Discurso do Presidente do Federal Reserve
Washington
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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deve fazer o que pode ser seu discurso mais importante até o momento, poucos dias após um de seus colegas ter sido ameaçado de acusação por suposta fraude hipotecária.
Importância do Discurso Anual
Todos os anos, o presidente do Fed faz um discurso muito aguardado em um simpósio econômico anual, realizado para os banqueiros centrais do mundo pelo Federal Reserve Bank de Kansas City em Jackson Hole, Wyoming. Este evento serve para dar aos investidores uma previsão de como a política monetária pode se desenrolar nos meses seguintes.
Cenário Atual
No entanto, o discurso deste ano ocorrerá em um contexto radicalmente diferente. Há meses, o Fed está sob um ataque sem precedentes por parte do presidente Donald Trump, que não apenas fez uma série de insultos pessoais a Powell e falou sobre demiti-lo, mas que agora está tentando destituir a governadora do Fed, Lisa Cook, nomeada pelo ex-presidente Joe Biden. A frustração do presidente se deve ao fato de o Fed não ter reduzido os custos de empréstimos neste ano.
Situação de Powell
O discurso pode ser considerado a última tentativa de Powell, já que seu mandato como presidente termina em maio de 2026. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, já está liderando a busca por um substituto para Powell, e o presidente pode anunciar sua escolha em breve, vários meses antes do término do mandato de Powell. Dois atuais governadores do Fed, os mesmos que se dissociaram de Powell, estão sendo considerados para a presidência, sublinhando a rarefação de divisões no banco central.
Decisões sobre Taxas de Juros
Desde dezembro, os oficiais do Fed mantêm as taxas inalteradas, aguardando para ver como as amplas tarifas impostas por Trump afetarão os preços antes de reiniciar os cortes nas taxas, que poderiam estimular a inflação.
Até agora, as tarifas de Trump tiveram um impacto limitado sobre a inflação, embora esta permaneça bem acima da meta de 2% estabelecida pelo Fed, e oficiais do Fed que pedem cortes nas taxas argumentam que qualquer aumento nos preços será temporário. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho tem demonstrado sinais crescentes de fraqueza.
Os mercados financeiros agora reconhecem um argumento convincente para um corte na taxa de juros já em setembro. Contudo, essa não será uma decisão fácil.
“O Fed realmente está em uma situação complicada no momento”, afirmou Paul Eitelman, estrategista-chefe global de investimentos da Russell Investments. “Não acho que Powell tenha clareza suficiente ainda para sinalizar fortemente um corte em setembro, mas ele terá que destacar os riscos para o pleno emprego.”
“Nossa avaliação é de que o Fed conseguirá cortar as taxas de juros em setembro”, acrescentou.
Impacto das Tarifas
A maioria dos economistas convencionais espera que as tarifas de Trump elevem os preços, embora a extensão disso ainda precise ser verificada. Contudo, a ideia de que essas pressões de preço podem ser temporárias vem ganhando força entre os votantes do Fed.
Isso é o que os dois nomeados por Trump que figuram como dissentores do consenso e apoiaram um corte nas taxas na reunião de política monetária do Fed em julho — o governador do Fed, Christopher Waller, e a vice-presidente de supervisão do Fed, Michelle Bowman — argumentaram. As maneiras como as empresas têm lidado com as tarifas até agora têm desempenhado um papel crucial em manter a inflação ao consumidor sob controle por enquanto.
“Mesmo que estejamos começando a ver algumas pressões se acumulando devido às tarifas e que elas possam eventualmente ser repassadas, o argumento é de que esses ajustes ainda serão amplamente temporários”, disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide.
Dados recentes começam a mostrar que as pressões de preços estão aumentando no nível atacadista.
O Índice de Preços ao Produtor de julho, que mede os preços que as empresas pagam a seus fornecedores, subiu 0,9% em relação ao mês anterior, elevando a taxa anual para 3,3%. Os dados mensais e anuais superaram consideravelmente as expectativas dos economistas.
Bowman afirmou em uma entrevista à Bloomberg na terça-feira que ainda acha que o Fed deveria reduzir as taxas neste momento, apesar do índice PPI ter superado as expectativas para julho.
Powell, por sua vez, tem destacado que ainda não está claro quão persistente será a inflação induzida por tarifas, e que pode demorar para que isso fique evidente.
“O Fed não terá uma resposta clara se isso será uma mudança pontual ou não até provavelmente o ano que vem”, disse Garrett Melson, estrategista de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions. “Mas eles ainda precisam tomar essas decisões.”
Condições do Mercado de Trabalho
O mercado de trabalho é o tema oficial da conferência de Jackson Hole — demografia, produtividade e política macroeconômica.
O ritmo médio de crescimento mensal de empregos de maio a julho foi mais fraco do que qualquer outro período de três meses desde 2009, exceto pela recessão da pandemia em 2020. Os ganhos de empregos deste ano foram impulsionados por apenas alguns setores, como saúde, assistência social e governo local.
Tornou-se também excepcionalmente difícil para os americanos desempregados encontrarem um emprego, em comparação aos anos anteriores. Em julho, o número de pessoas desempregadas por mais de 26 semanas atingiu seu nível mais alto desde dezembro de 2021, totalizando 1,85 milhão, embora ainda permaneça bem abaixo dos níveis da Grande Recessão.
O Fed não é responsável apenas por controlar a inflação, mas também por preservar a força do mercado de trabalho. Além de suas opiniões de que a inflação induzida por tarifas pode ser temporária, Bowman e Waller também levantaram preocupações sobre o mercado de trabalho. Mas não estão sozinhos entre os oficiais do Fed.
“O mercado de trabalho se enfraqueceu, e eu veria uma desaceleração adicional como algo indesejável”, escreveu a presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, em um post no LinkedIn na semana passada. “Uma vez que o mercado de trabalho tropeça, tende a cair rapidamente e com força.”
Os oficiais do Fed também levantaram a possibilidade de que um mercado de trabalho enfraquecido seja precisamente o que poderia impedir a inflação induzida por tarifas de se enraizar, uma vez que as empresas não teriam tanta flexibilidade para aumentar os preços com mais consumidores encontrando-se desempregados.
“Se você começar a ver pressão em ambos os lados do mandato, então você sempre está se perguntando, será que o mercado de trabalho vai se deteriorar o suficiente para fazer o trabalho sobre a inflação por você?”, disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, durante uma discussão virtual em 14 de agosto organizada pela National Association for Business Economics.
“Um alto desemprego é, de fato, desinflacionário”, afirmou.