O Contato Noturno
Quase todas as noites, durante quase uma década, recebi uma ligação entre 19h00 e 19h01, horário da costa leste dos Estados Unidos. Não precisei olhar para as três letras na tela do meu telefone para saber quem estava ligando. Era o velho que chamávamos de Pop, ou mais exatamente, "O Velho da Montanha", como ele se referia a si mesmo quando estávamos com nossos netos. Às vezes, sentia um cansaço nas palavras, mas sempre respirava fundo antes de atender, para que ele não percebesse a fadiga em minha voz, algo que sei que vou sentir falta um dia. "Jamesy", ele diria, "o melhor até agora." Sempre, "o melhor até agora."
A Entrevista no Podcast "TBOY"
Se tenho um arrependimento, é que nunca gravei essas conversas, pois gostaria de ouvi-las entre 19h00 e 19h01 todas as noites agora. Mas não gravei. Fiquei intrigado ao ver em minha agenda que em breve seria entrevistado por dois senhores, Jack Crivici-Kramer e Nick Martell, em um podcast chamado "TBOY". Conhecia esses dois como os criadores do que reconheço como Robinhood Snacks, algo que ainda leio ao meio-dia. Ouvi algumas de suas análises desde então, mas, para ser sincero, não prestei muita atenção — ou pelo menos não o suficiente até saber que seria entrevistado por eles no "TBOY".
A Relação com o Mercado
Sempre me senti conectado a pessoas mais jovens que amam os mercados e pensei que esta entrevista seria a oportunidade em que eles realmente teriam lido meu novo livro, "Como Ganhar Dinheiro em Qualquer Mercado", e percebido que estava tentando radicalizar o público, mostrando que eles poderiam escolher algumas ações — cinco, para ser exato — para acompanhar os fundos de índice sempre presentes que somos obrigados a ter, assim como as vacinas para caxumba, difteria, tosse convulsa, catapora e sarampo.
Em um momento em que tantas questões estão em debate, tenho o direito de argumentar que você pode comprar ações de empresas que consegue observar. Você sabe, seja curioso sobre elas, pesquise no Google, acesse seus sites e descubra tudo que, em muitos casos, garantiu sua entrada no venerado S&P 500, um fundo ativo que se disfarça em passividade. O S&P oferece imunidade do lado negativo, ou pelo menos assim afirmam. Contudo, se o índice é tudo que você possui, isso corta significativamente seu potencial de ganhos, como sempre demonstrei.
A Evolução da Análise e Informação
Os defensores da sabedoria convencional agem como se nada tivesse mudado que facilitasse a escolha de ações desde que começaram a insistir que você deixasse sua inteligência de lado ao lidar com suas economias — nada como a internet, os chatbots e a vasta quantidade de informações que todos sabemos que existem, mas que nossos "superiores" financeiros ainda ignoram. Portanto, por respeito aos criadores do "TBOY", decidi fazer mais do que apenas aparecer. Ouvi podcasts antigos. E continuei ouvindo. Inclusive, despendei as três horas que deixo para momentos de silêncio de trabalho, mesmo antes de Ragu e Toni acordarem. Não, não compre Campbell’s por causa daqueles cachorros. Que descanse em paz, meu antigo cão, Nvidia.
A Qualidade do Podcast
O podcast TBOY era delicioso. Era nítido, engraçado, inteligente e direto. Assim como jovens realmente interessados nos mercados podem ser. Eles querem as informações agora, não de uma forma antiga e sem vida, mas em algo muito mais dinâmico e criativo, com um estilo de entrega rápido e preciso. Ao ouvir alguns episódios recentes, notei que um deles estava tão correto que pensei em destacar algumas de suas análises no "Squawk on the Street" antes de me encontrar com eles. Ah, a propósito, o que "TBOY" significa? "O Melhor Até Agora." Assim, sabia que era certo participar deste programa e, mais importante, que não poderia haver orgulho de autoria.
O Desafio de OpenAI
Os criadores do "TBOY" descobriram o grande enigma que enfrenta este mercado: a natureza existencial da OpenAI. Mais especificamente, eles perceberam que a OpenAI se comprometeu a gastar centenas de bilhões de dólares para vencer o Google, que é propriedade da Alphabet, com o ChatGPT. Porém, eles acreditam que não será bem-sucedida. A OpenAI deseja ser como o Google, mas sem compreensão, enquanto já temos o Google com o Gemini. Em outras palavras, o Google já é tudo o que a OpenAI aspira ser.
