Análise do Desempenho da Natura no Segundo Trimestre de 2025

Introdução

No segundo trimestre de 2025, a Natura apresentou um balanço financeiro que causou uma série de reações no mercado. As ações da empresa sofreram uma oscilação que chamou a atenção dos investidores, refletindo a complexidade do cenário em que a companhia está inserida. Este artigo pretende dissecar os resultados financeiros da Natura e discutir as implicações desses números para o futuro da empresa.

Desempenho das Ações da Natura

Abertura e Flutuação das Ações

As ações da Natura, identificadas pelo código NATU3, iniciaram o pregão da terça-feira (12) com uma leve valorização, mas logo após, nos primeiros minutos de negociação, registraram uma queda significativa. Por volta do horário de Brasília, as ações estavam em baixa de 6,70%, cotadas a R$ 8,77, tornando-se a maior queda do índice Ibovespa (IBOV) naquele momento.

Lucro Líquido e Comparação Anual

O relatório financeiro revelou um lucro líquido de R$ 195 milhões no segundo trimestre, revertendo um considerável prejuízo de R$ 859 milhões registrado no mesmo período do ano anterior. Apesar deste resultado positivo, a reação do mercado, conforme indicado pela performance das ações, sugeriu que analistas consideraram a divulgação como um retrato misto.

Detalhamento do Balanço

Reclassificação de Ativos

Uma mudança notável no balanço foi a reclassificação das operações da Avon fora da América Latina, que agora são categorizadas como “mantidas para venda”. Excluindo os efeitos não operacionais, o lucro líquido ajustado foi expressivo, totalizando R$ 598 milhões.

Ebitda e Margens

O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) recorrente alcançou a marca de R$ 796 milhões, refletindo uma margem de 14%. Este número representa um avanço de 0,8 ponto percentual comparado ao mesmo período do ano anterior, um indicativo de pequeno progresso em termos de eficiência operacional.

Análise dos Especialistas

Avaliação do Banco Safra

De acordo com a análise do banco Safra, o trimestre foi considerado misto, mas a qualidade do relatório foi vista como inferior devido a práticas contábeis relacionadas à reclassificação de ativos. Os analistas do banco salientam que a Natura continua a ser impactada por custos de transformação que não são recorrentes, além das dificuldades enfrentadas pela Avon Internacional. As operações descontinuadas trouxeram um impacto negativo de R$ 250 milhões no lucro líquido consolidado.

Situação da Avon na América Latina

Embora a Natura tenha mostrado crescimento consistente, sua divisão Avon na América Latina continua a comprometer a receita total. As operações no Brasil e nos países hispânicos apresentaram contrações de dois dígitos, o que levanta preocupações sobre a recuperação dessas operações.

Preocupações com a Alavancagem

Os analistas também mencionaram que a alavancagem da companhia está se aproximando de níveis considerados preocupantes. O rácio de dívida líquida sobre Ebitda foi reportado em 2,2 vezes. Em um ambiente de juros elevados, tal indicador pode sinalizar um aumento de risco financeiro, uma vez que implica um maior consumo de caixa pela Avon Internacional.

Classificação Neutra pela Safra

Diante desse cenário complexo, o banco Safra decidiu manter sua classificação em "Neutra". Essa decisão é sustentada pela incerteza quanto à possível venda ou descontinuação da Avon Internacional, e a visibilidade limitada em relação à recuperação da Avon na América Latina.

Avaliação do BTG Pactual

Resultados Abaixo do Esperado

O BTG Pactual também avaliou os resultados da Natura, observando que estes ficaram aquém das expectativas. Um destaque negativo foi a performance da Avon, enquanto as vendas da marca Natura e os ganhos na margem bruta foram os pontos que se sobressaíram positivamente.

Três Desafios da Empresa

Os analistas do BTG ressaltam que a Natura enfrenta três desafios significativos:

1. Alta Alavancagem em um Contexto de Juros Elevados: Embora a venda de ativos como Aesop tenha ajudado a amenizar a situação, o aumento recente da alavancagem preocupa.

2. Recuperação Desafiadora da Avon na América Latina: A situação da Avon permanece delicada, com dificuldades nos principais mercados latinos.

3. Alienação da Avon Internacional: Essa unidade continua consumindo caixa, o que demanda atenção.

Melhorias e Trabalhos da Administração

Embora o BTG tenha encontrado motivos para preocupação, os analistas reconheceram esforços da administração em simplificar a estrutura da empresa. A potencial venda da Avon Internacional pode ser um ponto crucial para as ações a curto prazo.

Visão da XP Investimentos

Resultados Mistos mas Positivos

A XP Investimentos apresentou uma análise que reconhece a complexidade dos resultados, mas considera que foram melhores do que o esperado em vários aspectos. Quatro pontos foram destacados:

1. Reclassificação como Ativos para Venda: A Natura comunicou que tem um plano estruturado para a venda da Avon International e da divisão CARD (América Central).

2. Desempenho Melhorado da Natura América Latina: A companhia observou um impulso nas eficiências da Onda 2, alinhando-se à visão de integração das marcas.

3. Diminuição na Queima de Caixa: Embora a Avon Internacional ainda careça de liquidez, houve redução na queima de caixa em comparação com trimestres anteriores.

4. Crescimento da Natura Brasil: A Natura Brasil teve um bom desempenho, mostrando um crescimento de 10% ano a ano e ganhando participação de mercado.

Potencial Desafio Futuro

Apesar desses aspectos positivos, a XP destacou que a empresa apresenta uma perspectiva cautelosa para o futuro. A desaceleração observada no Brasil a partir de junho, somada a um cenário desafiador no México e possíveis desvalorizações na Argentina, traz preocupações adicionais. Essas circunstâncias estão alinhadas com a visão de desinvestimento da Avon Internacional até o final de 2025.

Expectativa de Volatilidade

Os analistas da XP preveem alguma volatilidade nos próximos trimestres, especialmente relacionados ao plano Onda 2 e ao atual panorama econômico. Apesar disso, a recomendação da XP é de "compra", sustentando a confiança nos ajustes e nas melhorias contínuas da empresa.

Considerações Finais

A Natura, uma marca emblemática no Brasil e em outros mercados, enfrenta um período desafiador. Com uma recuperação desigual da Avon Internacional e mudanças significativas no balanço financeiro, a companhia precisa equilibrar suas operações para manter a confiança dos investidores e assegurar um crescimento sustentável. Apesar das dificuldades, análises apontam que a empresa está dando passos importantes para simplificar sua estrutura e otimizar sua operação no longo prazo. As expectativas para o futuro, embora cautelosas, ainda mantêm uma perspectiva de compra, desde que as mudanças necessárias sejam implementadas de forma eficaz.

Essa análise detalhada pretende ilustrar a complexidade do cenário atual da Natura, refletindo os desafios e as oportunidades que a empresa enfrenta no mercado.