O Crescimento da Inteligência Artificial nas Empresas de Tecnologia
Foco dos Investidores no Mercado Público
Os maiores investidores do mundo frequentemente concentram sua atenção mais no mercado privado do que no público. No entanto, com o crescimento da inteligência artificial prometendo transformar a economia nas próximas décadas, esses investidores não podem ignorar o que está acontecendo com as maiores empresas de tecnologia listadas em bolsa. No evento Delivering Alpha da CNBC, ocorrido na última semana, dois gestores que administram somas que chegam a dezenas de bilhões de dólares expressaram otimismo com o setor tecnológico dos Estados Unidos e com os investimentos maciços em IA, apesar do receio em relação à concentração de investimentos nas chamadas "Magnificent Seven", ações que dominam o S&P 500.
A Perspectiva de Philippe Laffont
Philippe Laffont, fundador e gestor do Coatue Management, cuja empresa administra aproximadamente 70 bilhões de dólares em ativos, destacou em sua apresentação que existe uma diferença fundamental entre o cenário atual e o da bolha da internet, referindo-se a isso como a "vantagem do hyper-scaler". Essa designação se refere à capacidade de empresas como Alphabet, Microsoft e Amazon de investir o que Wall Street estima que pode ultrapassar 500 bilhões de dólares em apostas em IA no próximo ano.
O Comentário de Bill Ford
Bill Ford, presidente e CEO da General Atlantic, que gere 118 bilhões de dólares em ativos, corroborou a ideia de que os valores discutidos no mercado atualmente são um motivo de confiança em relação às maiores empresas de tecnologia, em vez de causar incertezas. Ele comentou que as grandes empresas públicas estão na vanguarda das mudanças em IA e têm uma vantagem competitiva significativa. Embora o foco de sua empresa continue nas oportunidades do mercado privado e na aplicação da IA em suas empresas do portfólio, Ford enfatizou a importância de compreender o que empresas como Oracle, Google e Microsoft estão fazendo.
“Não se pode tomar boas decisões sem estar plenamente ciente do que elas estão fazendo, mesmo que não estejamos investindo nelas”, afirmou Ford. A General Atlantic está investindo "de maneira bastante agressiva" em IA em suas empresas do portfólio, já observando um retorno significativo, que ele classifica como apenas o "começo" das oportunidades de valor proporcionadas pela aplicação da IA em áreas como atendimento ao cliente, programação e marketing digital.
Avaliações Aceleradas e Cautela do Mercado
Philippe Laffont ressaltou que é razoável ter preocupações com ações de tecnologia que aumentam rapidamente de valor, pois isso pode entrar em conflito com uma perspectiva otimista em relação às avaliações de longo prazo. Ele observou que, no caso das ações publicamente negociadas, a crença no futuro não significa que essa crença não tenha sido já precificada. Um exemplo citado por Laffont foi o recente desempenho das ações da Oracle, que, ao longo do último ano, subiram de 150 dólares por ação para cerca de 350 dólares, antes de recuar para a faixa de 220 dólares.
Mudança Rápida no Desempenho da Alphabet
A Alphabet é um exemplo de como a narrativa em torno das grandes ações de tecnologia ligadas à IA pode mudar rapidamente, especialmente para melhor. Não faz muito tempo que o Google foi considerado por alguns investidores como tendo perdido a luta no setor de IA, especialmente após o lançamento do ChatGPT e as dificuldades enfrentadas com o Google Gemini. No entanto, atualmente, a Alphabet é a ação de grande tecnologia que mais se destaca neste ano. Recentemente, Warren Buffett anunciou que a Berkshire Hathaway adquiriu participação na empresa.
Esse investimento da Berkshire Hathaway é significativo, dado que Buffett havia anteriormente comentado ter perdido a oportunidade de investir na Alphabet. Durante a reunião da Berkshire em 2019, tanto Buffett quanto o vice-presidente Charlie Munger lamentaram não terem comprado ações da Alphabet antes, ao perceberem como a publicidade do Google estava funcionando bem dentro de suas próprias operações. Naquele momento, as ações estavam cotadas a cerca de 59 dólares, e, na última sexta-feira, fecharam acima de 276 dólares, com os preços não tendo caído abaixo de 170 dólares no trimestre anterior.
