Movimentação no Mercado de Opções
O ‘trade eleitoral’ tem ganhado destaque no mercado de opções vinculadas à bolsa brasileira. Nesta semana, o volume de opções de compra, conhecidas como call, do iShares MSCI Brazil, com a sigla EWZ, alcançou o recorde de US$ 20 bilhões. O EWZ é um fundo de índice, ou ETF (Exchange Traded Fund, na sigla em inglês), que replica o desempenho do mercado acionário brasileiro e é negociado na Bolsa de Nova York (NYSE).
Movimentos no Mercado de Câmbio
Esse impulso no mercado de opções também é refletido nas operações de câmbio nos últimos dias. Em um relatório enviado a seus clientes, os estrategistas do banco JP Morgan indicam que a acirrada disputa pela Presidência da República gerou novas oportunidades no mercado de opções.
As recentes pesquisas revelaram uma leve melhora no desempenho de [Flávio] Bolsonaro, e a percepção dos participantes do mercado parece estar se deslocando para um cenário em que a perspectiva fiscal deve permanecer estável no curto prazo, independentemente de quem saia como vencedor nas eleições. Esta análise foi feita pelos estrategistas Tania Jacob, Gisela Brant, Santiago Calcano e Anezka Christovova.
Além disso, os estrategistas observaram que um indicador, que mede quanto os investidores estão dispostos a pagar pela proteção contra uma alta do dólar, em comparação a uma queda da moeda americana no mercado doméstico, conhecido como “risk reversal”, caiu para seu menor nível desde 2022.
De acordo com eles, os investidores têm direcionado seu foco para estruturas que proporcionam alavancagem na expectativa de uma queda adicional do dólar. Como resultado, as puts de USD/BRL estão agora sendo avaliadas como excepcionalmente caras em relação à sua média histórica, conforme destacado pelo banco.
Menos Preocupação com Desvalorização do Real
Essas evidências sugerem que os investidores estão se sentindo “menos preocupados” com uma acentuada desvalorização do real, segundo a avaliação do banco.
Volatilidade e Expectativas para o Câmbio
A intensificação da disputa presidencial também contribuiu para um aumento na volatilidade esperada no mercado de câmbio. A volatilidade implícita para os dois turnos das eleições subiu de 65 para 70-75 pontos na última semana, com as opções precificando um movimento de aproximadamente 6% no valor do dólar frente ao real durante o ciclo eleitoral.
JP Morgan Estrutura Nova Posição
Considerando o cenário atual, o JP Morgan decidiu abrir uma nova posição para aproveitar o recente movimento, utilizando uma estrutura de opções voltada para o dólar a um prazo de três meses. Essa operação consiste na compra de uma put com strike em R$ 5,00 e na venda de duas puts com strike em R$ 4,80, formando uma configuração conhecida como “ratio put spread”.
Na prática, essa operação tem o objetivo de gerar lucro com a queda do dólar em direção a R$ 4,80. O banco se utiliza de uma estrutura de opções que combina uma aposta na valorização do real a partir de R$ 5,00, além de uma posição adicional, caso o câmbio avance ainda mais nessa direção.
Probabilidades Limitadas de Movimentos Fortes
Os analistas do banco afirmam que, dada a situação atual do ciclo eleitoral, a possibilidade de um movimento acentuado além desse nível antes do segundo turno é considerada relativamente limitada.
Além disso, os estrategistas ressaltaram que o movimento total implícito nos preços das opções, considerando os dois turnos da eleição, é de aproximadamente 6%, alinhando-se com o ponto em que a estrutura poderá oferecer o maior retorno.
Por fim, o JP Morgan afirmou que a estrutura em questão, junto com a tese que fundamenta a operação, será reavaliada após o primeiro turno das eleições.
Fonte: www.moneytimes.com.br
