Projetos Imobiliários em Yantai, Shandong, China
Introdução
BEIJING — Os formuladores de políticas da China podem estar finalmente se abrindo para a ideia de enfrentar a crescente crise imobiliária do país, o que eleva as expectativas de que medidas de apoio mais robustas possam ser introduzidas ainda este ano.
Demandas por Medidas de Estímulo
O jornal oficial do Partido Comunista, Qiushi, que significa "busca pela verdade", iniciou 2026 com um artigo em 1º de janeiro que pede "medidas mais poderosas e precisas" para estabilizar as expectativas no mercado imobiliário. Desde então, o Índice de Propriedades A da Hang Seng da China, que inclui os desenvolvedores Vanke e Seazen, subiu mais de 6% para começar o ano, refletindo um crescente otimismo dos investidores.
A análise do Qiushi foi notável por sua abrangência, conforme apontou Ting Lu, economista-chefe da China no banco Nomura. "Essa é a avaliação mais abrangente dos mercados imobiliários da China publicada no Qiushi desde o colapso do setor em meados de 2021", afirmou Ting em um relatório divulgado esta semana. "Sua importância não deve ser subestimada."
Influência das Declarações Oficiais
Comentário público de autoridades chinesas, como os artigos do Qiushi, é amplamente observado, pois frequentemente sinaliza debates internos de política e possíveis mudanças no pensamento oficial antes de as decisões serem anunciadas. O artigo surgiu antes da reunião anual do parlamento da China em março, onde os principais líderes se reúnem para definir as metas políticas para o ano seguinte. Neste ano, a reunião também divulgará detalhes completos sobre o seu próximo plano de desenvolvimento quinquenal.
"Beijing não pode se dar ao luxo de deixar seu setor imobiliário desmoronar indefinidamente, e ações muito mais decisivas são necessárias para realmente estabilizar o setor e a economia geral", afirmou Lu. "Dada a crescente tensão comercial e a provável força insustentável no setor de exportação, Beijing poderá eventualmente ser compelida a intensificar suas medidas políticas de forma significativa."
Queda nas Vendas de Imóveis
A recessão no setor imobiliário da China persiste, apesar de um chamado claro dos principais líderes em setembro de 2024 para interromper a sua declínio. As vendas de novas casas quase caíram pela metade desde que Beijing começou a restringir a pesada dependência de dívidas por parte dos desenvolvedores para seu crescimento, com o espaço vendido em 2025 caindo para níveis observados em 2009, de acordo com um relatório divulgado esta semana pela China Real Estate Information Corp.
Medidas em Andamento
As medidas introduzidas até agora têm se concentrado na flexibilização de algumas restrições para compradores, originalmente destinadas a conter a especulação. O artigo do Qiushi pediu que as políticas imobiliárias fossem implementadas "de uma só vez", e não de maneira fragmentada. Cliff Zhao, economista-chefe do China Construction Bank International, concordou, afirmando que a política precisa ser mais assertiva, enquanto um suporte direcionado para cidades maiores poderia ser um passo significativo sem um custo excessivo.
Ele acrescentou que os detalhes são esperados apenas na reunião parlamentar em março ou em encontros de alto nível focados no desenvolvimento urbano.
Rejeição de uma Perspectiva Atual sobre o Mercado Imobiliário
Enquanto a linguagem oficial frequentemente retratou a recessão imobiliária como apenas um "período de ajuste", o artigo do Qiushi fez um apelo direto por urgência, afirmando que os formuladores de políticas devem "encurtar o período de ajuste o máximo possível", de acordo com uma tradução da CNBC do comentário chinês.
Além disso, o Qiushi argumentou contra a visão em Beijing de que o mercado imobiliário não é mais tão importante para a economia chinesa e alertou que os formuladores de políticas precisam se preparar para possíveis falências de empresas do setor imobiliário que ainda enfrentam altos níveis de endividamento. O estresse financeiro em todo o setor continua evidente.
A Vanke, uma das maiores empresas do segmento, tem enfrentado dificuldades para atender suas obrigações de dívida, levando a S&P Global Ratings a rebaixar o crédito do desenvolvedor. Nas semanas recentes, a Vanke evitou por pouco a inadimplência em um título onshore de 2 bilhões de yuan (aproximadamente 283 milhões de dólares) que inicialmente vencia em 15 de dezembro de 2025, antes de conseguir uma extensão.
Em um sinal mais amplo de pressão, o saldo de empréstimos pendentes dos desenvolvedores imobiliários chineses caiu no terceiro trimestre em relação ao ano anterior pela primeira vez em mais de uma década, segundo dados oficiais acessados por meio da Wind Information.
Expectativas Futuras
Com base no artigo do Qiushi, espera-se que o governo implemente medidas mais inovadoras e direcionadas, como indicado por Michelle Kwok, chefe de pesquisa em imóveis da HSBC na Ásia. "As políticas mais impactantes provavelmente serão aquelas que reduzirem significativamente o fardo financeiro dos compradores de imóveis", disse o relatório. "Em nossa visão, um foco maior na aquisição de excedentes de inventário será um passo-chave para resolver os gargalos."
Os desenvolvedores chineses há muito vendem apartamentos antes de sua conclusão, deixando os compradores com hipotecas em casas inacabadas. No entanto, sem recursos provenientes de novas vendas ou a capacidade de tomar empréstimos, os desenvolvedores também têm enfrentado dificuldades para concluir a construção.
Atualmente, Larry Hu, economista-chefe da China na Macquarie, prevê que as conclusões de construção de casas cairão 12% no ano seguinte, após uma queda de 17% no ano passado. Ele também espera que as vendas de novas casas caiam novamente este ano, diminuindo 7% em termos de espaço vendido. Hu observou que Beijing provavelmente não adicionará muito apoio até que as exportações diminuam, possivelmente "devido a uma queda na IA ou ao endurecimento do Fed".
Se isso ocorrer, Beijing terá que depender de estímulos internos para alcançar sua meta de crescimento, e a opção mais provável seria apoiar o mercado da habitação.
Considerações Sobre o Artigo do Qiushi
Por enquanto, Ting Lu, do Nomura, alertou que o artigo do Qiushi não significa que os formuladores de políticas agirão em todos os pontos. Ele ressaltou que o autor é um diretor adjunto de um centro de pesquisa sob o ministério da habitação, "o que sugere que essas visões ainda podem não estar totalmente endossadas no nível mais alto". Em contraste, Lu observou que um artigo do Qiushi publicado em julho, que sinalizou os planos de Beijing de combater a concorrência excessiva, usou "uma pseudo-assinatura que sugere que o comentário foi totalmente endossado pela liderança".
Essa diferença sugere que construir um consenso de alto nível sobre o apoio ao setor imobiliário pode levar tempo, especialmente à medida que Beijing pode continuar priorizando a concorrência tecnológica com os Estados Unidos.
Fonte: www.cnbc.com