Resultados da Cisco Systems
Desempenho das Ações
As ações da Cisco Systems apresentaram uma queda na quarta-feira à noite, apesar da empresa ter superado as expectativas de resultados e elevado suas projeções. Embora os resultados tenham sido sólidos, não foram suficientes para sustentar o preço das ações em níveis recordes, especialmente considerando que a empresa opera com um prêmio em relação à sua avaliação histórica. Este contexto havia sido destacado anteriormente como um fator complicador para o relatório.
Resultados Financeiros
No segundo trimestre do ano fiscal de 2026, a receita da empresa cresceu 10% em relação ao ano anterior, alcançando US$ 15,35 bilhões, superando a estimativa de consenso dos analistas de US$ 15,12 bilhões, conforme compilado pela LSEG. O lucro ajustado por ação (EPS) aumentou 11% anualmente para US$ 1,04, superando as expectativas de US$ 1,02, segundo dados da LSEG.
Após a divulgação dos resultados, as ações caíram cerca de 7% nas negociações após o expediente, revertendo a maior parte dos ganhos acumulados no ano até o momento. Antes do trimestre, a Cisco havia ignorado a ampla queda das ações de tecnologia, alcançando máximas históricas na semana. Apesar disso, havia algumas reservas em relação ao desempenho da ação, o que motivou vendas na terça-feira.
Análise do Desempenho
É compreensível que a queda das ações em resposta a um trimestre que, à primeira vista, aparenta ser excelente cause confusão, uma vez que a Cisco superou as expectativas de Wall Street e aumentou sua perspectiva para o ano. Sem dúvida, a empresa está experimentando uma demanda significativa por seus produtos, com um crescimento contínuo de pedidos de produtos, o que é um claro sinal de momentum. Há uma forte corrente de pedidos tanto de clientes em grande escala quanto do setor empresarial.
A análise da Cisco sempre se concentra nos pedidos, pois essa é a melhor indicação do futuro da receita. Contudo, o trimestre teve seus desafios. O primeiro deles foi o impacto do aumento nos preços de memória, que afetaram as margens brutas da empresa. Os produtos da Cisco utilizam diversos tipos de memória, e, infelizmente, a escassez global de memória provocou um aumento acentuado nos preços. Esse aumento é um dos grandes fatores que impulsionaram a valorização da Micron no mercado nos últimos doze meses.
O CEO Chuck Robbins abordou o assunto dos preços da memória durante a teleconferência sobre os resultados, enfatizando que a empresa está adotando várias medidas proativas para mitigar esse impacto. Essas medidas incluem o aumento de preços de produtos próprios e a revisão dos termos contratuais com parceiros e clientes. A ampla escala da Cisco deve resultar em condições favoráveis durante as negociações. No entanto, ainda não se sabe ao certo quando os preços da memória atingirão seu auge ou, pelo menos, quando a alta irá desacelerar.
Outro desafio enfrentado pela Cisco tem sido a fraqueza em seu segmento de Segurança. Apesar da gestão prometer melhorias com o crescimento de produtos novos e renovados, esses avanços ainda não se traduziram totalmente em resultados. Embora essa questão represente um obstáculo menor, considerando que a Segurança é uma área de menor escala em comparação com a Rede — com receita trimestral de aproximadamente US$ 2 bilhões, em contraste com US$ 8,29 bilhões — ainda é uma preocupação significativa.
Avaliação e Perspectivas
Outra questão que a Cisco enfrentou foi sua avaliação premium em relação ao histórico. Tradicionalmente, as ações da Cisco costumam ser negociadas com múltiplos de preço sobre lucro na faixa média a alta dos dígitos, mas atualmente estão sendo negociadas a cerca de 20 vezes os lucros futuros, em resposta ao otimismo dos investidores em relação às oportunidades geradas pela inteligência artificial.
Embora não acreditamos que as oportunidades de reavaliação estejam esgotadas devido ao momentum de pedidos, este relatório de resultados serviu como um teste sobre qual múltiplo os investidores estariam dispostos a pagar pela ação. Ressaltamos esses problemas quando reduzimos nossa posição na terça-feira, quando as ações estavam em torno de US$ 87.
Entretanto, a evolução do papel da Cisco na construção da infraestrutura de inteligência artificial passou de um esforço inicial para um negócio anual de múltiplos bilhões de dólares que deverá continuar a crescer, especialmente devido ao forte relacionamento da empresa com a Nvidia e ao lançamento de novos produtos. Isso inclui o Silicon One G300, anunciado na terça-feira, que não faz parte da meta de pedidos de US$ 5 bilhões para este ano fiscal.
Mantemos nossa recomendação de "manter" com um rating equivalente a 2, para permitir que as ações tenham espaço durante essa correção a partir das máximas históricas, mas ajustamos nossa meta de preço para US$ 90, ante US$ 85, uma vez que acreditamos que os lucros continuarão a crescer, apesar dos preços crescentes da memória.
