Chanos encerra aposta em Bitcoin
O renomado vendedor a descoberto Jim Chanos decidiu fechar sua aposta amplamente acompanhada, que posicionava a empresa Strategy contra o Bitcoin. Ele anunciou que a diferença de valor que anteriormente tornava a negociação atraente havia se dissipado significativamente.
Fechamento da operação
Em um post nas redes sociais, Chanos revelou no sábado que, a partir da abertura do mercado na sexta-feira, havia desfeito sua operação de venda a descoberto (short) da Strategy, optando por comprar Bitcoin. A decisão ocorreu após as ações da Strategy terem caído cerca de 50% desde seu pico em 2025, o que eliminou grande parte do prêmio que os investidores estavam dispostos a pagar por suas substanciais reservas de Bitcoin.
Contexto da empresa
A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy até o início deste ano, adquiriu bilhões de dólares em Bitcoin nos últimos anos, tornando-se a maior detentora corporativa da criptomoeda. A empresa utilizou alavancagem para acumular sua reserva de Bitcoin e, em determinado momento, suas ações negociavam a um prêmio considerável em relação aos ativos que detinha.
Avaliação de ativos
Chanos mencionou o valor líquido implícito de mercado da Strategy (mNAV), um indicador que compara o valor de mercado de uma empresa ao valor dos ativos que ela possui. No caso da Strategy, esses ativos são praticamente exclusivamente Bitcoin. Quando Chanos fez a recomendação inicial de venda a descoberto em sua conferência "Bears In Hibernation" em dezembro de 2024, o mNAV da Strategy estava próximo de 2,5x. Isso significava que os investidores estavam pagando cerca de R$ 2,50 a cada R$ 1,00 de Bitcoin que a empresa possuía.
Desde então, as ações da Strategy caíram, enquanto o preço do Bitcoin permaneceu próximo a máximas históricas. Essa queda nos preços das ações da Strategy fez com que o valor extra embutido em suas ações diminuísse. Em sintonia com a desvalorização das ações da Strategy, o múltiplo do mNAV se restringiu a cerca de 1,2, conforme explicado por Chanos.
Considerações sobre o futuro
"Embora ainda acreditemos que há espaço para uma maior compressão do mNAV, a tese se desenrolou de forma considerável", afirmou Chanos a seus clientes da Chanos & Co. "É prudente encerrar esta negociação com o mNAV abaixo de 1,25x, que caiu de cerca de 2,0x tão recentemente quanto julho de 2025."
Chanos, conhecido por sua aposta bem-sucedida contra a Enron um ano antes do colapso da empresa em 2001, transformou seu fundo de hedge em um escritório familiar e uma empresa de consultoria no final de 2023. Ele observa que o prêmio deve continuar a se comprimir ao longo do tempo, à medida que a Strategy continua a emitir ações ordinárias. "Recomendamos que outros assumam a última parte desta operação, já que a Strategy inevitavelmente caminha em direção a um mNAV de 1,0x", escreveu Chanos & Co. em uma nota anexa ao post de Chanos nas redes sociais.
Fonte: www.cnbc.com