Revisão do Preço-Alvo das Ações da Petrobras pelo Itaú BBA
O Itaú BBA ajustou o preço-alvo para as ações preferenciais da Petrobras (PETR4), elevando-o de R$ 63 para R$ 64 até o final de 2027. A recomendação permanece em outperform, ou seja, compra, e a ação é classificada como a top pick, a principal escolha do banco.
Potencial de Alta e Margens de Refino
Esse novo valor de preço-alvo implica um potencial de valorização de 33,3% em relação ao fechamento das ações no dia anterior. Segundo o Itaú BBA, as margens internacionais de refino, que estão em níveis recordes, podem oferecer uma proteção ao preço das ações, sustentando preços internos de combustíveis elevados por um longo período. Essa situação ajudaria a compensar uma possível queda no preço do petróleo, caso as tensões geopolíticas se amenizem.
Expectativas de Rendimento em Cenário de Preços do Petróleo
De acordo com os analistas Monique Greco, Eric de Mello, Eduardo Mendes e Ignacio Sabelle, mesmo considerando um cenário em que o preço do Brent se mantenha em US$ 75 por barril (bbl) e com as curvas atuais de preço do diesel e gasolina (diferenciais de refino de US$ 73/bbl e US$ 29/bbl, respectivamente), a Petrobras teria condições de oferecer um rendimento médio de aproximadamente 15% até 2027.
Fluxo de Caixa Livre ao Acionista e Potencial de Distribuição
Neste contexto, o banco projeta um fluxo de caixa livre ao acionista (FCFE) em torno de 25% para 2027, sendo 22% desse valor considerado recorrente e 3% relacionado a subsídios governamentais que se acumulam até o final de 2026, mas que teriam um efeito de caixa apenas em 2027. Essa situação possivelmente abrirá espaço para alocação de capital em projetos e para distribuições adicionais aos acionistas.
Análise do Desafio do Diesel
O relatório do banco traz uma análise detalhada sobre o “desafio do diesel” e observa que, nas últimas décadas, as refinarias da Petrobras têm aumentado a produção de destilados médios, buscando atender a um perfil de demanda que se tornou mais concentrado em diesel, além de aproveitar uma proporção maior do pré-sal no óleo processado.
Complexidade do Sistema de Refino
A instituição financeira destaca que, desde 2020, o sistema de refino da Petrobras se tornou mais complexo, resultando em um maior rendimento de diesel. Essa melhoria nos níveis de produção atingiu patamares superiores à média das refinarias nos Estados Unidos e em grandes complexos globais, refletindo os investimentos feitos em upgrades e expansões das unidades de refino.
Déficit Estrutural de Diesel e Expectativas Futuras
O Itaú BBA ressalta que, apesar dos avanços, o plano atual de investimentos da companhia provavelmente reduzirá, mas não eliminará, o déficit estrutural de diesel S-10. Esse déficit pode permanecer em torno de 170 mil barris por dia no início da próxima década, o que representa cerca de 15% da demanda interna, em comparação a 22% atualmente.
Oportunidades de Ganho com Projetos Existing
O banco observa que há espaço para obtenção de ganhos adicionais por meio de projetos brownfield, que consistem na expansão de capacidades de conversão e no aumento do processamento em unidades já focadas na produção de diesel. Em contraste, um novo projeto greenfield teria um retorno financeiro menos atrativo e um risco associado mais elevado.
Premissas de Preços do Petróleo
Em suas previsões, o Itaú BBA mantém as premissas de preço do Brent em US$ 80 por barril até o final de 2026, US$ 75 até o final de 2027 e, a partir de 2028, projeta um valor de US$ 65.
Expectativas para Preços Domésticos de Combustíveis
O banco também passou a considerar que os preços internos do diesel e da gasolina ficarão em média próximos à faixa intermediária de preços em 2027, em vez do limite inferior. Esta mudança das expectativas implica numa redução de 5% no preço médio do diesel e de 14% para a gasolina em relação à paridade de importação para o ano de 2027.
Estimativas de Capex e Remuneração ao Acionista
Para anos seguintes a 2028, o Itaú BBA manteve a expectativa de um desconto médio de 5% para ambos os combustíveis. O banco também revisou para cima suas projeções de investimentos em capital (capex), estimando valores de US$ 21,5 bilhões para 2026, US$ 22,7 bilhões para 2027, US$ 22,0 bilhões em 2028, US$ 17,3 bilhões em 2029 e US$ 16,1 bilhões em 2030.
No que diz respeito à remuneração ao acionista, o Itaú BBA baseia suas premissas exclusivamente em dividendos ordinários.
Fonte: www.estadao.com.br
