Prévia do Relatório de Empregos – Janeiro de 2026

O relatório de empregos que será divulgado na quarta-feira trará para os mercados uma diversidade de fatores a serem considerados, à medida que os investidores analisam novos dados e uma série de revisões.

Os economistas esperam que o relatório de empregos não agrícolas de janeiro mostre um crescimento mínimo ou praticamente nulo durante o mês. Além disso, as revisões anuais também podem revelar que a economia dos EUA, desde o início de 2024, gerou poucos ou nenhum emprego líquido, levantando questionamentos adicionais sobre a saúde do mercado de trabalho.

“Acho que a previsão é de zero”, afirmou Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics. “O consenso é provavelmente em torno de 50.000. Qualquer coisa em torno de zero demonstra o quão frágil as coisas estão, muito fracas. Isso tudo está acontecendo sem demissões, mas elas devem aumentar. Acredito que poderemos ver perdas de empregos em breve.”

O relatório sobre a folha de pagamentos será divulgado às 8h30, horário do leste dos Estados Unidos. A publicação foi adiada por cinco dias devido à breve paralisação do governo.

Oficialmente, a previsão de consenso do Dow Jones aponta para um aumento na folha de pagamento de 55.000, um número que tem apresentado tendência de queda e viria após um aumento de 50.000 em dezembro. Esse aumento é esperado para manter a taxa de desemprego em um patamar ainda baixo de 4,4%, com ganhos salariais anuais na faixa de 3,7%.

No entanto, um número de economistas de Wall Street prevê um número abaixo do esperado. Goldman Sachs, por exemplo, espera um aumento de apenas 45.000. Por outro lado, o Citigroup projeta um ganho de 135.000, mas atribui isso a distorções sazonais, com “crescimento de folha de pagamento ajustado adequadamente … mais próximo de zero”.

As revisões constituem um problema delicado para o Bureau de Estatísticas do Trabalho (BLS), que enfrenta dificuldades para obter dados timeliness e relevantes.

No último setembro, o BLS estimou em seu ajuste preliminar que as revisões de referência do ano anterior a março de 2025 mostrariam 911.000 empregos a menos do que o anteriormente reportado, o que representa cerca de metade do total. O bureau divulgará o número final na quarta-feira, com expectativa de que a contagem final será inferior a essa, mas ainda assim significativa. O Goldman, por exemplo, estimou que o número ficará entre 750.000 e 900.000, enquanto o presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou algumas semanas atrás que poderia ser mais próximo de 600.000.

Cada mês de 2025 já reportado até agora apresentou revisões para baixo, reduzindo as estimativas inicialmente reportadas em 624.000 e deixando os ganhos médios mensais na folha de pagamento abaixo de 40.000. O relatório de quarta-feira incluirá a primeira revisão da contagem de dezembro.

O BLS também está ajustando o modelo utilizado para estimar empregos criados por empresas que abrem e fecham durante o mês, o que pode influenciar ainda mais os números.

De qualquer forma, as revisões colocarão em evidência um mercado de trabalho vacilante, que provavelmente receberá mais atenção de Powell e seus colegas à medida que planejam seu próximo movimento de política monetária.

Até mesmo funcionários da Casa Branca têm dedicado tempo esta semana para tentar reduzir as expectativas.

Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional, que era um dos finalistas para assumir a presidência do Federal Reserve, disse à CNBC que vários fatores estão convergindo para manter o crescimento da folha de pagamentos baixo, pelo menos por enquanto.

Os principais fatores incluem os esforços da administração para lidar com a imigração ilegal. Hassett também mencionou o aumento da produtividade, resultado das melhorias trazidas pela inteligência artificial, que está limitando a necessidade de contratação por parte das empresas.

“Acho que você deve esperar números de emprego ligeiramente menores que são consistentes com um crescimento alto do PIB atualmente. … Não se deve entrar em pânico ao ver uma sequência de números que estão abaixo do que você está acostumado”, afirmou na segunda-feira. “Porque, novamente, o crescimento populacional está diminuindo e o crescimento da produtividade está disparando. É um conjunto de circunstâncias incomum.”

Hassett acrescentou que poderia haver um cenário onde “a criação de empregos fique para trás, a produtividade dispare, os lucros aumentem significativamente e o PIB cresça rapidamente.”

Recentemente, têm surgido outros sinais de deterioração no mercado de trabalho.

As vagas de emprego caíram em dezembro para seu nível mais baixo desde setembro de 2020, segundo o BLS. Ao mesmo tempo, as demissões planejadas e as contratações tiveram o pior janeiro desde a crise financeira global de 2009, conforme relatado por Challenger, Gray & Christmas. Além disso, o ADP informou uma contratação privada de apenas 22.000 em janeiro. Por outro lado, a Homebase relatou que pequenas empresas adicionaram empregos a uma taxa de 3,3% no mês passado, um número melhor do que os 3,1% registrados em janeiro de 2025 e muito acima do 1,3% para o mesmo mês em 2024.

Na perspectiva do Fed, os formuladores de políticas observam as tendências de emprego ao longo de um período e não apenas de mês para mês. A maioria dos oficiais espera uma desaceleração nas contratações, juntamente com um nível baixo de demissões que, em vez de sugerir um enfraquecimento material, aponta mais para a estabilização.

Durante discursos na terça-feira, as presidentes regionais Lorie Logan de Dallas e Beth Hammack de Cleveland expressaram que acreditam que a economia está progredindo bem, mas estão mais preocupadas com a inflação do que com o desemprego. Elas também questionaram a necessidade de novos cortes nas taxas de juros.

“Em vez de tentar ajustar finamente a taxa dos fundos, eu preferiria errar pelo lado da paciência enquanto avaliamos o impacto das recentes reduções nas taxas e monitoramos como a economia se comporta”, afirmou Hammack. “Com base na minha previsão, podemos ficar em espera por bastante tempo.”