Resultados Sólidos da DuPont
A DuPont, em um formato recentemente enxugado, divulgou resultados trimestrais robustos na terça-feira, elevando suas ações a um novo recorde histórico. A nossa hipótese de longo prazo está se concretizando conforme previsto. As receitas no quarto trimestre encerrado em 31 de dezembro apresentaram leve estabilidade em relação a 2025, totalizando aproximadamente US$ 1,693 bilhão; no entanto, superaram a expectativa de US$ 1,688 bilhão, conforme relatado pela LSEG.
Lucros por Ação
O lucro por ação (EPS) aumentou 18% em relação ao ano anterior, alcançando 46 centavos, superando as estimativas de 43 centavos, segundo a LSEG. Este resultado inicial foi considerado sólido para a nova DuPont, que no dia 1º de novembro desmembrou sua unidade de eletrônicos, criando uma nova empresa pública independente chamada Qnity Electronics. A DuPont remanescente agora se concentra em duas unidades: saúde e água, e indústrias diversificadas.
Desmembramento e Valorização
A principal razão para iniciarmos uma posição na DuPont foi a expectativa de que seu desmembramento, anunciado em março de 2024, liberaria valor ao permitir que cada empresa operasse de forma mais eficiente para atender à demanda em seus respectivos mercados finais. Nossa tese de investimento otimista se baseou na reavaliação do múltiplo preço/lucro das ações, que estava deprimido após o desmembramento. Esse cenário se concretizou com precisão: desde o fechamento em 3 de novembro, dia do desmembramento, as ações da nova DuPont valorizaram-se em 40%, superando amplamente o retorno do S&P 500, que foi inferior a 1%.
Desempenho do Qnity
A Qnity, por sua vez, teve um aumento de 13% no mesmo período e também atingiu uma máxima histórica na terça-feira. Os investidores que mantiveram ações da DuPont foram recompensados por sua paciência; para aqueles que seguraram ações da Qnity, o futuro parece igualmente promissor. A Qnity está programada para divulgar seus resultados financeiros em 26 de fevereiro.
Dinâmica do Mercado
Parte da movimentação de preços na DuPont se deve à recente rotação do mercado, que tem movimentado investimentos de ações de tecnologia e de alto crescimento em direção a ações mais voltadas para valor. Contudo, os resultados da DuPont não desapontaram. As vendas superaram as expectativas, sustentadas pela força de suas unidades de saúde e água, que compensaram um pequeno desempenho abaixo do esperado na unidade de indústrias diversificadas.
Resultados das Unidades
Por outro lado, a expansão da margem EBITDA antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) na unidade de indústrias diversificadas compensou uma leve contração nas unidades de saúde e água, resultando em um desempenho geral que ainda superou as estimativas. Ambas as unidades apresentaram EBITDA melhor do que o esperado, levando a um crescimento significativo dos lucros, mesmo com vendas estáveis.
As tecnologias em saúde e água se beneficiaram de um crescimento orgânico de dígitos médios, impulsionado principalmente por embalagens médicas e dispositivos médicos. No setor de água, as vendas tiveram um aumento orgânico de dígitos baixos, em grande parte devido à robustez no mercado de água industrial.
Segmento de Construção
A atuação nesse segmento foi considerada satisfatória, com expectativas de que seja mais estável do que as indústrias diversificadas. Para essa unidade, um declínio orgânico de dígitos altos nas tecnologias de construção, devido à fraqueza do mercado de construção, foi agravado por uma contração de dígitos baixos na indústria, onde a força do setor aeroespacial foi superada pela fraqueza nas áreas de impressão e embalagem. O desempenho do setor aeroespacial era esperado, com base em resultados de empresas do mesmo grupo, como Honeywell e Boeing. Esperamos uma melhora ao longo do ano.
Perspectivas da Gestão
Durante a conferência com investidores, a gestão da empresa mencionou que já começou a notar uma recuperação de curto prazo, com expectativa de melhora no primeiro trimestre de 2026.