Análise do Mercado de Tecnologia
O Nasdaq encerrou a última semana em baixa, marcando sua segunda queda semanal consecutiva desde agosto, mas ainda se mantém abaixo de 5% de seu pico histórico e acima da média móvel de 200 dias. Desde o fundo do mercado em função da pandemia de Covid, o Nasdaq já cresceu mais de 245%. Laffont comentou que a rápida elevação nas avaliações de tecnologia é um fenômeno que os investidores devem analisar, incluindo a compreensão tanto do lado otimista quanto dos críticos. Ele mencionou que Michael Burry, um investidor conhecido por sua atuação no filme "A Grande Aposta", recentemente alegou que os hyper-scalers estão aumentando artificialmente seus lucros.
Comparações entre 2025 e 2000
Comparando 2025 com o ano 2000 durante a bolha da internet, Laffont apontou que, naquele período, todo o capital foi impulsionado por IPOs e empresas novas com modelos de negócios questionáveis. Hoy, os maiores nomes da tecnologia estão a caminho de produzir cerca de 1 trilhão de dólares em fluxo de caixa livre anualmente, e fazendo isso sem endividamento significativo.
Embora muitas empresas no mercado, mesmo aquelas que geram fluxo de caixa livre, estejam fazendo isso com consideráveis níveis de dívida, as principais empresas tecnológicas estão em uma posição diferente. "São investimentos feitos por empresas com conselhos de administração reais e requisitos de retorno sobre capital, por isso acredito que o sistema está bastante saudável e a alavancagem implícita no sistema é pequena", afirmou Laffont. Ele também declarou que, embora permaneça vigilante sobre as condições do mercado, ainda não está preocupado.
Preocupações sobre a Oracle
Wall Street expressa preocupações sobre o balanço patrimonial da Oracle e sua carga de dívida, em relação ao financiamento dos investimentos em IA. Laffont e Ford não foram os únicos executivos de investimento no evento Delivering Alpha da CNBC a manifestar otimismo em relação ao tema da IA. Mary Callahan Erdoes, CEO da JPMorgan Asset and Wealth Management, afirmou em outro painel que os investidores devem focar nas oportunidades futuras oferecidas pela inteligência artificial, em vez de se preocuparem com a existência de uma bolha no momento.
Ford comentou que os investimentos realizados pelas grandes empresas públicas entre si — conhecida como a economia circular da IA, que tem atraído atenção e crítica — é um fenômeno que ele considera otimista, baseado na crença de que essas empresas enxergam uma "oportunidade significativa no horizonte", além de os investimentos estarem sendo sustentados pelas receitas e ganhos que estão gerando atualmente. "Elas estão competindo por um prêmio muito grande", explicou Ford, "e precisam investir agora para vencer".
Além disso, Ford acrescentou que a notável valorização das chamadas "Mag 7" não se traduz em um aumento sem precedentes no índice preço-lucro, já que os ganhos estão presentes. Ambos os investidores concordaram que, mesmo que o custo de processamento diminua, não veem um mercado que possa colapsar como resultado disso, o que poderia ocorrer em um cenário clássico de comoditização.
Otimismo em Perspectiva
"É como gasolina para um motor", disse Laffont. "Se eu afirmar que, à medida que o preço cai, P vezes Q deve ir a zero, mesmo que P vá a zero, P vezes Q pode ir para quase o infinito", afirmou, referindo-se a uma equação que indica que, à medida que o preço de um bem diminui, a oportunidade de receita total também diminui. Ele acredita que o custo de um token computacional diminuirá drasticamente, mas o que ele chamou de "elasticidade das coisas que podemos fazer com tokens de menor preço é quase infinita".
"Então, muitas coisas podem ser feitas, não apenas com inteligência e software, mas também com carros, robôs humanos e máquinas. Estou razoavelmente otimista de que, por um longo período, mais de uma década, com qualquer redução no preço de um token, o total P vezes Q ainda estará crescendo de forma robusta."
Fonte: www.cnbc.com