões, o que equivale a 8% do valor de mercado da Cogna.
Desempenho das ações da Cogna
As ações da Cogna apresentaram uma queda durante o pregão da terça-feira, dia 16. Por volta das 14h50 (horário de Brasília), as ações COGN3 caiam 0,33%, cotadas a R$ 3,04.
Os analistas do BTG consideram que o anúncio é um passo natural, visto que a Cogna deixará de incorrer em custos desnecessários relacionados à manutenção de uma subsidiária com um free float reduzido em uma bolsa externa.
Economia com a deslistagem
O banco ainda estima que a Cogna possa economizar aproximadamente R$ 15 milhões por ano com o processo de deslistagem.
Avaliação do fluxo de caixa da Cogna
O BTG Pactual observa que, desde o IPO, o preço das ações da Vasta em dólar caiu 75%, embora tenha registrado uma alta de 143% no ano corrente em dólares, desempenho que não está muito distante da ação COGN3, que subiu 187% no mesmo período.
Os analistas do banco afirmam: “Em nossa visão, o timing do anúncio não é coincidência. A Cogna atualmente apresenta um balanço financeiro mais equilibrado, apresentando uma alavancagem financeira líquida de 1,2 vez na relação entre dívida líquida e Ebitda dos últimos doze meses, além de estar com uma tendência mais saudável de geração de fluxo de caixa, que projeta aproximadamente 13% de retorno de fluxo de caixa para 2025”.
Este anúncio representa a confiança da Cogna na sustentabilidade de seu ciclo de melhora operacional, de maneira que esse desembolso de caixa não deve prejudicar a consistência observada nos últimos trimestres, de acordo com a análise do BTG. No entanto, os analistas ressaltam que o cenário macroeconômico continua complicado.
Riscos no panorama econômico
Os analistas do BTG finalizam colocando em destaque que “uma eventual desaceleração econômica, combinada a mudanças regulatórias significativas, pode trazer riscos de surpresas negativas, sem contar as complexidades na implementação de um novo marco regulatório. Portanto, mantemos nossa recomendação Neutra”.
Essas considerações refletem a análise da situação atual da Cogna e as implicações de suas decisões no mercado.