Oportunidade para os bancos de Wall Street
As instituições financeiras de Wall Street podem estar se aproximando de uma oportunidade esperada há muito tempo para recuperar parte de seu market share perdido para os credores privados.
Após uma década de rápido crescimento, onde os credores privados conquistaram uma fatia significativa do financiamento para aquisições alavancadas, sinais de estresse nesse setor, juntamente com uma flexibilização das regras bancárias, podem agora estar alterando o equilíbrio.
Condições favoráveis para os bancos
"Este é um momento oportuno para os bancos recuperarem participação de mercado em relação aos fundos de crédito privado", afirmou Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s, em um e-mail à CNBC. "As taxas de juros diminuíram, e a regulação bancária foi aliviada. Os credores privados também estão enfrentando as consequências de sua anterior agressividade nas concessões de crédito", destacou.
A rápida ascensão do crédito privado foi impulsionada, em parte, pela retirada dos bancos. Após as agressivas elevações de taxa pelo Federal Reserve e a crise bancária de 2023, os credores endureceram os critérios de avaliação e se afastaram de negócios mais arriscados. Em resposta, tomadores de crédito, especialmente firmas de private equity, passaram a buscar lenders diretos que oferecem uma execução mais rápida e condições mais flexíveis.
"A batalha começou agora. As regras foram relaxadas, portanto, é natural que os bancos queiram recuperar parte de sua participação de mercado no crédito privado", comentou Jeffrey Hooke, professor sênior de finanças da Johns Hopkins Carey Business School.
Queda na participação dos bancos no financiamento de aquisições
No auge dessa mudança, a queda foi acentuada. Dados da PitchBook revelam que a participação dos bancos em financiamentos de aquisições acima de 1 bilhão de dólares despencou para apenas 39% em 2023, uma significativa redução em relação à aproximadamente 80% nos cinco anos anteriores. Contudo, essa participação já se recuperou para pouco mais de 50% em 2025.
E a maré pode estar mudando ainda mais.
O crédito privado enfrenta crescentes desafios. Anos de concessão de crédito agressiva começam a apresentar resultados negativos, pois as altas taxas de juros dificultam que tomadores de crédito endividados consigam quitar seus empréstimos, elevando os riscos de inadimplência. Além disso, a demanda por liquidez entre os investidores está aumentando, com alguns clientes buscando retirar capital após um longo período de investimento restrito.
Zandi, da Moody’s, prevê que o setor "enfrentará mais problemas de crédito nos próximos meses", citando as consequências das tensões geopolíticas, os altos custos de captação e pressões estruturais em indústrias como a de software. Setores que envolvem consumidores e saúde também podem sofrer pressão.
Mudanças regulatórias favorecendo os bancos
Nos próximos anos, mudanças regulatórias podem também alterar ainda mais o equilíbrio de forças no setor.
"Nossa expectativa quanto à desregulamentação sob a administração Trump inclui um provável enfraquecimento na implementação do ‘Endgame’ do Basel III, com o Tesouro dos EUA visando redirecionar o crédito empresarial de volta para o setor bancário", afirmou Shannon Saccocia, diretora de investimentos da Neuberger Berman, em contato com a CNBC.
O modelo "Endgame" do Basel III, que foi uma reforma regulatória finalizada em 2017 após a crise financeira global de 2008, foi elaborado para padronizar como os grandes bancos calculam riscos e para estabelecer um piso de capital que exige que os credores mantenham mais reservas para cobrir os empréstimos, especialmente os que envolvem um risco maior.
De acordo com veteranos do mercado, isso tornou os empréstimos bancários menos competitivos em comparação aos fundos de crédito privado nos últimos anos. Saccocia acrescentou que um enfraquecimento ou reversão no ‘Endgame’ do Basel III aumentará a concorrência para os credores privados. Zandi também destacou que os bancos devem rapidamente preencher qualquer lacuna deixada por uma concessão de crédito mais cautelosa por parte dos credores privados, destacando o ambiente regulatório mais favorável e as melhores condições de financiamento para os credores tradicionais.
Recentes propostas do Federal Reserve para ajustar o marco regulatório de capital podem "colocar os bancos em uma posição mais competitiva nos empréstimos, na esperança de recuperar ao menos parte de sua participação original no setor de banco comercial", observou Lukatsky. Recentes negócios, como o financiamento de bilhões de dólares em empréstimos alavancados para a Electronic Arts e Sealed Air, sinalizam um forte apetite entre os bancos para executar transações de grande porte sempre que as condições de mercado permitirem.
Competitividade do crédito privado
Entretanto, a influência do crédito privado ainda não está rompida. Os credores diretos continuam a competir agressivamente, oferecendo empréstimos unitranche que combinam diferentes tipos de dívida em um único pacote com uma taxa de juros única.
Por exemplo, a Blackstone e a Ares estavam entre os 33 credores que, segundo informações, forneceram cerca de 5 bilhões de dólares em financiamento para apoiar a aquisição da empresa de logística WWEX Group pelo fundo de investimento Thoma Bravo, enfatizando como as firmas de crédito privado ainda conseguem financiar grandes negócios de aquisição, mesmo com o retorno dos bancos ao mercado.
Marina Lukatsky, chefe global de crédito da Pitchbook e especialista em private equity nos Estados Unidos, observou que a esperada recuperação nas aquisições e no fechamento de negócios ainda não se materializou este ano, uma vez que a incerteza em torno da política comercial, das taxas de juros e das questões geopolíticas desacelerou a atividade. Com menos negócios ocorrendo, a demanda por financiamento diminuiu tanto entre bancos quanto entre credores privados.
Para que os bancos consigam realizar um retorno significativo, os custos de empréstimos em financiamentos sindicados, que são grandes empréstimos organizados por bancos e financiados por um grupo de credores, precisam se tornar mais competitivos. Além disso, é necessário que a atividade de grandes aquisições aumente e que a perspectiva econômica geral melhore.
Crucialmente, o crédito privado mantém vantagens estruturais que são difíceis de serem replicadas pelos bancos, incluindo rapidez, certeza na execução e condições flexíveis, atributos que alguns tomadores de crédito podem continuar a valorizar em mercados voláteis, de acordo com especialistas no assunto.
No entanto, um retorno por parte dos bancos parece estar se aproximando. "A batalha apenas começou", concluiu Jeffrey Hooke. "As regras foram relaxadas, então é natural que os bancos queiram recuperar parte de sua participação no crédito privado."
Fonte: www.cnbc.com