Parceria entre Goldman Sachs e T. Rowe Price
A parceria entre Goldman Sachs e T. Rowe Price representa uma nova iniciativa para trazer ativos alternativos aos participantes de planos 401(k). Essa colaboração tem como objetivo oferecer fundos que proporcionem acesso a mercados privados para investidores de varejo. O anúncio ocorreu cerca de um mês após a assinatura de uma ordem executiva pelo Presidente Donald Trump, que abriu caminho para aumentar a disponibilidade de ativos alternativos, como criptomoedas e capital privado, nos planos 401(k) e em outros planos de contribuição definida.
Contexto e Expectativas
Os planos 401(k) são regulados pela Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria dos Funcionários de 1974, conhecida pela sigla ERISA. Bonnie Treichel, advogada especializada em ERISA, antecipa que mais empresas buscarão por ativos privados à medida que o número de empresas públicas diminui e o mercado privado cresce. De acordo com a Preqin, uma fornecedora de dados sobre mercados privados, os ativos alternativos devem alcançar a soma de 30 trilhões de dólares até 2030. Treichel, fundadora da Endeavor Retirement, destacou em um e-mail para a CNBC que essa combinação de crescimento do mercado e desenvolvimentos regulatórios, como a recente ordem executiva, tende a impulsionar colaborações adicionais focadas no desenvolvimento de novos produtos e soluções.
Ofertas da Parceria
Os produtos que serão oferecidos pela parceria Goldman Sachs e T. Rowe Price incluirão estratégias de prazo definido, portfólios modelo e contas gerenciadas. A intenção é lançar as soluções de prazo definido em meados de 2026.
Estrategias de Prazo Definido
As estratégias de prazo definido são consideradas uma das melhores maneiras de, eventualmente, integrar os maiores números de participantes de planos 401(k) aos ativos alternativos. A Bank of America sugere que esses fundos, que realocam automaticamente os portfólios com base nas estimativas de data de aposentadoria dos investidores, frequentemente funcionam como a opção de investimento padrão nos planos.
Craig Siegenthaler, analista da BofA, comentou em um relatório que, dada a gestão sofisticada dos fundos de prazo definido e a combinação de uma alta proporção de ativos públicos para garantir liquidez, a estratégia de prazo definido poderá agir como um “cavalo de Troia” para a entrada de ativos privados no canal de contribuição definida nos Estados Unidos. No entanto, ele também salientou que esse processo se estenderá por um longo período.
Crescimento dos Ativos de Fundos de Prazo Definido
Os ativos dos fundos de prazo definido ultrapassaram 4 trilhões de dólares no ano passado, atingindo um recorde histórico, conforme reportado pela Morningstar. Entretanto, segundo Jason Kephart, principal responsável pela classificação de estratégias de múltiplos ativos na Morningstar, as estratégias de prazo definido provavelmente não serão as primeiras a oferecer ativos alternativos.
Ele acredita que contas gerenciadas devem ser a primeira oferta a ser disponibilizada, com lançamento previsto para o próximo ano, uma vez que os participantes precisarão optar por essa alternativa. Isso deverá oferecer maior conforto aos patrocinadores dos planos. Kephart destacou que a estratégia de prazo definido é geralmente a opção padrão, da qual a maioria das pessoas participa automaticamente.
Desafios na Adoção de Ativos Privados
A implementação de ativos alternativos em fundos de prazo definido é considerada um desafio e deverá ser um processo lento, em decorrência da escassez de histórico de desempenho e das taxas adicionais normalmente associadas a ativos privados. As taxas de administração em ativos privados tendem a ser significativamente mais altas, enquanto os fundos de prazo definido baseados em índices possuem taxas de 0,10% ou até menores.
Kephart observou que muitos patrocinadores de planos podem não estar dispostos a oferecer veículos de investimento aos participantes até que exista um histórico de desempenho de três anos. No caso da T. Rowe Price, o firmamento deverá financiar os veículos de prazo definido para que possam ser implementados.
Previsões para o Lançamento
Goldman Sachs e T. Rowe Price planejam lançar as soluções de prazo definido em meados de 2026 e, conforme Kephart, podem já contar com um ou dois patrocinadores de planos preparados para iniciar. Embora seja provável que algum fluxo de ativos comece a acontecer no próximo ano, ainda não se espera a mesma perda de participação de mercado que os fundos de prazo definido apenas com ativos públicos estão enfrentando atualmente.
Kephart não visualiza a oferta de dois fundos de prazo definido, sendo um focado apenas em ativos públicos e o outro que inclua alternativas, o que implicaria que os participantes poderiam ser automaticamente direcionados para um fundo com ativos alternativos.
Opções de Ajuste
Ele enfatizou que, ao sair da opção padrão, os participantes estariam em um cenário de "escolha sua própria aventura". Portanto, não acredita que um fundo de prazo definido separado tenha o mesmo apelo em termos de adesão. No entanto, a Bank of America considera a criação de uma segunda estratégia de prazo definido como uma possibilidade, o que indica que a implementação deverá levar tempo, já que isso exigirá uma persuasão dos patrocinadores dos planos.
Siegenthaler expressou que gestores de prazo definido precisarão convencer os patrocinadores de planos a oferecer uma segunda estratégia, visto que substituir a opção padrão existente poderia ocasionar uma grande interrupção, especialmente nos primeiros anos. Além disso, os participantes teriam que alterar sua opção padrão ou alocação de investimentos para incorporar a estratégia pública-privada, o que, segundo ele, pode levar anos, e não meses, considerando a baixa frequência dessas decisões ao longo da história.
Decisão dos Fiduciários de Planos
Em última análise, a decisão de incluir um fundo de prazo definido, ou outras opções como contas gerenciadas que contemplem ativos alternativos, cabe ao patrocinador do plano e a outros fiduciários. Segundo Treichel, da Endeavor Retirement, a função deles é oferecer uma seleção de investimentos que priorize os melhores interesses do plano e de seus participantes. Ela ressaltou ainda que essa decisão traz uma responsabilidade que deve ser gerida com cautela, reiterando que os fiduciários dos planos precisarão entender essas opções antes de acrescentar aos seus menus de planos de aposentadoria.