Michael Burry e o Mercado de Inteligência Artificial
Foco em Tecnologia
Michael Burry, o famoso investidor reconhecido por ter previsto a crise imobiliária antes de 2008, agora direciona sua atenção para um dos temas mais populares do mercado: a inteligência artificial (IA). Recentemente, Burry dissolveu sua empresa de hedge fund, Scion Asset Management, eliminando-a dos relatórios regulatórios regulares. Apesar dessa mudança, ele continua a realizar investimentos e está ampliando suas apostas no que considera ser a próxima grande distorção de preços nos mercados.
Pesquisas Críticas
No centro da análise de Burry está Phil Clifton, ex-gestor de portfólio da Scion, cuja pesquisa fundamenta o ceticismo sobre o setor. Clifton defende que, apesar da rápida adoção da IA generativa, a economia por trás da vasta construção de infraestrutura da indústria ainda não justificou os custos envolvidos. Em sua carta de despedida aos investidores da Scion, enviada no final de outubro, Burry descreveu Clifton como "o pensador mais prodigioso" que já conheceu. A CNBC teve acesso a várias notas de pesquisa de Clifton, datadas de antes da fundação de sua própria empresa, a Pomerium Capital, que ajudam a delinear a tese pessimista da Scion em relação à IA.
Expectativas Econômicas
Clifton observa que o mundo dos investimentos "espera uma relevância econômica muito maior desta tecnologia do que provavelmente será entregue". Ele ressalta que "só porque uma tecnologia é boa para a sociedade ou revoluciona o mundo, não significa que seja uma boa proposta de negócios".
Margens Baixas
À primeira vista, o uso de IA parece ser onipresente. Mais de 60% dos adultos nos Estados Unidos afirmam interagir com a IA pelo menos várias vezes por semana, segundo dados do Pew Research Center. Entretanto, Clifton comenta que a economia do lado da demanda é "surpreendentemente pequena". O OpenAI, líder de mercado e fenômeno cultural, está prestes a ultrapassar US$ 20 bilhões em receita anualizada neste ano, mas esse valor é irrisório em comparação com o tamanho da estrutura de IA. Empresas de grande porte, chamadas de hyperscalers, quadruplicaram seus gastos com capital nos últimos anos, atingindo quase US$ 400 bilhões anualmente, com a expectativa de chegar a US$ 3 trilhões nos próximos cinco anos, segundo informações do Man Group.
Clifton declarou: "Assumimos que outros serviços de IA generativa, em conjunto, não são suficientes para justificar os montantes que estão sendo gastos em infraestrutura".
Advertências da História
A Scion vê um paralelo claro com o boom das telecomunicações no início dos anos 2000, quando o investimento maciço em redes de fibra ótica superou em muito o uso real. A utilização de capacidade nos Estados Unidos caiu para cerca de 5%, enquanto os preços dos serviços de telecomunicações por atacado despencaram cerca de 70% em um único ano, conforme observou a Scion.
Clifton argumenta que as grandes empresas de tecnologia estão agora em uma corrida similar, expandindo a infraestrutura de IA sob a suposição de que a demanda futura irá eventualmente acompanhar. No entanto, se a adoção em massa da IA demorar mais do que o esperado, as economias em torno desses grandes contratos de centros de dados podem se tornar insustentáveis. Algumas grandes empresas de tecnologia já estão hesitando em manter compromissos, como a Microsoft, que cancelou projetos de centros de dados que consumiriam 2 gigawatts de eletricidade nos Estados Unidos e na Europa, citando uma excedência de oferta. O presidente da Alibaba também advertiu sobre a formação de uma bolha na infraestrutura de IA.
A Exposição ao Caso Nvidia
Nenhuma empresa se beneficiou mais do que a Nvidia com os investimentos em IA. As ações da Nvidia dispararam, impulsionadas por pedidos sem precedentes de unidades de processamento gráfico (GPUs) por provedores de nuvem. No entanto, a Scion questiona se esses clientes conseguirão gerar retornos econômicos a partir desse investimento.
Políticas de Depreciação
Um ponto chave na análise é a política de depreciação. Os gigantes da tecnologia elongaram a vida útil dos servidores em seus registros para seis anos. No entanto, os ciclos de produtos da Nvidia ocorrem anualmente, fazendo com que chips mais antigos se tornem funcionalmente obsoletos e menos eficientes energeticamente muito antes de ter sua depreciação contabilizada, conforme argumenta a Scion. A Nvidia rebateu essa afirmação, afirmando que seu hardware permanece produtivo por um período muito maior do que os críticos afirmam, devido à eficiência proporcionada pelo sistema de software CUDA da empresa.
Assim mesmo, Burry e outros críticos estão aproveitando uma contradição apresentada pela Nvidia. A empresa afirma que os novos chips são superiores em desempenho, eficiência e capacidade, ao mesmo tempo em que faz a promessa de que os chips mais antigos continuam a ser economicamente viáveis. Um de seus argumentos, segundo os críticos, precisa ser revisado.
Burry lançou um novo boletim informativo no Substack para expor sua tese pessimista em relação à IA. Se a IA generativa acabará se revelando uma bolha, isso ainda está em aberto, mas, por enquanto, Burry está se posicionando novamente no lado cauteloso de uma narrativa que evolui rapidamente.
Fonte: www.cnbc.com
