O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos
Um rendimento de 5% nos títulos do Tesouro a 10 anos é uma questão que tira o sono dos investidores.
Os rendimentos subiram novamente na segunda-feira, ampliando o aumento que ocorreu no ano passado, à medida que os investidores reagiram ao recente salto nos preços do petróleo. O rendimento do título a 10 anos aumentou cerca de 3 pontos-base, ultrapassando a marca psicologicamente importante de 5%, que historicamente tem atuado como uma zona de perigo teórica para as ações. Este é o primeiro momento desde outubro de 2023 em que o rendimento do Tesouro a 10 anos ultrapassa a marca de 5%. Antes disso, o rendimento havia registrado valores superiores a 5% em abril de 2007, nos meses que precederam o início da Grande Crise Financeira.
O medo em torno da marca de 5%
O que torna os 5% um limite tão temido entre os investidores?
Não há nada intrinsecamente catastrófico sobre o número em si, mas 5% se tornou o nível a ser observado principalmente porque o rendimento a 10 anos raramente ultrapassa essa marca na história recente, de acordo com Padhraic Garvey, chefe regional de pesquisa das Américas na ING, em entrevista ao Business Insider.
“Os traders observam números redondos. Acima de 5%, significa que a próxima parada pode ser de 5,5% e 6%”, afirma José Torres, economista sênior da Interactive Brokers. “E, nesta economia pós-Grande Crise Financeira, não é um rendimento que os mercados financeiros considerem tolerável.”
Simbolicamente, os rendimentos de 5% também sinalizam que os investidores agora estão em um ambiente de taxas de juros mais elevadas e por um período mais longo, acrescentou Torres.
Embora os rendimentos a 20 e 30 anos já tenham ultrapassado a marca de 5%, o rendimento a 10 anos, que influencia mais diretamente os custos de empréstimos, como hipotecas e empréstimos corporativos, tende a ter mais “peso” aos olhos dos investidores, segundo Torres.
5% significa custos de financiamento mais altos
Os mercados também veem os custos de financiamento mais altos como negativos em si mesmos. O fato de o rendimento a 10 anos alcançar 5% traz imediatamente à atenção os aumentos nas taxas de hipoteca e nos custos de financiamento para empresas, diz Garvey.
A taxa média de hipoteca fixa de 30 anos foi de 6,76% na última semana, de acordo com dados da Freddie Mac. A taxa aumentou 60 pontos-base este ano, acompanhando o aumento de 76 pontos-base no rendimento do título a 10 anos.
O rendimento efetivo do ICE Bank of America US High Yield Index, que reflete os custos de financiamento corporativo, também subiu para 7,42% na última semana, um aumento de 89 pontos-base desde o início deste ano.
A “zona de perigo” para as ações
Rendimentos mais altos também historicamente instigaram temores sobre o impacto de taxas mais elevadas em ativos de risco, como as ações. Em uma nota enviada a clientes no início deste ano, o HSBC afirmou acreditar que os rendimentos estavam firmemente na “zona de perigo” em relação ao impacto sobre as ações.
“Se ultrapassássemos 5%, isso causaria estresses. Absolutamente causaria. Isso poderia, potencialmente, levar o espaço dos ativos de risco a desmoronar”, disse Garvey, embora tenha observado que a velocidade com que os rendimentos aumentaram era mais importante para o impacto nas ações do que o próprio rendimento.
A rapidez com que o rendimento de 10 anos subiu a partir da marca de 4,5% é preocupante, acrescentou.
“Você poderia argumentar que não está na hora de o mercado usar isso como uma desculpa para reverter um pouco dos ganhos realizados e afastar-se dos máximos?” questionou Garvey.
5% significa que os Treasurys podem concorrer com a dívida corporativa
Finalmente, o fato de os rendimentos alcançarem 5% também alimenta preocupações de que os Treasurys começarão a competir com os títulos corporativos, o que pode ter implicações negativas para o crescimento do setor de inteligência artificial (IA), que está sendo financiado, em grande parte, por meio de dívida, acrescentou Torres. Os custos de financiamento mais altos poderiam distorcer os cálculos econômicos para as empresas de IA que estão investindo em tecnologia em um momento em que os investidores já estão preocupados com o retorno sobre o aumento dos gastos de capital.
“As empresas de IA precisam de tanto dinheiro para construir essa infraestrutura que estão literalmente competindo com o Tesouro por investidores em renda fixa”, afirmou.
Torres mencionou que a pressão sobre os títulos do governo é intensa, considerando as preocupações fiscais e de inflação em curso. As únicas coisas que poderiam reduzir significativamente os rendimentos neste momento seriam uma resolução de longo prazo sobre a guerra no Irã ou o Fed começando a um relaxamento quantitativo substancial, como a adição de cerca de US$ 50 bilhões em Treasurys ao seu balanço patrimonial, especulou.
Padhraic observou que via potencial para os rendimentos chegarem a 6% em um futuro próximo, o que marcaria o rendimento mais alto do título a 10 anos desde 2000.
“O período de perigo ao passar de 5% para 6%, se isso acontecer nos próximos meses, será algo bastante difícil para o mercado”, disse ele a respeito desse cenário de risco.
Fonte: www.businessinsider.com
