FIIs com Dividends Acima da Selic Valem o Investimento?
Os fundos imobiliários (FIIs) que investem em shoppings têm apresentado distribuição de dividendos que ultrapassa sua capacidade recorrente de geração de caixa. De acordo com dados fornecidos pela Empiricus, enviados ao E-Investidor, a média ponderada dos rendimentos pagos por sete FIIs acompanhados pela empresa superou em cerca de 13% o resultado operacional recorrente (FCO) nos últimos 12 meses.
Análise dos Dividendos
Conforme Caio Araújo, analista da Empiricus, parte dessa discrepância é atribuída a ganhos de capital obtidos com a venda de ativos. Isso representa um alerta significativo para investidores, pois esse tipo de receita não é recorrente. A elevada distribuição de dividendos atual pode não se repetir no médio e longo prazo.
“Nos últimos anos, temos observado, em alguns setores, uma reciclagem de ativos um pouco mais intensa, seja através de troca de cotas ou por meio de transações em dinheiro. Os shoppings estão entre esses setores. Recentemente, muitos fundos realizaram vendas e, consequentemente, ainda apresentam ganhos de capital na distribuição de seus rendimentos”, acrescenta Araújo.
Impacto dos Juros Elevados
O cenário de juros altos também pressiona o setor. Embora o Banco Central tenha iniciado um ciclo de corte de juros no mês de março, a taxa Selic, atualmente fixada em 13,75% ao ano, ainda está em um nível elevado. As projeções do mercado sugerem uma trajetória de redução lenta da taxa nos meses seguintes.
Conforme indicado no Boletim Focus, a expectativa é de que a Selic termine o ano de 2026 em 13,50% ao ano e, para 2027, a previsão é de 12%. Simultaneamente, o setor de shopping centers enfrenta sinais de desaceleração nas vendas.
Desempenho do Setor de Shopping Centers
Apesar da taxa de vacância manter-se baixa, com mediana variando entre 4% e 5%, o consumo está perdendo força em meio a um cenário de juros elevados, onde o crédito se torna mais restrito e o endividamento das famílias compromete uma parte maior de sua renda.
“A tendência é que os números do setor sejam mais modestos em termos de resultados a curto prazo, com o risco pontual de elevação da inadimplência. Alguns fundos e shoppings com concentração maior podem enfrentar maiores dificuldades nas margens”, afirma Araújo.
O Que Avaliar Antes de Investir em Fundos de Shopping?
Ainda assim, o contexto atual pode apresentar oportunidades para investidores. Segundo Araújo, média das cotas dos fundos imobiliários é negociada, em geral, abaixo do valor patrimonial dos ativos que compõem suas carteiras. Entre os FIIs acompanhados pela Empiricus, o desconto médio alcança 19,9% em comparação ao valor patrimonial, enquanto o rendimento anualizado está em 11,2%.
Considerações Finais
Diante desse cenário, é importante que os investidores analisem com cautela os dados e perspectivas do setor antes de tomarem decisões de investimento, considerando não apenas os dividendos atuais, mas também a sustentabilidade e os fatores de risco que podem impactar os rendimentos no futuro.
Fonte: www.estadao.com.br
