BTG Pactual Reitera Compra para Allos (ALOS3)
O BTG Pactual reafirmou a recomendação de compra para as ações da Allos (ALOS3) após a empresa anunciar, na última sexta-feira (10), a assinatura de um memorando com a Kinea Investimentos. O objetivo desse memorando é a criação de um fundo imobiliário (FII) focado no segmento de shopping centers.
Preço-Alvo Estabelecido
O banco estipulou um preço-alvo de R$ 39 para os papéis da Allos, o que representa um potencial de valorização de aproximadamente 18,5% em relação ao último fechamento, que foi de R$ 32,91.
Allos: Dividendos de 12%
Em um relatório, os analistas Gustavo Cambauva, Luis Mollo e Gustavo Fabris destacaram que a transação abre caminho para que a companhia mantenha sua política de distribuição de proventos elevados, com uma estimativa de dividend yield em torno de 12% nos próximos três anos. Essa manutenção ocorre ao mesmo tempo em que a alavancagem é mantida em cerca de duas vezes a relação entre a dívida líquida e o Ebitda.
Divisão dos Pagamentos
O pagamento referente à transação será realizado em duas etapas:
- 80% no fechamento da operação, que será dividido entre uma parte paga em dinheiro e outra em cotas do próprio fundo, onde a Allos terá uma participação de 24%;
- 20% em três parcelas iguais, a serem recebidas em 24, 36 e 48 meses.
Cap Rate do Negócio
De acordo com o BTG, a operação implica um cap rate de saída de aproximadamente 9,8%, que é inferior ao cap rate embutido da empresa, atualmente próximo de 13%. Essa situação sugere que a companhia está vendendo ativos a uma taxa mais atrativa em comparação com o valor precificado em suas ações.
“Acreditamos que a transação é benéfica para a Allos, visto que seus papéis estão sendo negociados a um cap rate implícito de 13%, enquanto a taxa de saída da transação é de 10%. Isso indica que a operação agrega valor para os acionistas”, afirmou o banco.
Parceria com a Kinea e Novas Oportunidades
Além da venda inicial acordada, o memorando também estabelece uma parceria estratégica entre a Allos e a Kinea para futuras transações no segmento de shopping centers.
Conforme o acordo, a gestora Kinea terá direito de preferência na aquisição de ativos da Allos e a possibilidade de participação conjunta em novas operações, incluindo fusões e aquisições.
Safra e a Valorização para Acionistas
Na mesma linha de avaliação do BTG, o Safra também considera que a operação tem potencial para gerar valor para os acionistas da Allos. O banco destaca que a criação do FII pode atrair uma demanda significativa e abrir uma nova vertente de receita por meio das taxas de gestão.
“A transação desbloqueia um fluxo adicional de receitas recorrentes para a Allos, uma vez que a ampliação da escala do fundo permitirá a cobrança de taxas de gestão mais elevadas”, acrescentou o banco.
“A estrutura de fundo imobiliário também tende a proporcionar ganhos fiscais e aprimorar o retorno dos ativos, com um potencial adicional de valorização devido à possível absorção de outros shoppings no FII ao longo do tempo”, continuou.
Recomendação do Safra
O Safra mantém sua recomendação outperform, correspondente à recomendação de compra, para as ações ALOS3. O preço-alvo estabelecido é de R$ 36, o que implica um potencial de alta de aproximadamente 9,4%.
Fonte: www.moneytimes.com.br
