Resultados da Pesquisa BTG Pactual/Nexus
Divulgada na última segunda-feira (21), a 15ª rodada da pesquisa BTG Pactual/Nexus revela cenários de empate técnico entre os candidatos à Presidência da República, tanto no primeiro quanto no segundo turno. Os resultados ampliam as possibilidades de mudança no atual cenário político e alimentam as expectativas do mercado em relação a um possível ajuste fiscal.
Disputa pelo Primeiro Turno
No primeiro turno da eleição, Lula registra 40% das intenções de voto, uma diminuição em relação aos 42% da pesquisa anterior, enquanto Flávio Bolsonaro permanece com 37%, conforme indicado nos resultados da pesquisa estimulada. A diferença entre os dois candidatos está dentro da margem de erro de dois pontos percentuais, configurando assim um empate técnico.
Empates no Segundo Turno
A pesquisa também identificou três situações de empate técnico para o segundo turno. No cenário em que Lula é comparado a Flávio Bolsonaro, ele aparece numericamente à frente, com 46% contra 45%. Quando confrontado com Augusto Cury, os resultados são de 44% para Lula e 43% para Cury. Em relação a Ronaldo Caiado, ambos os candidatos registram 45% das intenções de voto.
Impacto nas Contas Públicas e Expectativas dos Investidores
Esses resultados são significativos para os investidores, uma vez que o governo federal atualmente apresenta um déficit em suas contas. Essa situação, conforme será detalhado a seguir, indica que as chances de um ajuste fiscal aumentam com uma possível mudança no cenário político atual.
Relatório da Empiricus Research
Segundo um relatório elaborado por analistas da Empiricus Research, “para estabilizar a dívida pública, é necessário alcançar um superávit primário recorrente entre 1,5% a 2,0% do PIB”, o que representa cerca de 3 pontos percentuais acima do desempenho atual. Nos 12 meses que se encerraram em junho deste ano, o Brasil acumulou um dívida primária de 1,19% do PIB.
A equipe da Empiricus elaborou um material abrangente sobre as possíveis consequências na economia nacional caso um ajustamento fiscal seja efetivado. O relatório também fornece orientações sobre como investir diante de tal cenário.
Conceitos Importantes sobre Superávit e Déficit
Antes de se aprofundar no relatório, é fundamental entender alguns conceitos. Provavelmente, você já tem conhecimento de que superávit se refere ao fechamento de contas com saldo positivo, enquanto déficit é uma terminologia técnica que indica contas no vermelho. Ambos os termos, no entanto, podem ser categorizados da seguinte forma:
- Primários: que representam o resultado antes do pagamento de juros;
- Nominais: que envolvem todos os gastos do governo, mais os juros da dívida;
- Recorrentes: quando o resultado se repete de maneira consistente ao longo do tempo.
Como um Ajuste Fiscal Crível Seria Estruturado
Os analistas da Empiricus Research listaram cinco pontos essenciais para que um ajuste fiscal atual possa ser considerado “crível”:
- Desaceleração das despesas obrigatórias;
- Revisão das indexações e benefícios;
- Limitação de novas exceções ao arcabouço fiscal;
- Metas primárias que sejam verificáveis;
- Preservação da autonomia do Banco Central.
“A credibilidade do plano aumentaria se ele fosse apresentado com etapas, gatilhos automáticos e metas intermediárias, o que permitiria que o mercado acompanhasse a execução sem depender apenas de promessas de longo prazo”, afirmam os analistas.
Além disso, os analistas esclarecem que, embora o ajuste fiscal exija um esforço significativo, ele pode ser realizado ao longo de “alguns anos”. Assim, as contas poderiam sair de um déficit primário inicial, em direção a um superávit recorrente situado entre 1,5% e 2% do PIB.
Impacto do Ajuste Fiscal nos Mercados
É importante ressaltar que a curva de juros e o câmbio não apenas refletem a situação atual, mas também incorporam expectativas do mercado para o futuro. Portanto, a aprovação de medidas passíveis de execução poderia fazer com que os preços no mercado financeiro reagissem antes mesmo de uma melhoria completa nos indicadores fiscais.
