Discussão sobre o estado dos investimentos em ações de IA
Ao sintonizar canais como CNBC ou Bloomberg, é provável que se depare com especialistas discutindo a possibilidade de uma bolha nas ações de Inteligência Artificial (IA). A ideia de que pode haver uma bolha é amplamente baseada no histórico de identificação de um mercado sobrevalorizado. Quando observamos métricas tradicionais, muitos indicadores parecem apontar para um alerta. Até mesmo o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, que normalmente não comenta sobre os preços dos ativos, mencionou esse tópico recentemente. A conversa sobre bolhas está em alta.
No entanto, o que acontece se o manual histórico de análises estiver desatualizado? Nos últimos anos, algumas partes da comunidade de estratégias de ações têm previsto uma queda acentuada no mercado, citando avaliações excessivas, mas, até agora, não ocorreram colapsos significativos.
A defesa da ideia de que o manual está desatualizado vem sendo apresentada por aqueles que ainda são otimistas quanto à trajetória das ações. A crença é de que a revolução da IA difere das bolhas especulativas do passado, principalmente porque as empresas em questão são consideradas de maior qualidade. Há um aumento significativo na lucratividade e uma diminuição da especulação no estilo Pets.com.
Outra consideração psicológica surge: se estamos constantemente discutindo uma bolha em torno da IA, seria esse reconhecimento prejudicial ou benéfico? Estaríamos, de maneira inconsciente, nos preparando para uma possível queda ao reconhecermos os riscos desde o início?
Se você ainda não está convencido sobre a possibilidade de uma bolha, pode valer a pena consultar membros da velha guarda de Wall Street, que têm se mostrado hesitantes em alertar sobre uma bolha em IA, mesmo quando comentaristas menos conhecidos continuam a expressar preocupações (alguns dos quais foram abordados no Business Insider).
Apenas nesta semana, estrategistas de ações da Morgan Stanley e Goldman Sachs publicaram novas pesquisas expondo porque as ações de IA não estão, de fato, em uma bolha.
Principais argumentos das instituições financeiras
A seguir, uma lista com alguns dos principais pontos apresentados por essas instituições.
A valorização das ações de IA quando se considera o crescimento dos lucros
Um dos argumentos fundamentais no caso otimista mencionado é que, ao ajustar as avaliações com base em métricas alternativas de saúde corporativa, o cenário se torna muito menos alarmante, enfraquecendo as comparações com a era da bolha das dot-com. Um gráfico da Morgan Stanley, por exemplo, revela que o rendimento de fluxo de caixa livre mediano para as 500 maiores empresas atualmente é aproximadamente três vezes superior ao de 1999.
A comparação das avaliações em relação às margens de lucro
O próximo gráfico — também da Morgan Stanley — apresenta a tradicional relação preço/lucro futuro, com uma nova perspectiva ao ajustar para as margens de lucro. O nível atual dessa métrica de avaliação é muito inferior ao de 1999, beneficiado por margens mais robustas.
A relação PEG e seu impacto
A Goldman Sachs oferece outra alternativa de métrica de avaliação, projetada para levar em conta o crescimento dos lucros futuros. O gráfico exibido demonstra a evolução da relação PEG ao longo do tempo para ações de tecnologia, evidenciando que a tecnologia está significativamente mais acessível do que em 1999, estando mais alinhada com o restante do mercado.
A solidez financeira das empresas de IA
Além disso, um grande motivo pelo qual as métricas alternativas de avaliação parecem atrativas é que os principais players da indústria dominante em IA são mais sólidos hoje em dia em comparação ao que se via na era das dot-com. Quando analisamos a “força” das empresas, a Goldman foca no balanço patrimonial. A análise inclui fatores como a quantidade de dívida que uma empresa possui e se ela tem caixa suficiente para quitar essa dívida enquanto ainda reinveste. Afirmam que as empresas de IA consideradas de elite na atualidade possuem balanços patrimoniais muito mais sólidos.
A Morgan Stanley concorda com essa visão e afirma que características como a geração de fluxo de caixa livre, eficiência operacional e forte lucratividade indicam que o índice atual é de qualidade superior ao que foi observado durante o final da década de 1990. Recentemente, os estrategistas de ações da empresa ressaltaram que o regime macroeconômico que acreditam estar chegando em 2026 também é favorável para a avaliação das empresas.
Perigos da complacência
Após ler todas essas informações, minha intenção não é que você se torne complacente em relação aos riscos de uma possível bolha nas ações. Historicamente, os momentos de maior queda aconteceram quando o ambiente de investimento coletiva baixou a guarda.
Uma área específica que merece atenção é o aumento nas transações dentro do setor de IA. Somente este ano, a OpenAI alocou US$ 1 trilhão em acordos de computação com empresas como Nvidia e, mais recentemente, AMD. Esse movimento gerou críticas de especialistas que veem a cadeia de suprimentos de semicondutores, por sua natureza cada vez mais circular, como um risco potencial.
Críticos apontam que esse tipo de “financiamento por fornecedores” já era comum durante a bolha das dot-com, levando a uma leitura equivocada da real demanda existente.
No entanto, mesmo diante dessas críticas, há uma resistência por parte de alguns analistas em Wall Street. Os analistas do Bank of America, liderados por Vivek Arya, afirmaram esta semana aos clientes que as preocupações recentes sobre o financiamento em IA estão exageradas, pois é improvável que contribuam com mais do que 5% a 10% dos US$ 1,2 trilhões que se prevê que possam ser gastos anualmente até 2026.
Portanto, reserve um tempo para refletir sobre esta discussão e, quando se deparar novamente com um especialista alertando sobre uma bolha em IA, volte para reexaminar os argumentos apresentados. Esteja sempre alerta e consciente dos riscos de um colapso eventual — essa é a melhor defesa a ser adotada.
Fonte: www.businessinsider.com