Oportunidade em Títulos Municipais
Investidores que desejam aproveitar uma oportunidade geracional para obter rendimentos atraentes com títulos municipais podem não querer esperar muito mais, de acordo com o estrategista Tom Kozlik. Ele observa que os rendimentos já caíram cerca de 34 pontos-base — ou 0,34 ponto percentual — desde o início de setembro. Os rendimentos de títulos se movem de forma inversa aos preços, então, quando os rendimentos caem, os preços sobem. Kozlik, que é chefe de políticas públicas e estratégia municipal na Hilltop Securities, afirma: "A oportunidade para os investidores garantirem rendimentos atraentes geracionalmente está se esvaindo a cada dia. O custo de esperar está aumentando dia após dia." Ele espera que a tendência de queda nos rendimentos continue até o início do próximo ano, embora não necessariamente de maneira linear. No entanto, embora os rendimentos possam não ser tão altos quanto eram anteriormente, ainda se mantêm elevados em comparação aos anos anteriores.
Vantagens dos Títulos Municipais
Investidores de alta renda apreciam os títulos municipais porque são isentos de impostos federais e, se o titular reside no mesmo estado ou cidade em que o título foi emitido, também são isentos de impostos estaduais e locais. Atualmente, o ETF Schwab Municipal Bond apresenta um rendimento livre de impostos em 30 dias, conforme a legislação SEC, de 3,55% e uma taxa de despesas de 0,30%.
Mudanças na Oferta e Demanda
Um aumento na oferta é uma das razões pelas quais os preços dos títulos municipais enfrentaram dificuldades neste ano. Até 17 de setembro, um total de $414 bilhões em títulos municipais foram emitidos neste ano, apresentando um aumento de 13% em relação ao ano anterior, segundo dados do Bank of America. Muitos emissores trouxeram seus títulos ao mercado mais cedo neste ano em meio à incerteza sobre o Big Beautiful Bill e como isso afetaria as finanças municipais e o status das isenções fiscais dos títulos. Essa oferta deverá desacelerar ao longo do restante do ano, enquanto a demanda já está aumentando, afirmou Kozlik. "Não estou dizendo que a emissão vai cair drasticamente," ele explicou. Mas "a tendência será um pouco menor do que vimos no último ano e meio."
Simultaneamente, quase $7 bilhões fluíram para fundos de títulos municipais dos EUA desde 20 de agosto, segundo dados da LSEG. Essa tendência deve continuar à medida que os investidores migram para os títulos municipais e se afastam de ativos de curto prazo, como os fundos de mercado monetário, à medida que o Federal Reserve reduz as taxas de juros. Essa combinação de desaceleração da oferta e aumento da demanda tornará mais difícil para os investidores individuais adquirirem títulos municipais, segundo Kozlik.
Mercado em Alta Para Títulos Municipais
O Bank of America também destacou recentemente a mudança no mercado de títulos municipais. Os títulos municipais são considerados a classe de ativos mais subvalorizada até o momento, ficando atrás de títulos do governo e de títulos corporativos, segundo nota do banco na sexta-feira. No entanto, os títulos municipais superaram o desempenho até agora em setembro e devem continuar a se valorizar até o final do ano, escreveu o estrategista Yingchen Li. "Acreditamos que agora é mais apropriado adotar uma abordagem de comprar e manter, considerando nossa perspectiva de que este mercado em alta deve se estender por mais 2 a 3 anos," afirmou. "Os rendimentos dos títulos municipais isentos de impostos devem acabar surpreendentemente baixos quando este mercado em alta se esgotar no futuro."
Oportunidades para Investidores
As melhores oportunidades para investidores estão localizadas na parte intermediária a longa da curva de rendimentos, de acordo com Cooper Howard, estrategista de renda fixa do Schwab Center for Financial Research. As avaliações no segmento mais curto da curva tornaram-se relativamente altas, especialmente quando comparadas aos rendimentos dos títulos do Tesouro. A relação entre títulos municipais e títulos do Tesouro para títulos de dois a cinco anos está em cerca de 57%, o que significa que os títulos municipais rendem aproximadamente 57% do que rendem os títulos do Tesouro semelhantes. Para os títulos de dez anos, a relação está em cerca de 40% e para os de trinta anos, cerca de 90%.
Embora os títulos do Tesouro sejam isentos de impostos estaduais, eles não têm isenção de impostos federais.
Curva de Rendimentos
A curva de rendimentos também estava relativamente achatada antes das reduções da taxa de juros pelo Federal Reserve, conforme comentou Howard. Atualmente, a curva de rendimentos está muito mais inclinada, com os pagamentos de curto prazo caindo à medida que o banco central diminui as taxas. "Os investidores estão sendo melhor compensados por se deslocarem na curva de rendimentos e assumirem algum risco de duração," ele disse. Howard antecipa que as taxas de curto prazo continuarão a cair à medida que o banco central facilita as condições e não ficaria surpreso se os rendimentos de longo prazo se mantivessem elevados.
Entretanto, ele não necessariamente recomenda a migração para títulos municipais de 30 anos, pois ainda existe risco relacionado à taxa de juros. "Um bom ponto de partida é a duração intermediária e, para a maioria dos investidores municipais, isso gira em torno de seis a sete anos em média," afirmou Howard. Uma boa estratégia para esse caso é construir uma escada de títulos com diferentes vencimentos, o que elimina a incerteza de tentar prever as taxas de juros.
Howard também sugere que a maior parte dos investimentos permaneça concentrada em títulos municipais de alta classificação, avaliados como AA ou acima, já que os rendimentos desses títulos são insuficientes para compensar a migração para ativos de menor grau. Kozlik também prefere títulos municipais de maior qualidade, incluindo tanto os títulos de obrigações gerais quanto os títulos de receita. Além disso, ele vê oportunidades no setor de educação superior, que foi bastante afetado. Os títulos de grandes universidades ainda são considerados um bom lugar para encontrar valor, em geral, mas os investidores devem verificar suas classificações de crédito e garantir que as tendências de matrícula não estejam em declínio.
Fonte: www.cnbc.com