Perspectiva de Investimento
A DuPont representa uma forma industrial de acompanhar a recuperação em semicondutores e eletrônicos, setores que apresentam perspectivas de crescimento robustas nos próximos anos devido a inovações na área de inteligência artificial. O plano da empresa de se desmembrar tornou ainda mais atrativo o caso de investimento em suas ações.
Concorrência e Posição no Mercado
Entre os concorrentes da DuPont estão a 3M e a PPG Industries. No que diz respeito à alocação em portfólio, a DuPont ocupa uma participação de 1,88%. A compra mais recente foi realizada em 5 de agosto de 2025, enquanto a posição foi iniciada em 7 de agosto de 2023.
Orientações Futuros
A nova DuPont já começou sua trajetória de forma positiva. Os benefícios de uma exposição mais focada em mercados finais claramente estão impulsionando o crescimento e continuarão a apoiar tanto o crescimento orgânico das vendas quanto os lucros nos próximos anos. Além da orientação atual para o trimestre e para o ano completo, a gestão reafirmou as metas financeiras de médio prazo apresentadas no evento de dia do investidor realizado em setembro do ano passado.
Metas Financeiras
Com base nos resultados robustos e na perspectiva favorável, estamos elevando nossa meta de preço para US$ 55, de US$ 44. No entanto, mantemos nossa classificação de 2, o que indica que aguardaremos uma correção nos preços antes de considerar a compra de mais ações.
Previsão para o Primeiro Trimestre
Para o primeiro trimestre, a equipe prevê entregar:
- Vendas de aproximadamente US$ 1,67 bilhão, alinhadas com as expectativas, conforme a LSEG, impulsionadas por um crescimento orgânico de cerca de 2% em relação ao ano anterior (abaixo da estimativa de 4% da FactSet), além de um impulso de 2 pontos percentuais devido a dinâmicas cambiais.
- EBITDA operacional de US$ 395 milhões, ligeiramente acima dos US$ 393 milhões esperados, segundo a FactSet.
- Lucros ajustados de aproximadamente 48 centavos por ação, também em linha com as expectativas da LSEG.
Previsão para o Ano Completo de 2026
A previsão para o ano completo de 2026 é a seguinte:
- Vendas entre US$ 7,075 bilhões e US$ 7,135 bilhões, superando os US$ 7,064 bilhões esperados, segundo a LSEG, impulsionadas por um crescimento orgânico de vendas de cerca de 3% (em linha com a estimativa da FactSet), além de um benefício adicional de aproximadamente 1 ponto percentual de dinâmicas cambiais.
- EBITDA operacional entre US$ 1,725 bilhão e US$ 1,755 bilhão, acima dos US$ 1,7 bilhão esperados pela FactSet.
- Expansão da margem EBITDA operacional de 60 a 80 pontos base.
- Lucros ajustados entre US$ 2,25 e US$ 2,30 por ação, superior aos US$ 2,17 que eram esperados, mesmo no cenário mais conservador, segundo a LSEG.
- Taxa de conversão de fluxo de caixa livre superior a 90%.
Além das metas financeiras, a equipe apresentou as suposições macroeconômicas que sustentam esse prognóstico, incluindo crescimento de dígitos médios em procedimentos cirúrgicos globais e demanda por inteligência hídrica em crescimento também de forma moderada, exceto na China, onde a expectativa é de crescimento de um dígito baixo.
Expectativas Macroeconômicas
Os gestores também esperam um crescimento do PIB global de 2%, crescimento inferior a 2% na produção industrial, vendas globais de automóveis estáveis em relação a 2025, com demanda mais fraca nos Estados Unidos e na Europa, além de um cenário de atividade de construção nos EUA também estável em comparação a 2025.
Para o período de 2025 a 2028, as expectativas de gestão incluem:
- Crescimento de vendas orgânicas anuais entre 2% e 4%.
- Expansão de margem EBITDA entre 150 e 200 pontos base.
- Crescimento anual dos lucros entre 8% e 10%.
- Taxa de conversão de fluxo de caixa livre superior a 90%.
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Fonte: www.cnbc.com