Lançado na terça-feira, a versão mais recente do Gemini — seu chatbot de IA para rivalizar com o ChatGPT — é notavelmente capaz, com habilidades de raciocínio aprimoradas. Além disso, o Gemini 3 demonstra que as leis de escala da IA ainda estão intactas, assim como o Jensen Huang, da Nvidia, insistiu por meses, mesmo diante de preocupações sobre a velocidade de evolução dos modelos de IA.
A Visita ao Nasdaq
Logo após a Reunião da Manhã, subi para ver Nick e Jack no Nasdaq. Eles foram mais do que generosos e engraçados, como eu esperava, além de extremamente respeitosos, o que achei tanto embaraçoso quanto encantador. Antes que pudéssemos nos sentar, elogie o seu brilhante comentário sobre o Google. No entanto, como verdadeiros estudantes do jogo da turnê de livros, preferiram mergulhar em minha obra. Desde o começo, minutos depois de estarmos conectados ao microfone, começaram a pressionar sobre os fundos de índice versus a escolha de ações. Eles conheciam o livro bem, sabiam dele capítulo a capítulo, como eu sempre esperei que fosse.
A Comparação entre Index Funds e Ações
Foi um prazer ter interlocutores realmente conhecedores nesta, a última parada da promoção de meu livro. Candidamente e com um certo remorso, achei que, durante minha turnê de divulgação, haveria alguém que me desafiaria, mas você não pode me desafiar se não leu. O que posso dizer? Fiquei radiante por realmente discutir por que é possível escolher ações, a comparação de quando comecei a montar um portfólio em relação ao agora, e como os defensores dos fundos de índice nunca deixariam ninguém escolher uma ação, a menos que escolhessem nomes especulativos como Rigetti Computing, Oklo, Joby Aviation e outros similares.
Por outro lado, estou feliz em "permitir" que os leitores possuam fundos de índice junto com ações autogeridas. Por que não? Investidores pensativos, armados com a nova facilidade da pesquisa, poderiam escolher uma ou duas ações entre cinco que poderiam mudar suas vidas, como a Nvidia fez para muitos de vocês. A hora voou. Eu pedi mais tempo. Eles acharam que eu estava brincando. Eu estava apenas tão contente por eles entenderem — entenderem a revolução que eu tentava iniciar ao escrever este livro, uma rebelião contra a ortodoxia dos fundos de índice que, em sua essência, é um insulto à inteligência das pessoas comuns.
O Mercado em Reviravolta
Mas não, era hora de partir. Tinha que escrever meu programa e entrevistar um CEO antes disso. Além disso, tudo isso ocorria no dia em que o mercado sofreu uma reviravolta horrível, com a Nvidia liderando a queda em uma reversão de ilha, subindo e descendo em uma sessão horrenda. Ao voltar, pensei que deveria escrever um segmento sobre o que pensava do TBOY e sua tese de que a OpenAI seria superada pela revitalização do Google. Então percebi que não havia tempo suficiente e que seria um raciocínio muito linear.
O fato é que a maior crise que este mercado enfrenta — a que pode ser a verdadeira prova — é a presunção do indivíduo por trás do ChatGPT, Sam Altman. Esse homem arrogante acredita que, se gastar o suficiente, mesmo que financeiramente escasso, pode desafiar o Google no maior segmento do mundo, a informação, e que sua "fábrica de conhecimento" superará a de Mountain View, Califórnia. Nós, os usuários do Gemini 3, agora sabemos que a escalada será difícil. A OpenAI parece estar tão atrasada em relação a esse novo Gemini que Altman pode ter que mudar seu foco e atacar os setores de outros grandes provedores: redes sociais, varejo e talvez até mesmo software empresarial.
Desafios de um Novo Rumo
Contudo, há um problema com um potencial redirecionamento. Ao menos, façamos isso três problemas. Primeiro, o CEO do Meta, Mark Zuckerberg, já decidiu gastar qualquer desafiante até a morte, independentemente do que isso represente para suas ações. As redes sociais, com todos os milhões em anúncios direcionados, sempre serão propriedade do Meta. Zuckerberg possui o poder de fogo necessário para garantir isso. Em segundo lugar, a Amazon sempre vencerá no varejo, sendo sua única concorrente real a Walmart. A nova iniciativa em direção à entrega de mercearia no mesmo dia apenas amplia seu fosso contra concorrentes. Além disso, a unidade de nuvem Amazon Web Services, que está de volta ao modo de crescimento, gera dinheiro suficiente para tornar qualquer competição com as lojas cibernéticas da Amazon um grande erro.
