Expectativas para a Indústria Siderúrgica Europeia
Analistas da Jefferies projetam uma recuperação significativa na indústria siderúrgica europeia em 2026, após um período desafiador em 2025, quando se espera que os preços da bobina laminada a quente (HRC) atinjam cerca de US$ 750 por tonelada. Este valor representa um aumento de mais de US$ 100 por tonelada em relação à mínima de US$ 650 por tonelada registrada no terceiro trimestre.
Estimativas de EBITDA para 2026
Conforme as últimas estimativas da corretora, as previsões apontam para resultados positivos em relação ao EBITDA das principais empresas do setor:
- A ArcelorMittal (EU:MT) deve alcançar um EBITDA de € 8,3 bilhões em 2026, ligeiramente acima da estimativa consensual de € 8,2 bilhões.
- A SSAB (TG:SKWC) deverá gerar 13,2 bilhões de coroas suecas, superando a previsão consensual de 13,1 bilhões de coroas suecas.
- Espera-se que a Voestalpine (TG:VAS) registre € 1,7 bilhão, valor que está em linha com a previsão de mercado de € 1,72 bilhão.
Essas projeções representam uma recuperação em relação às estimativas de EBITDA mínimo para 2025, que eram de € 6,6 bilhões, SEK 10,2 bilhões e € 1,5 bilhão, respectivamente.
Fatores que Impulsionam a Recuperação
Um dos principais fatores a contribuir para essa recuperação é a proposta da Comissão Europeia apresentada em 7 de outubro. As medidas propostas incluem:
- Redução das quotas de importação de aço em 50%, totalizando 18,3 milhões de toneladas.
- Dobragem das tarifas sobre o aço importado que exceder as quotas, passando de 25% para 50%.
Essas medidas, com entrada em vigor prevista para julho de 2026, visam diminuir a participação das importações no mercado de 25% para 15%, aumentar a produção regional de aço em 10 milhões de toneladas e elevar as taxas de utilização das plantas de 65-67% para níveis mais saudáveis, entre 80-85%.
A ArcelorMittal prevê que as importações de aço plano poderão diminuir em até 8 milhões de toneladas e as importações de aço longo em cerca de 2 milhões de toneladas.
Outros fatores favoráveis que podem contribuir para essa recuperação incluem:
- O Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM), que deve ser lançado em janeiro de 2026, poderá adicionar entre € 40 e € 70 por tonelada ao custo do aço importado.
- O programa de infraestrutura da Alemanha, orçado em € 500 bilhões, deverá provocar um aumento de 1% a 2% na demanda anual de aço a partir de 2027.
Sensibilidade dos Ganhos
A Jefferies estima que um aumento de € 50 por tonelada poderia expandir o EBITDA projetado para 2026 da seguinte forma:
- 20% para a ArcelorMittal
- 13% para a SSAB
- 15% para Voestalpine
- 57% para Salzgitter (TG:SZG)
- 24% para ThyssenKrupp (BIT:1TKA)
Além disso, um aumento de 5% no volume de vendas poderia resultar em um acréscimo de entre 5% e 18% no EBITDA, sendo que Salzgitter estaria no limite superior dessa faixa.
Panorama do Mercado Siderúrgico
Em 1º de dezembro, as cotações do mercado eram as seguintes:
- Preço da HRC nos EUA: US$ 981,1 por tonelada
- Preço da HRC na Europa: US$ 712,7 por tonelada
- Preço da exportação chinesa de HRC: US$ 457 por tonelada
O minério de ferro foi negociado a US$ 90,6 por tonelada, enquanto o carvão metalúrgico premium estava cotado a US$ 172,6 por tonelada. A ArcelorMittal já aumentou seus preços de entrega para dezembro, com valores de € 630 por tonelada, acima da mínima de € 560 por tonelada registrada em julho.
Avaliação e Posicionamento Setorial
As ações do setor siderúrgico apresentaram uma valorização significativa em 2025, conforme demonstrado pelos seguintes índices:
- ArcelorMittal: +41,3% acumulado no ano
- SSAB: +50,7% acumulado no ano
- Salzgitter: +65,2% acumulado no ano
- Voestalpine: +58,5% acumulado no ano
Esses resultados contrastam com o aumento de apenas 14% no STOXX 600. Tal reavaliação levou os múltiplos de avaliação do setor a crescer de cerca de 3,5x EV/EBITDA para aproximadamente 5x, superando a média de 10 anos de 4,5x. A Jefferies destaca que, com suas estimativas para 2026 próximas do consenso, os preços das ações já sugerem uma recuperação em meio ciclo, estimando aumentos de mais de US$ 100 por tonelada em ganhos de preço e um crescimento de volume estimado entre 3% e 5%.
Para que se observe um maior potencial de crescimento nos níveis atuais, a corretora afirma que serão necessárias melhorias reais no EBITDA. Para o posicionamento em 2026, a Jefferies demonstra preferência por SSAB entre as principais produtoras de aço carbono e pela Acerinox (BIT:1ACX) no setor de aço inoxidável.
Fonte: br.-.com