Por que o mercado de títulos de catástrofe está em alta no momento

O mercado de títulos de catástrofe estabeleceu uma série de recordes em 2025, e muitos esperam que mais um ano excepcional se materialize, já que investidores buscam o que tem sido uma classe de ativos frequentemente negligenciada.

Segundo a provedora de dados especializada Artemis.bm, a emissão de chamados títulos CAT disparou para US$ 25,6 bilhões em 2025, superando o recorde de 2024, que foi de pouco menos de US$ 17,7 bilhões, com um impressionante aumento de 45%.

Essa emissão resultou de 122 transações, superando o recorde anterior de 95 estabelecido em 2023, com 15 patrocinadores novos surgindo no mercado. Coletivamente, esses recordes refletem um ano de destaque para o que há muito tempo é considerado um canto relativamente nichado da indústria de seguros.

Andy Palmer, chefe de estruturação de títulos vinculados a seguros (ILS) para a EMEA e APAC na Swiss Re, uma das maiores resseguradoras do mundo, afirmou que ninguém poderia ter previsto o volume de emissão de títulos CAT em 2025, descrevendo o feito como “absolutamente notável.”

“Em qualquer dimensão que você queira medir, o mercado está crescendo. Estamos vendo negócios maiores sendo realizados, novos patrocinadores entrando no mercado e uma expansão significativa de risco”, disse Palmer em uma chamada de vídeo à CNBC.

“Acho que houve apenas uma mudança mental para todos que olham para este espaço. Esperamos que isso continue a partir de agora”, afirmou Palmer.

Criados pela primeira vez na década de 1990, os títulos CAT referem-se a um tipo de instrumento financeiro desenvolvido para arrecadar capital para seguradoras em casos de desastres naturais, como furacões ou terremotos.

Esses títulos vinculados a seguros funcionam essencialmente como um meio para que seguradoras ou resseguradoras transferam o risco de possíveis grandes perdas decorrentes de eventos extremos para investidores. Isso, por sua vez, proporciona às seguradoras acesso a financiamento, ajudando-as a arcar com os pagamentos de sinistros em caso de uma catástrofe.

Palmer, da Swiss Re, disse que aproximadamente 60% dos negócios do mercado de títulos CAT tende a ser de prazo de três anos, e os investidores têm alta probabilidade de querer renovar a cobertura quando esses acordos expirarem em 2026.

“Portanto, uma regra prática muito rápida poderia ser olhar para a nova emissão de 2023, que medimos em cerca de US$ 15,6 bilhões, e isso forneceria uma espécie de piso,” afirmou Palmer.

A expectativa de um crescimento adicional e de negócios maiores em 2026 significa que a emissão de títulos CAT poderia alcançar cerca de US$ 20 bilhões, segundo Palmer. Se isso se concretizar, o montante não será tão elevado quanto em 2025, mas ainda assim representará o segundo maior ano de emissão registrado.

Na ausência de um evento desastroso que desencadeie perdas, os títulos CAT são conhecidos por oferecer retornos atraentes semelhantes a ações, baixa volatilidade e baixa correlação com os mercados financeiros mais amplos.

A emergência dessa classe de ativos como um instrumento financeiro cada vez mais mainstream ocorre em um momento em que a crise climática está provocando um aumento tanto na frequência quanto na intensidade de eventos climáticos extremos.

Nos últimos dias, por exemplo, uma extensa tempestade de inverno deixou centenas de milhares sem energia nos Estados Unidos, inundações severas causaram estragos em grandes partes de Moçambique, Eswatini, África do Sul e Zimbabwe, e uma onda de calor significativa afetou o sudeste da Austrália.

Steve Evans, proprietário e editor-chefe da Artemis.bm, comentou à CNBC que o interesse dos investidores nessa classe de ativos permanece “muito alto” após o que foi o terceiro ano consecutivo de retornos de dois dígitos para muitas estratégias de fundos de títulos CAT em 2025.

“Isso, juntamente com a crescente adoção de títulos CAT como uma fonte eficiente de resseguros de vários anos entre as seguradoras e outras entidades que buscam transferir riscos de catástrofe, deve garantir que 2026 tenha mais um ano forte de emissões no setor”, disse Evans.

“Durante o próximo ano, o mercado também verá níveis significativos de negócios em maturação que irão aumentar os níveis de caixa e que precisam ser reciclados na nova emissão, ou devolvidos aos investidores,” continuou ele.

“Isso, junto com a crescente conscientização dos investidores sobre os benefícios dos títulos CAT e ILS como uma classe de ativos diversificadora, deve ainda mais assegurar que a execução de negócios continue atraente para compradores de proteção por títulos CAT, portanto, na Artemis, esperamos que o fluxo de negócios de títulos CAT seja intenso nos próximos meses.”

De fato, embora até agora apenas US$ 683 milhões em emissão de títulos CAT tenham sido registrados neste ano, Evans afirmou que já há mais de US$ 2 bilhões em perspectiva e que devem ser concretizados nas próximas semanas.

Bob Smith, presidente e co-diretor de investimentos da Sage Advisory Services, uma empresa de investimento baseada em Austin, descreveu os títulos CAT e as seguradoras vinculadas a títulos como uma escolha de destaque para investidores que buscam diversificar seus portfólios nos próximos meses.

“Como um diversificador? Oh meu Deus, isso é a única coisa em toda aquela planilha que você está buscando,” disse Smith em chamada de vídeo à CNBC.

“Essa é a essência da MPT,” disse Smith, referindo-se à sigla para teoria moderna de portfólio, uma estratégia de investimento projetada para equilibrar o risco e o retorno de ativos.

“A teoria moderna de portfólio diz que você realmente precisa diversificar seu portfólio. Bem, isso é essencialmente a melhor coisa no momento que você poderia conseguir,” concluiu Smith.

No entanto, nem todos compartilham uma visão otimista em relação ao futuro dos títulos CAT. Analistas da Fitch Ratings afirmaram que esperam um crescimento contínuo no mercado de capital alternativo de resseguro em 2026, citando uma oferta robusta de investidores, mas alertaram sobre uma crescente pressão de capital.

“O impulso contínuo na demanda também contribuirá, incluindo novos patrocinadores entrando no mercado e a expansão de riscos não-pico, incluindo incêndios florestais, cibernéticos e de responsabilidade,” afirmaram os analistas da Fitch Ratings em uma nota de pesquisa publicada em 15 de janeiro.

“Os títulos de catástrofe alcançaram retornos de dois dígitos em 2025, com perdas manejáveis decorrentes dos incêndios florestais na Califórnia e a posição geralmente mais elevada dos títulos de catástrofe nas torres de resseguro cedente.”

Assim como Palmer, da Swiss Re, os analistas da Fitch Ratings afirmaram que anticipam que investidores de títulos CAT reinvistam seus retornos significativos de volta no mercado de ILS este ano, o que, por sua vez, aumentará o capital e pressionará os retornos.