Comentários sobre os Pedidos
Os pedidos totais de produtos aumentaram 18% em relação ao ano anterior, uma aceleração em relação ao crescimento de 13% do trimestre anterior, com aumento em todas as geografias e mercados de clientes. A Cisco está recebendo uma quantidade significativa de pedidos de empresas de grande porte, enquanto que mesmo sem a contribuição desses clientes, os pedidos de produtos aumentaram 10%.
Dentro da área de Produtos, a receita de Networking aumentou 21% para US$ 8,3 bilhões, superando de forma convincente as estimativas de US$ 7,9 bilhões. O crescimento dos pedidos de Networking acelerou para mais de 20% ano a ano, marcando o sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos. Os pedidos de infraestrutura de inteligência artificial para os sistemas Silicon One da Cisco e transceptores ópticos por clientes de grande porte continuaram a aumentar, totalizando US$ 2,1 bilhões em pedidos no trimestre, um aumento em relação aos US$ 1,3 bilhões do trimestre anterior.
Perspectivas Futuras
Dada a demanda observada, a empresa agora espera que os pedidos de IA de empresas de grande porte ultrapassem US$ 5 bilhões neste ano fiscal, acima da meta anterior de US$ 3 bilhões, com o reconhecimento de receita superior a US$ 3 bilhões. Além dos clientes de grande porte, Robbins aponta oportunidades crescentes com assim chamadas "neoclouds", entidades soberanas e clientes empresariais.
NO TEXTO CONTINUAÇÕES: Dentro da divisão de Networking, a Cisco está experimentando grandes avanços em seu portfólio de redes de campus, impulsionados pela forte demanda por seus produtos de switching, roteamento e wireless de próxima geração. Na divisão de Segurança, a receita caiu 4% em relação ao ano anterior, não atendendo às previsões dos analistas pelo quarto trimestre consecutivo, conforme dados da FactSet. Não nos surpreendemos com esse resultado decepcionante, uma vez que já havíamos sinalizado a fraqueza na Segurança por vários trimestres.
Adições e Vendas
A empresa também notou que viu crescimento nos pedidos através de seus produtos novos e renovados, que representam coletivamente cerca de um terço do portfólio. No entanto, isso implica que o negócio legado tem sido um fardo. Além disso, a Splunk — uma aquisição importante que foi concluída em março de 2024 — está passando por uma transição para oferecer mais assinaturas em nuvem e menos negócios on-premise, o que está criando algumas diferenças temporais na reconhecimento de receita.
Considerações Finais
As unidades de Colaboração e Observabilidade tiveram crescimento de receita de 6% e mantiveram-se estáveis, respectivamente. A unidade de Colaboração, que inclui seu conjunto Webex e solução de software para atendimento ao cliente, superou as estimativas, enquanto a unidade de Observabilidade não atendeu às expectativas. Esta última, a menor em receita, abriga os negócios de software que monitoram o tráfego da web para detectar e solucionar problemas, como o caso da aquisição da AppDynamics em 2017.
Por fim, a receita de Serviços caiu 1% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 3,7 bilhões, não atendendo às previsões. Durante o trimestre, a Cisco recomprou 18 milhões de ações a um preço médio de US$ 76,29, totalizando US$ 1,4 bilhão. Com as ações em torno de US$ 80 mesmo considerando a queda nas negociações após o expediente, a recompra parece ter sido um investimento sólido. A empresa ainda possui US$ 10,8 bilhões restantes sob sua autorização.
Além disso, a Cisco também elevou seu dividendo trimestral em um centavo por ação para US$ 0,42, resultando em um rendimento de aproximadamente 2%.
Orientações Futuras
A Cisco prevê receita de US$ 15,4 bilhões a US$ 15,6 bilhões para o terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, acima da estimativa de consenso de US$ 15,19 bilhões. A empresa também prevê um EPS não-GAAP entre US$ 1,02 e US$ 1,04, que está alinhado com a previsão de consenso de US$ 1,03. Embora a guia de receita pareça promissora, o mercado pode não reagir positivamente, pois isso não se traduz em um número maior de EPS, dado que os preços mais altos da memória estão impactando as margens.
Para o ano fiscal de 2026 como um todo, a Cisco aumentou sua perspectiva de receita em US$ 1 bilhão na extremidade inferior da faixa e US$ 700 milhões na extremidade superior. Agora, a empresa espera receitas entre US$ 61,2 bilhões e US$ 61,7 bilhões, com um ponto médio de US$ 61,45 bilhões, acima da estimativa de consenso de US$ 60,76 bilhões. No que diz respeito ao lucro, a administração aumentou sua previsão de EPS para o intervalo entre US$ 4,13 e US$ 4,17, superando sua perspectiva anterior de US$ 4,08 a US$ 4,14. Este novo ponto médio de US$ 4,15 é dois centavos melhor que a previsão de consenso. A nova projeção para o quarto trimestre implica um EPS de US$ 1,08, enquanto a estimativa de consenso é de US$ 1,07.
Fonte: www.cnbc.com