Cobertura do Itaú BBA para a LOG Commercial
Recomendação de Compra
O Itaú BBA iniciou a cobertura da LOG Commercial (LOGG3), empresa que se destaca na construção, locação e administração de condomínios logísticos de alto padrão. A instituição financeira emitiu uma recomendação de compra, com um preço-alvo estipulado em R$ 32, o que aponta para um potencial de valorização de 37% em relação ao fechamento das ações no pregão realizado na terça-feira, dia 16.
Fatores de Destaque
Em um relatório divulgado, os analistas que assinam a análise, Elvis Credendio, Mariangela Castro e Juliana Veiga, ressaltam que a LOG proporciona exposição ao mercado brasileiro de logística prime. Eles enfatizam que a operação verticalizada da empresa, que envolve a aquisição de terrenos, construção, locação e gestão, possibilita a realização de projetos com custos aproximadamente 30% inferiores aos de um desenvolvedor médio do setor.
Performance Comercial
Os analistas também mencionam que a empresa conta com uma equipe comercial interna, que conseguiu pré-locar totalmente uma parte de seus projetos recentes para clientes de alto padrão, incluindo grandes companhias de e-commerce atuantes no Brasil. Essa estratégia resultou em um retorno de dividendo sobre o custo, conhecido como yield-on-cost, com um índice significativo de 13%.
Estratégia de Reciclagem de Ativos
Um elemento central na análise do Itaú BBA é a estratégia de reciclagem de ativos da LOG. Essa prática é considerada recorrente e é impulsionada principalmente pela demanda no mercado de fundos de investimento imobiliário (FII), que buscam ativos com cap rates — a taxa de capitalização — que estão abaixo do yield-on-cost dos projetos da LOG.
Desde 2023, a LOG conseguiu reciclar um montante expressivo de R$ 4,3 bilhões, obtendo cap rates considerados atraentes e apresentando margens brutas variando de 30% a 33%. O relatório também menciona um múltiplo sobre o capital investido (MOIC) de 2,5 vezes, refletindo um desempenho positivo nas suas operações.
Expectativas Futuras
Os analistas do Itaú BBA projetam que os ganhos gerados com essas operações elevaram o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) da LOG, que oscila entre 16% e 17% nos últimos anos. Para o período entre 2026 e 2028, o banco prevê um ROE que pode variar entre 17% e 25%.
Contexto do Mercado
A leitura do Itaú BBA destaca que o mercado brasileiro de logística ainda apresenta uma subpenetração quando comparado a outras regiões globais, além de estar considerado obsoleto. Fatores como o crescimento do e-commerce e a tendência de “flight-to-quality”, que se refere à movimentação em direção a ativos mais seguros e estáveis, são apontados como sustentáculos da demanda futura nesse setor.
Meta de Expansão
Dentro desse cenário, a LOG comercial estabelece um plano de crescimento ambicioso, com o objetivo de desenvolver 2 milhões de metros quadrados de área bruta locável (GLA) até 2028, além de continuar com sua estratégia de reciclagem de ativos.
Múltiplos da LOG
O Itaú BBA ressalta que os múltiplos da LOG não podem ser diretamente comparados aos de gestores de propriedades puros. Isso se deve ao fato de a empresa desenvolver uma quantidade significativa de projetos, sendo que 57% do valor do patrimônio líquido estimado pela instituição é proveniente da área de desenvolvimento.
Sensibilidade a Juros
Por fim, o Itaú BBA destaca a sensibilidade do papel aos juros, afirmando que uma parte relevante do valor de equity está atrelada ao desenvolvimento de novos projetos, cuja velocidade depende do crescimento econômico. Além disso, as valuations, ou avaliações de mercado, dos ativos à venda podem variar conforme as flutuações nas taxas de juros, o que representa um risco importante a ser monitorado.
Conteúdo elaborado com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast.
Fonte: www.estadao.com.br