Se o ajuste se concentrar em aumento de impostos, a renda fixa e o câmbio poderiam receber benefícios imediatos. Contudo, o impacto sobre a bolsa de valores seria limitado, uma vez que isso poderia reduzir a renda disponível, as margens empresariais e a atividade econômica.
Por outro lado, se o ajuste for baseado em desaceleração das despesas, revisão de subsídios e melhoria da governança orçamentária, os efeitos na economia podem ser mais abrangentes e duradouros. Os analistas da Empiricus Research indicam que o primeiro efeito seria uma queda no prêmio exigido nos títulos públicos, levando os investidores a aceitarem fazer aportes no Tesouro Direto com juros mais baixos que os atuais.
Além disso, as curvas longas de juros poderiam ser reprecificadas para baixo antes mesmo da redução na Selic, o que, conforme mencionado, poderia estimular a entrada de capital estrangeiro. Tal movimento tem potencial para fortalecer o real e reduzir a inflação esperada pelos agentes financeiros.
Todos os efeitos positivos gerados por um ajuste fiscal podem criar novos efeitos benéficos, resultando em um “ciclo virtuoso”, como resumiu a equipe. “A bolsa seria favorecida tanto pela expansão dos múltiplos – em decorrência de um custo de capital mais baixo – quanto pela recuperação subsequente do crédito, do investimento e dos lucros das empresas”, explicam os analistas.
Conforme a qualidade do ajuste fiscal, os analistas projetam que o Ibovespa poderia alcançar os 205 mil pontos, ou até mesmo chegar aos 300 mil pontos, dependendo da eficácia das medidas implementadas.
O Verdadeiro Tamanho do Déficit Brasileiro
Mas qual é, de fato, a gravidade da situação fiscal no Brasil? A Empiricus analisou os resultados acumulados em 12 meses até junho de 2026 e destacou que o déficit nominal – que considera o pagamento de juros – equivale a 9,99% do total do PIB.
No entanto, apenas 1,19% desse valor corresponde ao resultado negativo do setor público (-R$ 157,2 bilhões). Para totalizar os 9,99%, ainda falta 8,80%, que é preenchido pelos juros da dívida.
“O déficit primário é relevante, mas representa apenas uma fração do desequilíbrio total. Quase nove pontos percentuais do PIB são referentes aos juros nominais. Assim, a dívida não cresce apenas porque o governo gasta mais do que arrecada antes dos juros, mas também devido ao custo financeiro que incide sobre um estoque já elevado”, afirmam os analistas.
Outra questão importante a se considerar é que cumprir a meta fiscal não implica, necessariamente, uma redução da dívida. A projeção oficial para 2026 aponta para um déficit próximo a R$ 52 bilhões.
Contudo, existem cerca de R$ 63 bilhões em despesas que são “legalmente excluídas da apuração da meta”. Ao deduzir esses gastos, o resultado considerado para o cumprimento da regra fiscal se torna um superávit próximo aos R$ 11 bilhões.
Entretanto, é crucial ressaltar que a despesa excluída continua sendo paga e financiada. Para a dívida pública, o que realmente importa é o resultado efetivo, não apenas aquele que é reconhecido para a meta. Essa diferença ajuda a clarificar por que o governo pode anunciar o cumprimento formal do objetivo anual, mesmo enquanto o endividamento continua avançando, conforme explicam os analistas.
Como Acessar o Relatório e as Indicações de Investimentos da Empiricus
Para acessar o material completo da Empiricus Research de forma gratuita, basta seguir alguns passos simples.
Primeiramente, clique no link para realizar seu cadastro na Empiricus+, a área que contém uma variedade de conteúdos sobre investimentos disponibilizados pela empresa. Você poderá aproveitar a oferta com 30 dias de acesso gratuito.
Após finalizar o cadastro, seu acesso à área logada estará liberado. Em seguida, procurar pelo relatório especial. Para facilitar, clique no ícone da lupa no lado direito da parte superior da página, conforme visualizado nas imagens fornecidas.
Uma barra de pesquisa será exibida. Busque pelo título “E se o governo ajustar as contas públicas?”.
Ao digitar o nome do relatório, o link correspondente aparecerá abaixo da barra de pesquisa, na seção “Sugestões”. Clique no link e aproveite seu acesso completamente gratuito.
Fonte: www.moneytimes.com.br
