Introdução
A situação dos reembolsos de tarifas tem causado confusão nos relatórios de lucros das varejistas nas últimas semanas, à medida que Wall Street enfrenta dificuldades para interpretar os dados apresentados.
Reembolsos de Tarifas e Impacto no Lucro
A maioria das grandes varejistas solicitou reembolsos após a decisão da Suprema Corte, em fevereiro, que declarou que a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional não autorizava o presidente Donald Trump a impor tarifas. Esse dinheiro começou a ser recebido durante o segundo trimestre, o que proporcionou um aumento significativo nos lucros das varejistas.
Esses reembolsos ajudaram, em grande parte, as empresas a compensar a inflação de custos e a sustentar suas margens, especialmente em um cenário de pressão de custos, como o aumento dos preços dos combustíveis. Contudo, a forma como as varejistas divulgaram esses reembolsos e os incorporaram em seus resultados financeiros variou consideravelmente, resultando em confusão sobre a interpretação da solidez de seus resultados e as perspectivas futuras.
“Esses caminhos nem sempre são claros em termos de encontrar a maneira certa de aplicar, de forma justa, o reembolso aos preços,” afirmou Bryan Eshelman, diretor geral da prática de varejo da consultoria AlixPartners.
Segundo Eshelman, existem dois fatores que influenciam a maneira como as varejistas lidaram com os reembolsos. A definição de onde o dinheiro extra é alocado depende, em grande parte, da posição de preço da varejista no mercado, onde empresas que priorizam valor são mais propensas a aplicar os recursos para manter os preços baixos e comunicar isso ao mercado.
A situação dos reembolsos de tarifas se tornou ainda mais complexa dependendo se as empresas são os importadores oficiais dos produtos, o que determina quem recebe os reembolsos. Muito do que é vendido nas lojas não é necessariamente importado pela varejista, ou fabricantes americanos podem ser os que recebem reembolsos por matérias-primas.
“Além disso, há a realidade da manutenção de registros dentro das varejistas e se elas têm uma maneira fácil de atribuir o reembolso de volta a um produto que já foi vendido,” comentou Eshelman. “Não é uma tarefa simples.”
Redução de Preços
Algumas varejistas optaram por declarar explicitamente que estavam destinando seu dinheiro extra para reduzir os preços dos produtos para os consumidores.
A Home Depot registrou um aumento de 0,3% em sua margem bruta no segundo trimestre fiscal em comparação ao ano anterior, impulsionada pelos reembolsos tarifários. A empresa informou que recebeu US$ 730 milhões em reembolsos tarifários durante o período, utilizando aproximadamente US$ 685 milhões desse montante para reduzir o custo das mercadorias vendidas.
O diretor financeiro Richard McPhail mencionou em uma conferência com analistas que esses fundos representam “a grande maioria” do que a empresa esperava receber.
A Walmart adotou uma abordagem semelhante. O CFO John David Rainey informou à CNBC na semana passada que a empresa era elegível para receber cerca de US$ 2,9 bilhões em reembolsos tarifários e ainda não havia recebido quase US$ 100 milhões desse total. A margem bruta da Walmart U.S. cresceu 1,6% devido ao incremento.
Ele afirmou à CNBC que a companhia planeja usar esses recursos para diminuir os preços para os consumidores, e tanto compradores quanto investidores poderão observar o impacto durante seu atual terceiro trimestre fiscal.
A TJX Cos. também comunicou que usou seus US$ 331 milhões em reembolsos tarifários para beneficiar seu custo de vendas no segundo trimestre. Eshelman mencionou que operadores de baixo custo provavelmente têm uma “razão estratégica” para aplicar reembolsos em preços, embora atraírem consumidores com valor tenha se tornado mais difícil em um setor de varejo cada vez mais saturado.
Aumento de Margens
A Lowe’s, por outro lado, anunciou que seu reembolso tarifário trouxe um aumento de 11 centavos em seus lucros por ação no segundo trimestre. O CEO Marvin Ellison informou à CNBC que a companhia recebeu cerca de US$ 80 milhões em reembolsos e não planeja utilizar esse valor para reduzir preços, ao contrário de alguns concorrentes.
“Acreditamos firmemente que queremos entregar uma rentabilidade forte para nossos acionistas e garantir que não sigamos nenhuma ação de preços agressiva,” disse ele. Ellison acrescentou que a empresa tomou “as medidas planejadas corretas para impulsionar a rentabilidade” com a sua receita inesperada.
A Target também não declarou explicitamente se estava usando seus reembolsos tarifários para cortar preços, embora tenha mencionado que reduziu os preços de mais de 10.000 itens no segundo trimestre. Entretanto, a varejista afirmou que os reembolsos tarifários proporcionaram um incremento de US$ 752 milhões em seus lucros líquidos, o que equivale a US$ 1,65 por ação, e um benefício pré-imposto de US$ 994 milhões para sua margem bruta e receita operacional no segundo trimestre.
“Temos, e continuaremos, a investir em preços para garantir que nossos clientes obtenham um valor imenso toda vez que nos visitam,” disse o CFO Jim Lee durante uma chamada com jornalistas.
O CEO da Kohl’s, Michael Bender, informou à CNBC na quarta-feira que a empresa destinou US$ 100 milhões dos reembolsos recebidos para sua margem bruta no segundo trimestre e planeja usar o restante para investir em um estoque mais robusto.
“Todas as aplicações dos reembolsos precisam ter um retorno, portanto, não vamos apenas despejar dinheiro e esperar que funcione, mas temos um critério disciplinado para isso,” disse Bender.
Bryan Eshelman, da AlixPartners, destacou que os impulsos temporários dos reembolsos tarifários também terão implicações para os trimestres futuros, especialmente porque as varejistas preveem uma taxa de tarifa mais alta do que o esperado e as políticas tarifárias de Trump mudam constantemente.
Interação entre Wall Street e o Consumidor
Os incrementos adicionais nos lucros neste trimestre significaram que as comparações com os resultados do ano passado foram, em muitos casos, favoráveis às varejistas.
No entanto, esse cenário também elevará a barra para comparações no próximo ano devido aos números inflacionados desta temporada. “É uma comparação positiva injusta ao trimestre do ano passado, e será uma comparação negativa injusta ao trimestre do próximo ano,” avaliou Eshelman. “Acho que os investidores precisam, onde for material, ajustar suas expectativas.”
Para os consumidores, Eshelman afirmou que é provável que eles não consigam quantificar se as reduções de preços são realmente proporcionais aos reembolsos que as varejistas receberam. Pressões inflacionárias, como o aumento dos preços dos combustíveis, entre outros fatores, também podem influenciar esses preços.
“Como um consumidor saberá qual a porcentagem de um aumento de preço foi relacionada à tarifa em comparação a diesel ou combustível?” questionou ele. “Como um consumidor saberá que o preço foi reduzido proporcionalmente ao nível de reembolso?”
Ainda assim, um aspecto positivo da situação das tarifas pode ser que as varejistas estão percebendo a necessidade de ter cadeias de suprimentos mais diversificadas e ágeis.
Eshelman finalizou ressaltando que a consideração das tarifas se resume à forma como as varejistas desejam ser percebidas por seus clientes principais. “Para mim, muito disso é marketing,” disse ele. “É uma tentativa de criar uma percepção de preço com os consumidores, e isso é uma parte importante do trabalho de qualquer varejista, e eu considero difícil desentrelaçar isso.”
Fonte: www.cnbc.com
