Introdução de Novas Posições no Portfólio
Estamos iniciando posições em duas novas ações: compra de 240 ações da BNY, anteriormente conhecida como Bank of New York Mellon, a aproximadamente US$ 161 cada, e 365 ações da Kimberly-Clark a cerca de US$ 108. Após as negociações realizadas na quarta-feira, tanto a BNY quanto a KMB representarão cerca de 1% do portfólio. Essas adições ao portfólio ocorrem após a saída da Corning na terça-feira.
Como discutimos em nossas recentes Reuniões Matinais, nosso objetivo é redirecionar parte (mas não todo) da exposição do portfólio, que estava associada à construção de centros de dados de IA, para ações menos cíclicas que apresentam múltiplos preço/lucro mais acessíveis. O aumento das taxas de juros está levando a um aumento nas taxas de desconto aplicadas aos lucros futuros e fluxos de caixa, resultando em avaliações de P/L mais baixas. Com o mercado antecipando um aumento das taxas pelo Federal Reserve em sua reunião de setembro prevista para as próximas duas semanas, optamos por adicionar um pouco mais de exposição defensiva.
Análise da BNY
Descrição da BNY
Primeiramente, vamos falar sobre a BNY. Adicionamos este banco fiduciário ao nosso Bullpen no mês passado. Diferentemente do Wells Fargo, que se concentra em captar depósitos e emitir empréstimos para consumidores e empresas, a BNY foca principalmente na arrecadação de taxas relacionadas à prestação de serviços, proteção e movimentação de ativos financeiros para instituições. Aproximadamente 70% de suas receitas são oriundas de taxas.
Embora ainda emita alguns empréstimos, a BNY não está fortemente vinculada ao ciclo de crédito, às mudanças na curva de rendimento do mercado de títulos, ou à renda líquida de juros (NII). O crescimento dos ativos, que se refere aos valores de mercado, é um dos principais motores para suas taxas.
Estratégia de Crédito e Desempenho
A estratégia de crédito do banco concentra-se em clientes de grau de investimento que também utilizam seus serviços não relacionados a crédito. Observamos de longe o desempenho impressionante das ações sob a liderança de Robin Vince, que assumiu como CEO em 2022 e transformou a BNY, bem como sua cultura, comercializando ferramentas e serviços para clientes em toda a indústria de investimentos e aumentando o investimento da empresa em tecnologia.
Durante este período, a empresa apresentou crescimento consistente na receita, expansão significativa nas margens e indicadores de rentabilidade em constante crescimento. De 2022 a 2025, as receitas da BNY cresceram de US$ 16,5 bilhões para US$ 20,1 bilhões, enquanto a margem antes dos impostos melhorou de 21,1% para 35,1%, levando ao crescimento do lucro por ação (LPA) de US$ 2,88 para US$ 7,40.
Target e Expectativas
Estamos iniciando a posição na BNY com um preço-alvo de US$ 180, o que reflete 17,5 vezes as estimativas de LPA consensuais de 2027, que são de US$ 10,25, de acordo com a FactSet.
Análise da Kimberly-Clark
Descrição da Kimberly-Clark
Nosso segundo investimento é na Kimberly-Clark, especializada em produtos de papel e controladora das marcas Cottonelle, Huggies e Kleenex. Retornamos a atenção a esta empresa de produtos para o lar na terça-feira. Inicialmente analisamos a Kimberly-Clark em novembro de 2025, logo após a empresa anunciar a aquisição da companhia de saúde ao consumidor Kenvue, a um valor de empresa de aproximadamente US$ 49 bilhões. Após o anúncio do negócio, as ações da KMB caíram de US$ 120 para US$ 102, e a recuperação completa ainda não ocorreu.
Perspectivas da Aquisição
Quando a transação for concluída, o que está previsto para antes do final do ano, a Kenvue trará produtos farmacêuticos sem prescrição, cuidados orais, cuidados com a pele, cuidados para feridas e outros produtos para bebês. Mencionamos anteriormente algumas das principais preocupações que os investidores tinham em relação ao negócio, tais como processos relacionados ao Tylenol e a adequação estratégica de uma empresa de papel higiênico entrar no setor de saúde. O CEO da Kimberly-Clark, Mike Hsu, abordou esses riscos quando apareceu no programa “Mad Money”.
Acreditamos que esta aquisição é vantajosa para adicionar escala à KMB. A entidade combinada se tornará a segunda maior empresa de saúde e bem-estar de consumo por receita, ficando atrás apenas da Procter & Gamble, devido a 10 marcas diferentes avaliadas em US$ 1 bilhão. (Saiu da P&G em julho, em busca de melhores perspectivas de crescimento.)
Sinergias e Expectativas de Crescimento
Em termos de sinergias, a administração espera desbloquear US$ 1,9 bilhão em sinergias de custos, o que nos parece um alvo razoável. Com a escala adicional, a Kimberly-Clark poderá reduzir seu custo de bens vendidos ao negociar contratos com materiais adquiridos de forma conjunta. A empresa também espera racionalizar e consolidar sistemas e processos, enquanto elimina recursos corporativos e centralizados sobrepostos.
Esperamos também algumas sinergias de receita incrementais. Com a conclusão do negócio prevista antes do fim deste ano, apreciamos a presença de um catalisador a ser aguardado. As ações da KMB atualmente são negociadas a cerca de 14 vezes as estimativas de lucros de 2026 e apresentam um rendimento de dividendos de 4,75%, características que valorizamos neste mercado.
Estamos iniciando a posição na KMB com um preço-alvo de US$ 120, refletindo 16 vezes as estimativas de LPA consensuais de 2027, que são de US$ 7,46, segundo a FactSet. Isso representa um desconto de quase quatro pontos em relação à P&G, que negocia cerca de 20 vezes as estimativas de lucros de 2027. Acreditamos que as ações da KMB poderão reavaliar-se a partir do crescimento mais acelerado e das margens superiores que a Kenvue trará.
(Jim Cramer’s Charitable Trust possui posições nas ações BNY, WFC e KMB. Consulte aqui uma lista completa de ações).
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Fonte: www.cnbc.com
