Situação Atual da CSN e Suas Estratégias
Redução da Dívida Bilionária
A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), com o código de ações CSNA3, está em processo de vender parte de seus ativos com o objetivo claro de reduzir sua dívida, que atualmente é estimada em aproximadamente R$ 40 bilhões. Enquanto a negociação e a venda de ativos não são concluídas, as agências de classificação de risco estão se mostrando cada vez mais rigorosas. Nas últimas semanas, pelo menos duas agências, Moody’s e Fitch, decidiram rebaixar o grau de investimento da empresa.
Possível Venda da CSN Cimentos
Entre as vendas planejadas, um dos principais focos é a venda de participação na unidade CSN Cimentos. De acordo com informações do Estadão, o grupo J&F, conhecido por seu avanço em infraestrutura, está demonstrando interesse nessa unidade. O valor em discussão para essa transação está em torno de R$ 10 bilhões, que representa mais da metade da meta da CSN, fixada entre R$ 16 bilhões e R$ 18 bilhões.
Expectativas do Mercado
Analistas do mercado estão recebendo a notícia com otimismo. O especialista Ricardo Monegaglia afirmou que a venda pode acelerar o processo de desalavancagem da empresa e aumentar a liquidez, aspectos que têm sido ressaltados pelas agências de classificação. Em 2024, a CSN Cimentos reportou uma dívida líquida de R$ 2,9 bilhões.
Projeções de Ebitda e Avaliação
Conforme cálculos realizados pelo banco Safra, o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da divisão de cimentos pode alcançar cerca de R$ 1,5 bilhão em 2026. Esse cenário implicaria um múltiplo de EV/Ebitda (valor da firma sobre resultado operacional) estimado em aproximadamente 6,7 vezes, levando em consideração a avaliação de R$ 10 bilhões, correspondente a patamares que são compatíveis com outras empresas do setor na América Latina.
Impacto da Venda na Estrutura Financeira
A Venda Pode Ser Suficiente?
De acordo com o banco Safra, a venda de 60% da CSN Cimentos, pelo valor de R$ 10 bilhões, pode garantir à CSN cerca de R$ 4,3 bilhões em caixa. Isso representaria aproximadamente 12% da dívida líquida projetada para o final de 2025. Tal quantia poderia cobrir as obrigações de amortização no mercado de capitais previstas para o período entre 2026 e 2027.
Vencimentos Fututos e Necessidade de Ações Adicionais
Entretanto, existe uma importante preocupação em relação a R$ 8,1 bilhões em vencimentos previstos para 2028. Assim, segundo o Analista do banco, a CSN ainda necessitará implementar medidas adicionais para desalavancar suas finanças. As agências de classificação de risco destacam essa necessidade de ação. A Moody’s, por exemplo, advertiu que, a menos que a CSN realize a desalavancagem rapidamente através da venda de ativos, redução de CAPEX (despesas de capital) ou pagamento de dívidas, os indicadores de crédito e a geração de caixa livre da empresa não corresponderão a uma classificação de risco satisfatória.
Avaliação da Liquidez
Sobre a liquidez da companhia, a Moody’s considera que o nível atual é adequado para o curto prazo, porém, alerta que a queima de caixa contínua, juntamente com as futuras necessidades de refinanciamento, aumenta o risco no médio prazo. Ao final do período, a CSN tinha R$ 16,5 bilhões em caixa consolidado, dos quais R$ 13,6 bilhões estão concentrados na sua subsidiária de mineração.
Necessidades de Refinanciamento
A maior parte das necessidades de refinanciamento futuras da CSN está relacionada à dívida bancária, sendo que o próximo vencimento importante de títulos ocorre em 2028. Entretanto, devido ao atual cenário de queima de caixa, a agência Moody’s ressalta que o risco de refinanciamento se agravou consideravelmente.
Fonte: www.moneytimes.com.br