Safra eleva recomendação para IRB
O Safra aumentou a recomendação para as ações da IRB (be) (IRBR3) para Outperform – o que equivale a uma recomendação de compra – e definiu um novo preço-alvo que passou de R$ 61 para R$ 66. Essa nova meta indica um potencial de valorização de 25% em relação aos valores atuais da ação.
A revisão da recomendação se deu após uma análise revisitada pelos analistas, que agora percebem um novo ciclo promissor para a empresa de resseguros.
A reforma tributária e seu impacto
Os analistas Daniel Vaz e Rafael Nobre, responsáveis pelo relatório, afirmam que a reforma tributária que começará a mudar no próximo ano é um “evento de impacto econômico relevante”. O Safra ressalta que a mudança na legislação tributária prevê que, a partir de 2027, a alíquota de CBS e IBS sobre operações de resseguro e retrocessão será zerada. Essa modificação substituirá a tributação sobre a receita, que, segundo os analistas, causou um custo de R$ 127,4 milhões à IRB em 2025.
Com essa nova legislação, o banco estima que a IRB pode gerar um benefício aproximado entre R$ 100 milhões e R$ 150 milhões já no primeiro ano de aplicação da nova regra. Os analistas do Safra acreditam que os efeitos da mudança tributária serão o principal motor para a melhora da rentabilidade da IRB em 2027.
IRB entra em novo ciclo
Além das mudanças tributárias, o Safra observa que a IRB se posiciona de forma diferente na segunda metade da década em comparação com os anos anteriores. A companhia passou por um período marcado por problemas contábeis e prejuízos significativos. O índice de sinistralidade da IRB, que foi próximo de 100% em 2022, teve uma queda significativa, indo para 55% no acumulado de 12 meses até o primeiro trimestre de 2026.
A solvência da empresa também apresentou um aumento considerável. O indicador que era de 251% no terceiro trimestre de 2025 aumentou para 268% no quarto trimestre e alcançou 287% no primeiro trimestre deste ano.
Outro sinal de recuperação, conforme aponta o Safra, é a retomada na distribuição de dividendos aos acionistas. Durante a divulgação dos resultados do primeiro trimestre, a IRB anunciou a distribuição de R$ 126,5 milhões em dividendos e juros sobre capital próprio, marcando este como o primeiro pagamento desde a reversão das perdas acumuladas.
Recuperação dos prêmios
Para o Safra, a fraqueza observada nos prêmios da IRB se concentrou especialmente nas operações relacionadas a Vida e Rural.
Os prêmios no setor de Vida decaíram de R$ 856 milhões em 2024 para R$ 310 milhões em 2025, refletindo a decisão da empresa de interromper parte de suas operações. No setor Rural, os prêmios caíram de R$ 714 milhões para R$ 491 milhões, em decorrência da deterioração do crédito.
No entanto, excluindo essas duas áreas, a atividade principal da IRB registrou um crescimento de 11% no primeiro trimestre de 2026 em comparação ao mesmo período do ano anterior, apresentando assim o melhor desempenho em seis trimestres.
O Safra projeta que os prêmios brutos emitidos pela companhia sofrerão uma queda de 2,9% em 2026, mas prevê um retorno ao crescimento de 7% em 2027. As expectativas para os anos seguintes indicam altas de 7,6% em 2028, 7,8% em 2029 e 7,8% em 2030.
Expansão internacional
Além da recuperação no mercado interno, os analistas identificam potencial na estratégia de internacionalização da IRB. A empresa protocolou pedidos para autorização de duas novas resseguradoras, sendo uma na Suíça e outra em Malta.
A liderança dessas novas operações ficará a cargo de Daniel Castillo. Os analistas do Safra observam que a expansão deixou de ser apenas um plano e agora se encontra em uma fase de execução, com uma estrutura criada especificamente para explorar novos mercados.
Lucro pode saltar 46% em 2027
Com a combinação da recuperação operacional e as vantagens tributárias, o Safra calcula que o lucro líquido da IRB cresça de R$ 506 milhões em 2026 para R$ 740 milhões em 2027, o que representa um aumento de 46,3%.
O lucro líquido recorrente também deve apresentar um avanço, passando de R$ 606 milhões para R$ 740 milhões no mesmo período. A previsão para o retorno sobre o patrimônio líquido (ROAE) é de 14% em 2027, superior aos 10,1% estimados para 2026.
Essa expectativa de crescimento é o que fundamenta a nova recomendação para as ações da IRBR3. O Safra avalia que a ação está atualmente sendo negociada a 7,1 vezes o lucro projetado para 2026 e a 5,8 vezes o estimado para 2027, valores que estão abaixo dos múltiplos observados entre as principais seguradoras listadas na Bolsa.
Fonte: www.moneytimes.com.br
