Oportunidades de Renda no Mercado
Ainda existem oportunidades atrativas de renda no mercado atualmente, mas é fundamental também proteger-se contra os possíveis riscos à economia, segundo o gerente de portfólio Chitrang Purani. Como gestor do Capital Group Core Plus Income ETF (CGCP), ele busca equilibrar essas necessidades para os investidores. Este fundo negociado em bolsa possui uma classificação de quatro estrelas e um bronze da Morningstar, além de apresentar um rendimento de 5,23% nos últimos 30 dias e uma taxa de despesa de 0,34%.
Estrutura e Performance do ETF
Como um fundo core-plus, o ETF inclui alguma exposição fora do espaço de investimento de grau, abrangendo high-yield, mercados emergentes e crédito securitizado. Lançado em fevereiro de 2022, atualmente, o fundo possui um total de ativos de $6 bilhões. Purani explica: "O que estamos tentando alcançar é todos os benefícios de uma estratégia ativa de títulos principais — isso é, fornecer um lastro para os portfólios, entregando retornos semelhantes a títulos, mas com um padrão mais consistente de retornos excessivos."
Com 20 anos de experiência em investimentos, incluindo 11 anos na Pimco, Purani se juntou ao Capital Group em 2022. Ele e sua equipe, que inclui o principal oficial de investimentos David Hoag e os gerentes de portfólio Damien McCann e Xavier Goss, monitoram cuidadosamente a economia e as avaliações do mercado. Atualmente, eles estão focados em áreas mais baratas do mercado e em escapar de regiões mais caras. "Temos essa discussão de forma contínua, de uma maneira muito fluida, para garantir que estamos capturando valor e permanecendo ativos diante das oportunidades e da volatilidade do mercado", acrescentou Purani.
Análise do Cenário Econômico
Nestes dias, os spreads de crédito permanecem estreitos. A análise de Purani indica que o crescimento econômico continua sólido, mas os riscos podem estar inclinados para o lado negativo. O principal risco, segundo ele, é o mercado de trabalho. Em caso de demissões ou fraqueza nos salários, essa situação tornaria mais desafiador para o consumo desempenhar um papel importante no Produto Interno Bruto (PIB) — e isso, segundo Purani, não parece estar precificado no mercado.
"Estamos tentando elevar a qualidade, aproveitando certas partes dos mercados de renda fixa onde os fundamentos ainda são sólidos e podemos obter uma vantagem de rendimento que consideramos atrativa, ajustada para os riscos", disse ele. "Você não precisa abrir mão de muito rendimento para reforçar os portfólios contra a potencial volatilidade econômica", completou.
Alocação de Ativos
Assim sendo, a equipe se afastou de ativos de alta rentabilidade, direcionando-se para títulos de grau de investimento e crédito securitizado, que incluem títulos garantidos por ativos e títulos garantidos por hipoteca. A maior ponderação do ETF está em títulos classificados como AA, que representam 34,2% dos ativos totais, até 31 de outubro. Quase 45% das participações estão em MBS — títulos garantidos por agências, comerciais e não garantidos por agências — e cerca de 7% estão em ABS. Além disso, 32% estão em títulos corporativos, notas e empréstimos, com a maior alocação, de 7%, nos setores financeiros.
Com produtos securitizados, Purani mencionou que é possível aproveitar o que é conhecido como um prêmio de complexidade — ou a possibilidade de retornos mais altos que os investidores obtêm ao adquirir ativos complexos. Esse prêmio permanece atrativo em comparação aos spreads apertados nos títulos de grau de investimento. Apesar disso, ele destacou que a profundidade da pesquisa é fundamental para compreender os riscos colaterais subjacentes e as estruturas dos próprios ativos.
O ETF também detém quase 14% em Títulos do Tesouro. Purani atualmente favorece aqueles com maturidades de cinco anos ou menos. O mercado está precificando a suposição de que o Federal Reserve encerrará seu ciclo de cortes em torno de 3%. Entretanto, pode haver um pouco mais de prêmio de risco a ser conquistado se o crescimento econômico ficar abaixo das expectativas do Fed, segundo ele.
Expectativas em Relação ao Federal Reserve
"Podemos estar em um cenário onde os 3% que estão precificados na parte curta da curva em relação aos fundos federais proporcionam um rendimento justo, ou podem fornecer um rendimento atrativo que o Fed terá que cortar mais agressivamente em um cenário onde a inflação diminui e o desemprego aumenta", disse Purani. "Essa simetria de risco-recompensa parece atraente para nós."
A próxima reunião do banco central está agendada para dezembro. Os traders estão precificando cerca de 65% de probabilidade de que o Fed reduza a taxa de fundos federais em 25 pontos base, para uma faixa de 3,50% a 3,75%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch.
Fonte: www.cnbc.com