Introdução
À medida que o final de 2025 se aproxima, uma tendência parece estar se consolidando entre os investidores: uma ampla relutância em investir fortemente em ativos norte-americanos. Esse fenômeno teve início em abril, quando o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, declarou o chamado "Dia da Libertação", o que gerou uma agitação nos mercados e provocou a venda de ações norte-americanas, títulos do governo e do dólar americano. Esses movimentos de venda foram denominados "Venda da América" — e, em alguns círculos, também conhecidos como "ABUSA", uma sigla que representa o termo "Anywhere But the USA."
O Efeito "Trump Dump"
Nos meses subsequentes, ocorreu o fenômeno denominado "TACO" (Trump Always Chickens Out), no qual uma série de políticas foi anunciada, mas posteriormente revertida. De acordo com Dave Nadig, do ETF.com, "o investidor médio possui uma proporção excessiva de seu capital alocado nos Estados Unidos". Ele afirmou à CNBC no mês passado que "sair dos Estados Unidos de alguma forma… é algo que ouço mais e mais investidores comentarem."
O Panorama Atual em Wall Street
Apesar de os principais índices de Wall Street terem recuperado e atingido vários máximos históricos desde a onda de pânico induzida pelas tarifas, investidores internacionais continuam a buscar portfólios que não sejam predominantemente compostos por ações dos Estados Unidos, conforme opinou Daniel Coatsworth, chefe de mercados na AJ Bell. Ele destacou que a política comercial dos EUA foi um fator crucial na primeira fase do que ele definiu como o "Trump Dump" — uma tendência que, em sua visão, ainda persiste, mas está em evolução.
Coatsworth comentou: "Observamos um aumento na procura por fundos globais que excluem os EUA. Muitos investidores individuais optam por comprar fundos globais mensalmente, buscando uma ampla exposição. Contudo, agora estamos percebendo que as pessoas estão descobrindo esses fundos que oferecem a possibilidade de adquirir um fundo global que, na verdade, não inclui os EUA, permitindo que ainda tenham uma exposição ampla a diferentes países, mas deliberadamente excluindo o mercado norte-americano."
Desempenho das Ações Internacionais
Diversos índices globais indicam que as ações internacionais superaram o mercado de ações americano até o momento neste ano. O índice MSCI World ex USA, que engloba empresas de grande e médio porte em 22 mercados desenvolvidos fora dos Estados Unidos, apresentou uma valorização de 24% desde o início do ano, enquanto o S&P 500 registrou um ganho aproximado de 15,6% no mesmo período.
Fatores Que Influenciam Esta Tendência
Coatsworth apontou que dois fatores provavelmente estão motivando os investidores a limitar sua alocação em ativos americanos. "Um pode ser a sensação de que eles já têm exposição suficiente," afirmou. "Eles não desejam continuar aumentando essa exposição, considerando que os Estados Unidos representam uma parte significativa do mercado global de ações. O outro fator pode ser simplesmente uma insatisfação com o que está acontecendo na América. Algumas pessoas discordam da forma como o governo está sendo conduzido. Portanto, há uma reconsideração em relação à alocação de ativos que as pessoas possuem."
Incertezas e Valorações de Ações
Com as políticas incertas da Casa Branca continuando a abalar os mercados até outubro, ainda há questionamentos em relação às valorações das ações nos Estados Unidos — e se as ações americanas estão em uma bolha impulsionada por Inteligência Artificial. Christoph Schon, principal pesquisador da SimCorp, uma empresa dinamarquesa de gestão de investimentos, expressou à CNBC que "uma preocupação que nossos clientes têm é a extrema concentração do mercado de ações americano, especialmente se comparado à Europa, que é muito mais diversificada."
Ele citou as ações conhecidas como Magnificent 7 — Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla — que representam cerca de um terço da capitalização de mercado do S&P 500. "Essas ações estão concentradas em três setores: tecnologia da informação, serviços de comunicação e consumo discricionário, todos os quais são altamente cíclicos," explicou Schon. "Em contraste, as 10 principais empresas no STOXX Europe 600 representam apenas 17% de sua capitalização de mercado — metade das Magnificent 7 — e abrangem setores como tecnologia, saúde, energia, finanças e consumo."
A Perspectiva de Investidores
Louis Lau, diretor de investimentos da Brandes Investment Partners, baseada na Califórnia, afirmou que está observando um aumento na demanda por ativos internacionais. "Este ano, a Brandes registrou os maiores influxos em nossas estratégias internacionais (não EUA), de small-cap e globais," declarou à CNBC. "Enquanto as ações internacionais experimentaram os maiores influxos na Brandes, os investidores ainda estão alocando recursos em ações dos Estados Unidos, porém com uma preferência por ações de valor, seja com foco em small caps ou como parte de um portfólio global mais diversificado."
Divergências na Opinião dos Investidores
No entanto, nem todos estão de acordo que os investidores estão diversificando sua carteira em relação à América de forma ampla. Amol Dhargalkar, sócio-gerente e presidente da consultoria Chatham Financial, mencionou à CNBC que sua percepção sobre a tendência se alinha mais a uma mentalidade de "Hedge America". "Algumas políticas apresentadas pela administração dos EUA realmente geraram uma pressão de venda, indiretamente, sobre o dólar," explicou durante uma entrevista em Londres no mês passado. Porém, ele complementou: "Não observamos o conceito de ‘Venda da América’; outros expressaram isso, mas provavelmente um cenário mais alinhado ao ‘Hedge America’."
Nick Niziolek, co-CIO da Calamos Investments, fundada em Illinois, argumentou que os investidores estão, em grande medida, confortáveis com extensas alocações em ativos norte-americanos. "Em minha opinião, o ‘pico’ de interesse na classe de ativos [ex EUA] ocorreu logo após a queda de abril nos mercados de ações dos EUA, quando os investidores começaram a notar a superação dos ativos de risco no exterior e alguns começavam a reequilibrar seus portfólios," afirmou à CNBC. "À medida que os mercados de ações dos EUA se recuperaram, minha sensação é que a maioria dos investidores está satisfeita com os retornos robustos que experienciaram."
Experiência Internacional
Contudo, ele observou que existem divergências entre investidores baseados nos Estados Unidos e os internacionais. "Tenho impressão de que essa é uma experiência diferente para investidores estrangeiros," observou. "Um investidor europeu que investiu no S&P 500 este ano teria realizado um retorno de 14% até o momento — mas ao mesmo tempo, o euro apreciou 12% — então seu retorno líquido foi de apenas cerca de 2%." Ele ressaltou que, se tivessem mantido seu capital em casa, o índice MSCI Europe teria retornado 14%, além de se beneficiarem da apreciação de sua moeda em relação ao dólar. "Portanto, a decisão de alocação de ativos tornou-se mais significativa para investidores internacionais, o que leva à conclusão de que estamos vendo mais investidores mantendo seus dólares de investimento em casa e direcionando-os aos mercados locais."
Fonte: www.cnbc.com