A quinta-feira apresentou a divulgação de um relatório de preços ao consumidor para o mês de novembro que foi muito mais leve do que o esperado, rompendo com a tendência recente de inflação persistente.
As ações subiram, os rendimentos caíram e as probabilidades de um aumento nas taxas do Federal Reserve aumentaram.
No entanto, muitos economistas ficaram confusos com os dados.
O Escritório de Estatísticas Trabalhistas (BLS, na sigla em inglês) informou que a taxa de inflação anual do índice de preços ao consumidor foi de 2,7% no último mês, enquanto o CPI núcleo — uma medida que exclui os preços voláteis de alimentos e energia — foi ainda mais baixo, com 2,6%. Ambos os índices ficaram aquém das estimativas feitas por economistas, uma vez que os consultados pela Dow Jones previam uma taxa anual de 3,1% e uma taxa no CPI núcleo de 3%.
A divulgação dos dados de novembro na quinta-feira foi atrasada em 8 dias devido à paralisação do governo dos Estados Unidos, mas, mais importante, os dados de outubro foram cancelados, o que obrigou o BLS a fazer certas suposições metodológicas sobre os níveis de inflação dos meses anteriores.
Essas suposições na metodologia não estavam claras para os economistas e não foram totalmente explicadas na divulgação.
Michael Gapen, economista-chefe dos Estados Unidos do Morgan Stanley, afirmou em uma nota que “a surpresa negativa reflete fraqueza tanto em bens quanto em serviços, mas pode ser parcialmente atribuída a questões metodológicas. O BLS pode ter mantido os preços em algumas categorias, assumindo efetivamente uma inflação de 0%.” Ele considerou a leitura de novembro como “barulhenta” de uma forma que torna “difícil tirar conclusões fortes.”
Ele acrescentou que, “se esses fatores técnicos forem a principal fonte da fraqueza, poderemos ver uma reaceleração em dezembro.”
O principal problema: ‘OER’
Os economistas focaram em um subconjunto particularmente importante dos dados que se revelou problemático: o aluguel equivalente dos proprietários (OER). Esse componente é essencial para o cálculo da inflação observada no mercado habitacional.
O economista Alan Detmeister, da UBS, comentou que as alterações de preços em outubro para o OER parecem ter sido “definidas como zero.”
Krishna Guha, da Evercore ISI, aprofundando a análise, disse que parece que o BLS “inseriu inflação zero em várias categorias” ao calcular o OER para cerca de um terço das cidades utilizadas.
Ele ressaltou que “na medida em que isso introduz um viés de baixa, o Fed deve estar ciente do risco de considerar os dados sobre a inflação dos serviços habitacionais ao pé da letra,” conforme escreveu em uma nota na quinta-feira.
Detmeister observou que o impacto dessa situação poderia persistir nos próximos meses.
Segundo ele, “essa fraqueza deve ser revertida com grandes aumentos nos OER e nos aluguéis dos inquilinos na divulgação do CPI de abril, que será apresentada em maio, mas até lá os níveis de preços para o OER e os aluguéis dos inquilinos estarão tendendo para baixo.”
CNBC entrou em contato com o BLS para solicitar comentários sobre o assunto.
Além disso, houve outras questões a serem consideradas.
Stephanie Roth, da Wolfe Research, observou que provavelmente houve pressão para baixo em determinadas categorias de bens, já que o período de coleta de dados do BLS ocorreu mais tarde em novembro, um momento em que há “mais descontos de fim de ano.”
Ela destacou que “o mercado parece estar interpretando os dados como um sinal dovish, mas, dadas as peculiaridades técnicas, esperamos que o Fed atribua menos peso a essa leitura,” em uma nota endereçada a seus clientes. “Embora a inflação positiva não pareça estar aumentando fortemente devido às tarifas, é provável que haja uma recuperação quando os dados se normalizarem após a volatilidade relacionada à paralisação.”
É certo que já havia ceticismo em relação ao relatório antes de sua divulgação, com alguns agentes de Wall Street levantando preocupações sobre viés devido a impactos da paralisação, que terminou em meados de novembro.
O entusiasmo em Wall Street que se seguiu à divulgação dos dados diminuiu ao longo do dia de negociação. As ações caíram de suas máximas registradas, com as ações da tecnologia sendo as que mais contribuíram para os ganhos, enquanto ações ligadas à economia, como os bancos, apresentaram desempenho negativo. Os rendimentos também saíram de suas mínimas.
— Com reportagens de Steve Liesman
Fonte: www.cnbc.com