Flexibilidade em tempos de incerteza
De acordo com Michael Chang, da Vanguard, é benéfico para investidores de renda serem flexíveis em tempos de incerteza. Ele observa que os dados econômicos têm sido mistos, e o futuro da política monetária permanece incerto, enquanto eventos não resolvidos continuam a se desenrolar em Washington, D.C. Além da possibilidade de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro, a tentativa do presidente Donald Trump de demitir a membro do Conselho de Governadores do Fed, Lisa Cook, acrescentou à imprevisibilidade.
Estratégias de investimento
"Meu objetivo é realmente me concentrar em estratégias para gerar renda nas quais me sinto altamente confiante, independentemente do que acontecer em relação ao ambiente econômico, ao que acontece em Washington ou à política monetária", comentou Chang, que é gerente sênior de portfólio do Vanguard Multi-Sector Income Bond Fund e do Vanguard Multi-Sector Income Bond ETF. O primeiro possui classificação de quatro estrelas pela Morningstar. As ações A, disponíveis para investidores individuais, têm um rendimento de 30 dias de 5,25% e uma taxa de despesa de 0,45%. O ETF, lançado em junho, tem um rendimento de 30 dias de 5,45% e uma taxa de despesa de 0,3%. Os fundos buscam obter uma exposição amplamente diversificada em todo o espectro de crédito, mantendo Títulos do Tesouro, títulos corporativos e títulos de mercados emergentes.
Seleção seletiva
Nesse cenário, Chang está evitando grandes apostas setoriais e focando mais em seleções de nomes e países específicos. Embora também seja co-chefe do grupo de alto rendimento da empresa, ele não acredita que os investidores estejam sendo compensados para assumir riscos em títulos de junk no momento. "Embora estejamos positivos em relação aos fundamentos corporativos aqui nos EUA e geralmente otimistas em relação à política macroeconômica, os spreads estão bastante apertados, provavelmente mais apertados do que deveriam estar", destacou. "Portanto, estaríamos inclinando o portfólio um pouco mais em direção a um viés de maior qualidade."
Quase 30% do Vanguard Multi-Sector Income Bond Fund estão alocados em ativos classificados como BB, que representam a parte superior do mercado de alto rendimento. O fundo possui 23% do portfólio em títulos BBB, que representam a parte inferior do mercado de grau de investimento. Essas são as duas maiores alocações.
Setores defensivos
De forma geral, Chang está inclinando sua estratégia em direção a setores defensivos não cíclicos, como saúde e serviços públicos, que devem se manter estáveis mesmo que a economia enfraqueça.
Oportunidades em alta renda
Dentro do segmento de alto rendimento, ele encontra oportunidades ao olhar mais profundamente. "Se você analisar um ou dois níveis mais fundo, verá uma quantidade significativa de dispersão em termos de como as empresas estão se saindo e como certos setores estão se comportando", afirmou. Para seus ativos de grau de investimento, ele está se concentrando na parte inicial da curva. Outras áreas de oportunidade incluem empréstimos bancários, que atualmente são bastante atraentes. “[Eles estão] mais altos na estrutura de capital, um pouco mais seguros em geral do que o alto rendimento e oferecem um retorno bastante atraente, com, no ambiente atual, custo de oportunidade bastante limitado devido ao nível em que o alto rendimento está sendo negociado”, explicou Chang.
Foco nos mercados emergentes
Seu foco em mercados emergentes hoje é na parte média da classe de ativos, uma vez que as avaliações estão bastante apertadas – especialmente nos títulos de mais alta qualidade. "Existem um número considerável de países que nos agradam, onde os governos são mais orientados à reforma e oferecem um retorno bastante atraente", disse Chang. Por exemplo, o fundo possui títulos governamentais emitidos pelo México. Essa mistura de ativos ao longo do espectro oferece à equipe flexibilidade em um momento em que é importante se manter ágil. "A capacidade de acessar um conjunto muito mais amplo de oportunidades é sempre bastante valiosa", concluiu. "É especialmente valiosa em tempos como este, onde a renda é bastante difícil de se conseguir."