Recomendações da Ativa em relação à Ultrapar (UGPA3)
A Ativa Corretora manteve sua recomendação neutra para as ações da Ultrapar, identificadas pelo código UGPA3, estabelecendo um preço-alvo de R$ 44. Esse valor indica um potencial de alta de 17,55% em relação ao fechamento observado na quarta-feira (30). A corretora salienta que a Ipiranga, uma das subsidiárias da Ultrapar, apresentou um desempenho notável durante o segundo trimestre de 2026, embora a expectativa para os trimestres seguintes seja de queda.
Projeções de Desempenho Futuro
Para os próximos períodos, a expectativa é que o Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) por metro cúbico (m³) atinja R$ 283 no terceiro trimestre e R$ 246 no quarto trimestre. Apesar da queda projetada, a Ativa aponta que o último período de 2026 ainda deve apresentar resultados superiores em comparação a qualquer trimestre de 2024 e 2025.
O analista Ilan Arbetman, responsável pelas projeções, estima um Ebitda recorrente de R$ 190/m³ para 2027, com uma expectativa ainda mais otimista de R$ 211/m³ em 2030. Essa mudança nas expectativas é atribuída à formalização do setor, que possibilita à Ipiranga reconquistar cerca de 18% da participação de mercado.
Análise das Teleconferências e do Mercado
A Ativa complementa suas observações com dados coletados de teleconferências realizadas com investidores e informações da Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP). Esses dados corroboram a tendência de um mercado mais saudável, onde a diretoria da Ultrapar prefere devolver capital aos acionistas em vez de priorizar um crescimento a qualquer custo.
Adicionalmente, o relatório menciona que os dividendos estão projetados para crescer, com a dívida líquida abaixo de 1,5 vez o Ebitda. A taxa interna de retorno (TIR) implícita de 14,0% está próxima do custo médio ponderado de capital (WACC), o que justifica a manutenção da recomendação neutra da corretora em relação ao papel.
Fatores Que Podem Influenciar o Preço das Ações
A Ativa destaca dois tópicos que não foram abordados nas teleconferências, mas que têm potencial para impactar o preço da Ultrapar nos meses seguintes: a possível venda de uma participação da Ipiranga e um novo subsídio ao diesel, que será introduzido em setembro. A venda de uma fatia da Ipiranga, caso ocorra, pode trazer uma avaliação acima do fluxo de caixa descontado (DCF) atribuído ao ativo. Já o novo subsídio ao diesel pode abrir oportunidades para importadores e, ao mesmo tempo, pressionar as margens de lucro.
Considerações Sobre a Valorização das Ações
O analista enfatiza que, embora a tese de investimento tenha mostrado um progresso, uma parte significativa desse avanço parece já estar incorporada no preço atual das ações. O valor de R$ 39,40 atribuído à Ultrapar implica uma relação de 6,2 vezes o Ebitda projetado, um patamar que está acima da média histórica de 4,85 vezes observada desde agosto de 2024.
O relatório ainda sugere que a percepção da corretora poderia mudar se uma eventual venda da participação da Ipiranga ocorresse a um valor superior ao estimado, ou se as margens de lucro se consolidassem acima de R$ 200/m³ em 2027. Isso demonstraria uma confiança renovada no desempenho futuro da Ultrapar e de suas operações.
Conclusão
A análise da Ativa sobre a Ultrapar se destaca pelo equilíbrio entre oportunidades e riscos, reconhecendo avanços, mas também precauções sobre os preços atuais das ações e as condições do mercado. As informações econométricas e as expectativas para os próximos anos são elementos cruciais para investidores que buscam entender a trajetória da Ultrapar no ambiente competitivo do setor de combustíveis.
Fonte: www.estadao.com.br
