UBS BB Inicia Cobertura da Dasa com Recomendação de Compra
O UBS BB iniciou a cobertura da empresa Dasa (DASA3) com uma recomendação de compra, além de estabelecer um preço-alvo de R$ 3,90. Essa decisão baseia-se na observação de uma melhora significativa nos fundamentos do negócio de diagnósticos. O analista Olavo Arthuzo ressalta que, apesar da alta alavancagem e do cenário macroeconômico volátil, é possível enxergar uma recuperação sustentável no segmento de diagnósticos. O banco prevê um crescimento de receita de 5,5% ao ano até 2030, além de uma expansão da margem Ebitda para 24%. A recomendação de compra é sustentada pela melhoria operacional observada, bem como pelo potencial de valorização das ações da empresa.
Análise dos Riscos e Oportunidades
No relatório elaborado pelo UBS BB, o analista Olavo Arthuzo destaca que a Dasa continua a apresentar alta alavancagem financeira, com uma relação de 2,5 vezes de dívida líquida em relação ao Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) prevista para 2026. Ele também enfatiza que a exposição ao ambiente macroeconômico do Brasil, que é volátil e imprevisível, representa um fator de risco considerável para a companhia.
Apesar dessas preocupações, Arthuzo acredita que a recente melhora operacional indica que a Dasa está em um processo de reversão ganhando força. Ele menciona mais especificamente as melhorias nas dinâmicas de tíquete B2C (de empresa para consumidor) e nas despesas gerais e administrativas, que se mantiveram abaixo de R$ 300 milhões trimestralmente, sugerindo que essa tendência de recuperação ainda não reflete de maneira adequada no preço atual das ações.
Expectativas de Crescimento no Segmento de Diagnósticos
De acordo com a análise do UBS BB, o fluxo de caixa descontado (DCF) reverso indica que a cotação atual das ações da Dasa reflete uma trajetória de crescimento dos diagnósticos que converge rapidamente para o que é considerado o nível da indústria, em torno de 4%. Entretanto, o banco projeta um crescimento superior, estimando cerca de 5,5% de crescimento no setor.
O UBS BB acredita que a recuperação do segmento de diagnósticos é sustentável, prevendo um crescimento médio de um dígito. As estimativas indicam um crescimento anual composto (CAGR) de receita de diagnósticos ao redor de 5,5% entre 2025 e 2030, o que supera a expectativa de expansão geral do mercado, cuja previsão é que varie de 4% a 5%.
Essa dinâmica é atribuída, segundo o banco, principalmente ao aumento do volume de operações, apoiado pelo contínuo crescimento do segmento B2B (de empresa para empresa), em um contexto que favorece a terceirização entre laboratórios independentes. Ademais, o UBS BB projeta uma melhora no tíquete médio, com a crescente participação de marcas premium no mix de receita.
Projeções de Desalavancagem
O relatório do UBS BB também destaca a presença de um espaço significativo para desalavancagem, mesmo sem considerar o suporte fornecido pela Rede Américas. Com o crescimento esperado da receita, o banco projeta uma expansão da margem Ebitda, que deve passar de 23% em 2026 para uma banda média de 24% no médio prazo. Essa melhoria é impulsionada por maior eficiência nas despesas gerais e administrativas, simplificação organizacional e utilização otimizada da infraestrutura já existente.
Na perspectiva do UBS BB, essa combinação de fatores, juntamente com a melhoria na conversão de caixa, a redução de despesas financeiras e a eliminação de passivos relacionados a fusões e aquisições, deverá sustentar uma trajetória de desalavancagem ao longo dos próximos anos. A projeção indica que a relação dívida líquida/Ebitda poderá cair para 1,9 vezes até 2028 e para 1,3 vezes até 2030, sem considerar distribuições de caixa da Rede Américas.
Avaliação do Potencial da Rede Américas
Quanto à Rede Américas, o UBS BB identifica um potencial de valor que, segundo o banco, parece subestimado pelos múltiplos atuais do mercado. No entanto, o banco ressalta que, dada a complexidade da governança e o alto nível de alavancagem, seria prematuro fundamentar uma tese de investimento principalmente nessa oportunidade.
A recomendação de compra das ações da Dasa, portanto, é mostrada como sustentada principalmente pelas melhorias observadas no negócio de diagnósticos. O múltiplo-alvo, segundo a análise do UBS BB, sugeriria apenas uma reavaliação modesta. O órgão acredita que o potencial de valorização esperado está amplamente ligado à expansão da margem Ebitda em direção à faixa média de 24% e à execução eficaz das operações.
Cálculo do Preço-Alvo
Por fim, ao chegar ao preço-alvo de R$ 3,90, o UBS BB aplica um múltiplo EV/Ebitda alvo de 5,0 vezes para o ano de 2028. Essa estimativa é fundada em um DCF que usa um custo de capital aproximado de 18% e uma taxa de crescimento terminal de 5%, o que reforça a sustentação de suas projeções em relação à empresa Dasa.
Fonte: www.estadao.com.br