O que resta, então, é o setor empresarial. No "Édipo Rei" de nosso tempo, Altman pode não ter escolha a não ser desafiar a Microsoft em seu próprio jogo. A participação de 27% que a Microsoft tem na entidade de Altman pode não importar para quem eventualmente reconhecerá como está encurralado. Certamente, existem outras rotas para a OpenAI. Altman pode comprar o Reddit, uma ideia excelente, caso consiga bloquear outros de aproveitar a incrível plataforma publicitária e seu tesouro de conteúdo gerado por usuários, que é ótimo para treinar modelos.
Talvez a escolha mais difícil: Altman poderia escrever um cheque para a Apple para que o ChatGPT se tornasse o modelo de IA pré-carregado em seus sistemas operacionais. Esse cheque precisaria ser grandioso, já que o Gemini é a escolha suposta. Infelizmente, para o mercado, acho que ele atacará todos os grandes provedores, em função de seu ego comparável ao de Alex Karp, CEO da Palantir. Então, o que acontece se Altman fizer isso? Nenhuma única empresa tem o tipo de dinheiro necessário para enfrentar todos os desafios.
O Futuro do Mercado
Acho que tivemos uma ideia do que poderia ocorrer quando testemunhamos um dos maiores deslizes da tecnologia: a CFO da OpenAI, Sarah Friar, pronunciar a palavra "backstop" em uma conferência do Wall Street Journal no início de novembro. O desfecho: Altman gasta tanto que uma OpenAI em declínio se torna uma campeã nacional com empréstimos apoiados pelo governo, sob a suposição de que o presidente Donald Trump não poderá deixar que isso falhe. Um fracasso dessa proporção poderia comprometer toda a nossa defesa contra os chineses em uma corrida de IA repleta de preocupações de segurança nacional. Nesse cenário, todos ganham e o mercado realmente despenca. Aceito isso.
Ou a Microsoft, percebendo o perigo que a OpenAI enfrenta, reconhece que o verdadeiro valor da OpenAI agora é muito inferior ao que todos pensam, de modo que a Microsoft a compra por várias centenas de bilhões, o que seria uma resposta totalmente satisfatória, mesmo que signifique menos um cliente para a Nvidia. O mercado ficaria aliviado, confirmado que os gastos valeram a pena, e tudo voltaria a subir.
Uma possibilidade adicional: o mercado impede a Oracle de construir novos centros de dados e corta o crédito da OpenAI, sem que ninguém venha em seu socorro. Nesse cenário, a preocupação seria assustadora: ondas sucessivas de empresas experimentando quedas devido ao excesso de capacidade. Essa é a previsibilidade de quinta-feira, uma que produziu a dolorosa reversão da Nvidia após seu relatório de ganhos espetacular na noite anterior.
Acho que o repúdio ocorreu por causa de uma versão do que acabei de descrever. Parte dessa versão incluía um pesadelo de abril de 2000, aquele infame meio do mês em que o dinheiro saiu desse grupo e se dirigiu a ações consideradas seguras, como Johnson & Johnson, Coca-Cola e Procter & Gamble. Daí nossa recente compra da última, já que era a única que tinha ficado para trás. Um lembrete para os que costumam questionar: sair de Johnson & Johnson e Google foram grandes erros meus, e eu sei bem disso. Esperei que caíssem e nunca o fizeram.
Atualmente, estamos em um período benigno, embora não estivéssemos quando novembro começou e fomos informados pelos investidores que teríamos um mês incrível. Há muitas pessoas que ainda acreditam que estamos vivendo "O Ano do Investimento Mágico". Esses crentes continuarão a pensar assim até que o dinheiro comece a desaparecer, o que inevitavelmente ocorrerá. Existem, ainda, aqueles dispostos a ignorar a desmobilização em direção a abril de 2000. E há quem considere que pode vender todas as gigantes de tecnologia, exceto Alphabet e Apple, o que não é uma proteção tão ruim assim.
No entanto, se as coisas se desenrolarem como os apresentadores do "TBOY" sugerem, teremos que passar por algumas turbulências enquanto a OpenAI luta para se estabelecer, enquanto aguardamos para ver como as teses positivas — ou negativas — vão se desenrolar. Saiba isso: a Alphabet venceu na batalha mais lógica. Vamos torcer para que Altman conheça Trump e que tudo se confirme como ocorreu com a Intel, no final das contas.
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Fonte: www.cnbc.com