Decisão do Supremo Tribunal sobre Autoridade Tarifária Presidencial
Uma decisão aguardada há muito tempo do Supremo Tribunal sobre a autoridade presidencial em relação às tarifas pode ser anunciada já na próxima sexta-feira. Essa decisão terá implicações significativas para as maiores empresas do mundo que atendem ao consumidor. O tribunal analisará a legalidade das tarifas impostas pelo presidente Donald Trump sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional, conhecida como IEEPA.
Contexto da Decisão
Sexta-feira é o primeiro dia possível para que os juízes emitam uma opinião, após o período de decisões de janeiro ter passado sem ação. Durante os argumentos apresentados em novembro, alguns juízes, tanto liberais quanto conservadores, levantaram dúvidas sobre a legalidade dos encargos. A decisão é importante, pois as tarifas baseadas na IEEPA afetam diretamente preços, margens e estratégias de inventário, que são fatores essenciais para empresas de produtos de consumo, como Costco e Procter & Gamble, além de empresas do setor de consumo discricionário, como Amazon e TJX Companies. Todos esses nomes estão incluídos no portfólio do CNBC Investing Club.
Impacto no Setor de Varejo
Com o regime atual de tarifas, as equipes de gestão enfrentam custos aumentados para importações, os quais têm se esforçado para não repassar aos consumidores na forma de preços mais altos. Antes da decisão do Supremo Tribunal, o Morgan Stanley conduziu uma análise sobre possíveis resultados. A reversão ou limitação das tarifas baseadas na IEEPA, segundo os analistas, poderia resultar em um aumento de um dígito médio no EBITDA (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para os varejistas afetados. Esse cenário representa um impulso significativo de margem em um momento em que muitas empresas lidam com pressões econômicas e um consumidor cauteloso.
Caso a autoridade presidencial sob a IEEPA seja totalmente anulada, analistas do Morgan Stanley acreditam que a taxa efetiva de tarifas poderia ser reduzida em "dígitos médio-altos" para várias categorias de produtos de consumo. Isso ajudaria a apoiar as margens dos varejistas e diminui a pressão resultante da necessidade de absorver os custos das tarifas, como os relacionados à contratação de pessoal.
Possíveis Cenários e Reações do Mercado
Mesmo que o resultado favoreça o varejo, espera-se que nem todas as tarifas sejam eliminadas. As tarifas baseadas na IEEPA são uma parte significativa do panorama tarifário, mas não são as únicas. Além disso, a administração Trump deixou claro que as tarifas continuam sendo uma ferramenta política essencial, afirmando que há planos de contingência para reinstaurar tarifas sob a IEEPA por meio de diferentes regras comerciais, caso sejam anuladas pelo tribunal.
No entanto, analistas opinam que qualquer mecanismo alternativo que a Casa Branca utilize para reinstaurar tarifas não seria tão severo. "Qualquer coisa que minimize algo relacionado a tarifas, qualquer anulação do Supremo Tribunal geraria um grande entusiasmo para este grupo — especialmente Dollar General, Dollar Tree e Five Below", disse Jim Cramer. Isso provavelmente ocorre porque o mercado tem descontado a pressão tarifária persistente, de modo que mesmo um alívio parcial ou incremental poderia elevar as ações do varejo.
Preparação dos Varejistas
Os varejistas não estão aguardando a decisão do Supremo Tribunal ou os próximos passos do presidente. Eles já vêm lidando com algum tipo de tarifas há quase um ano. No portfólio do CNBC Investing Club, há diversas participações no setor de consumo bem posicionadas para navegar, e em alguns casos, se beneficiar do ambiente atual ou de qualquer futura mudança nas tarifas, devido à sua escala, poder de negociação e modelos de negócios voltados para o valor.
Exemplos de Empresas Resilientes
Uma das formas de absorver tarifas é pressionar os fornecedores, conforme observa Dylan Carden, analista da William Blair. "A Costco é famosa por seu poder de negociação com os fornecedores", explicou Carden, acrescentando que, se o preço do creme de amendoim da marca Jiff não for reduzido, a Costco pode optar pela marca Skippy. Essa alavancagem permite à Costco proteger o valor para seus membros, mesmo com o aumento dos custos. "Essa empresa vai se sair bem em qualquer ambiente e em qualquer situação, o que é a razão pela qual as pessoas adoram essa companhia", comentou o analista.
Procter & Gamble
O valor continua sendo um tema central para produtos de consumo, e a Procter & Gamble está se concentrando nesse tipo de demanda. Em seu mais recente relatório de ganhos, a gestão afirmou que está focada em fortalecer as propostas de produtos da empresa para oferecer um valor superior aos consumidores, sem aumentar os preços. O mercado ainda tem se concentrado na "valor para o consumidor", destacou Feldman, observando que "as pessoas estão tentando esticar seus dólares". Essa dinâmica sugere que marcas voltadas para o valor irão prosperar, independentemente do panorama macroeconômico mais amplo. A P&G também se beneficia da força externa, com mercados internacionais sustentando o crescimento, à medida que os consumidores em todo o mundo priorizam produtos essenciais para o lar e cuidados pessoais.
Amazon
"A Amazon se destaca pela amplitude de ofertas e preços dinâmicos, pois conta com fornecedoras competindo entre si", afirmou Carden. Isso permite que os clientes Prime busquem uma vasta seleção de itens que se encaixem em seus orçamentos. "A velocidade de entrega da Amazon ainda é uma vantagem competitiva em relação a muitos outros varejistas", acrescentou Feldman da Telsey. Juntamente com os resultados do quarto trimestre, a Amazon informou que entregou quase 70% mais itens no mesmo dia nos EUA em 2025 em comparação a 2024, quase dobrando o número médio mensal de clientes em áreas rurais que recebem entregas no mesmo dia. Essa eficiência melhora a estrutura de custos de sua rede de atendimento e reduz os custos para atender os clientes.
TJX Companies
Outra varejista com poder de negociação é a TJX Companies, que se beneficia de varejistas e fornecedores que buscam liquidar o excesso de inventário. Isso torna a proprietária da Marshalls, T.J. Maxx e HomeGoods "menos exposta a tarifas", isolando suas margens em relação a varejistas tradicionais que cobram o preço cheio.
Expectativas Futuras
Apesar das preocupações relacionadas às tarifas, os investidores enxergam o setor de varejo e de produtos de consumo como oportunidades. Carden ressaltou um mercado de trabalho que se mantém estável, com crescimento de salários reais e menos atividade de compra de casas, o que proporciona um maior cushion para gastos, mesmo diante de uma confiança ainda mista. Esses tipos de empresas podem receber suporte adicional na primeira metade do ano a partir de reembolsos fiscais, acrescentou Carden, proporcionando um "fôlego adicional para o consumo".
Embora as tarifas possam continuar a ser uma característica definidora do cenário comercial, complicando ainda mais o que os varejistas precisam enfrentar, a permanência entre as melhores empresas que conseguem navegar pela incerteza é uma aposta sólida.
Fonte: www.cnbc.com