Pressão da Administração Trump Sobre o Federal Reserve
Contexto da Situação
Com apenas dez dias antes de uma reunião do Federal Reserve em que a possibilidade de aumento das taxas de juros deve ser considerada, a administração Trump intensifica seus esforços para evitar que esse aumento ocorra.
Advocacia Contra o Aumento das Taxas
Nos últimos dias, o presidente, o vice-presidente, o secretário do Tesouro e um dos principais assessores econômicos do presidente têm se manifestado publicamente para pedir ao Federal Reserve que não aumente as taxas de juros. Em alguns casos, essa pressão incluiu pedidos para que as taxas fossem reduzidas, o que representa uma campanha incomumente ampla de pressão pública, mesmo considerando as críticas contínuas de Trump ao banco central.
Embora o presidente Donald Trump tenha evitado criticar diretamente seu novo presidente do Fed, Kevin Warsh, como fez anteriormente com o ex-presidente Jay Powell, ele aumentou a pressão na última sexta-feira ao ameaçar interromper o comércio com países que possuem superávits comerciais em relação aos Estados Unidos, a menos que o Federal Reserve corte as taxas de juros. Essa ação demonstra um novo nível de ameaça, já que Trump nunca havia explicitamente ameaçado a imposição de tarifas caso o Fed não reduzisse as taxas.
Declarações de Conselheiros Econômicos
A ameaça do presidente foi sucedida por uma entrevista em que o conselheiro econômico sênior Peter Navarro alertou, em conversa com o ex-assessor de Trump, Steve Bannon, que um aumento nas taxas seria “irresponsável” e “afetaria precisamente os setores que a América mais necessita para prosperar”. Navarro se referiu aos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto como “palhaços” e comentou sobre a intenção de Warsh de “fazer a coisa certa”.
Na mesma linha, o vice-presidente JD Vance declarou que “acreditamos que o Fed deve estar reduzindo as taxas de juros”. Ele complementou que seu governo está adotando várias medidas para manter as taxas de juros baixas, mas ressaltou que seria desejável contar com alguma ajuda do Federal Reserve.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, também se manifestou em entrevista à CNBC, mencionando que o Fed geralmente não aumenta as taxas durante um choque de oferta até que haja efeitos inflacionários de segunda ou terceira ordem.
Pressões e Desafios para Warsh
A pressão exercida pela administração ocorre em um momento desafiador para Warsh. O mercado atualmente atribui uma probabilidade de cerca de 60% para um aumento nas taxas durante a reunião de 15 a 16 de setembro, uma expectativa levemente alimentada por um relatório de emprego robusto na última sexta-feira. Esse encontro acontece apenas dois meses antes das eleições de meio de mandato em novembro, onde as pesquisas indicam que a administração enfrenta grande insatisfação dos eleitores devido ao aumento dos preços e das taxas de juros.
Entretanto, permanece a dúvida sobre qual será o efeito real da campanha de pressão da administração sobre Warsh. O Wall Street Journal informou no mês passado que Trump conversou repetidamente com Warsh, uma alegação que foi apoiada publicamente por vários assessores de Trump. No entanto, o próprio presidente negou tais afirmações, afirmando que só conversou com Warsh uma vez durante seu mandato.
Warsh também declarou que a influência do presidente em suas decisões é inexistente e, em um depoimento em julho no Congresso, citou a manutenção das taxas e a ausência de cortes como evidência da independência do banco central. Ao mesmo tempo, ele reconheceu que o presidente e outros políticos têm o direito de comentar sobre as políticas do Fed.
Histórico de Pressão Sobre o Fed
Durante o primeiro mandato de Trump, em maio de 2019, o vice-presidente Mike Pence, o secretário do Tesouro Steve Mnuchin e o assessor econômico Larry Kudlow também enfatizaram a necessidade de o Fed considerar a redução das taxas. Naquela ocasião, o Fed não respondeu imediatamente à pressão, mas acabou cortando as taxas dois meses depois.
O argumento da administração era semelhante: o crescimento por si só não provoca inflação, e adições ao lado da oferta da economia, através de cortes de impostos e investimentos substanciais, expandem a capacidade de crescimento da economia sem causar inflação.
Declarações de Trump e Dados Econômicos
Na última sexta-feira, Trump declarou em uma postagem na rede social Truth Social que, devido ao crescimento econômico significativo, os Estados Unidos deveriam ter as menores taxas de juros do mundo. Funcionários da administração destacaram a recente taxa anualizada de três meses do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) em 1,6%. Este índice é comparado com a taxa anualizada de três meses do Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE), preferência do Fed, que está um pouco acima de 3%.
Contudo, diversos membros do Fed expressaram preocupação com o fato de que a inflação se manteve significativamente acima da meta de 2% da instituição por cinco anos. Além disso, existem indícios de inflação além das tarifas impostas por Trump e do aumento nos custos de energia devido ao conflito dos EUA com o Irã. Três membros, Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan, dissentiram a favor de um aumento de um quarto de ponto na reunião de julho, na qual as taxas foram mantidas inalteradas.
A Enfoque de Warsh
Warsh, durante seu discurso em Jackson Hole, afirmou que o foco do Fed deve estar firmemente ancorado na inflação, observando que 54% dos 199 componentes na medida de PCE haviam aumentado mais de 3% ao longo dos últimos 12 meses. Ao rejeitar a conexão entre crescimento e inflação, a administração desafia um conceito central da economia: que uma economia crescendo acima de sua capacidade produtiva corre o risco de gerar inflação.
A ideia mais reconhecida nesse sentido é a Curva de Phillips, que associa mercados de trabalho apertados e o crescimento dos salários como principais canais para a inflação. Isso pode explicar por que os mercados aumentaram a probabilidade de uma elevação nas taxas de juros do Fed após o robusto relatório de emprego da sexta-feira. No entanto, os salários estavam bem contidos no relatório: o ganho médio por hora cresceu 0,3% em agosto e 3,1% em relação ao ano anterior, enquanto a taxa de desemprego permaneceu em 4,1%.
Desafios no Lado da Oferta
O argumento da administração de que o aumento do lado da oferta da economia eleva a capacidade e neutraliza as pressões inflacionárias pode ser correto, mas enfrenta um problema de timing. A inundação de investimentos em inteligência artificial é projetada para, no futuro, aumentar a produtividade. Contudo, os dados atuais mostram que a demanda por equipamentos necessários para construir a infraestrutura de IA está elevando os preços.
Os mercados estarão atentos ao relatório do CPI da sexta-feira, que os funcionários do Fed afirmaram ser um indicador crítico para avaliar se a inflação está desacelerando ou ainda se acelerando, e que poderá determinar se o Fed opta por aumentar ou manter as taxas. Nenhum membro do FOMC discutiu publicamente cortes nas taxas recentemente.
Fonte: www.cnbc.com
