Expansão do Setor de Energia nos EUA
Os Estados Unidos estão prestes a acender muitas mais luzes nos anos vindouros, o que traz implicações positivas para empresas como GE Vernova e Eaton. Essa é a conclusão do relatório anual da Wolfe Research sobre o estado da indústria de energia, que desempenha um papel essencial na construção da infraestrutura de inteligência artificial, um tema que tem cativado Wall Street nos últimos anos. O processamento de inteligência artificial demanda muita energia, portanto, os EUA necessitam de mais eletricidade para acompanhar a muitos novos centros de dados que estão sendo planejados.
Projeções de Fornecimento de Energia
Vale destacar que a Wolfe Research prevê um aumento significativamente maior na oferta de energia nos EUA nos próximos cinco anos em comparação com a expectativa anterior, realizada em 2024, indicando que essa tendência de investimento não está diminuindo. As projeções atuais indicam que 265 gigawatts de oferta de eletricidade deverão ser adicionados nos EUA até 2029, superando os 184 GW que os analistas projetavam no ano passado para o período de cinco anos que se encerrará em 2028. Para ilustrar esses números, considere que, se a Represa Hoover estivesse operando em sua capacidade máxima, poderia gerar pouco mais de 2 GW de energia. Em resumo, a previsão da Wolfe sugere que os EUA precisam aumentar significativamente sua capacidade de geração de eletricidade.
Análise do Cenário de Demanda
Em um contexto otimista, os analistas da Wolfe informaram aos clientes que "continuam a ver uma perspectiva de crescimento sustentável nas vendas e no lucro por ação das indústrias elétricas e de energia". Entre essas indústrias estão a Eaton, que fabrica equipamentos elétricos utilizados em data centers e outros produtos relacionados à rede elétrica, como capacitores de energia instalados em postes elétricos, e a GE Vernova, que produz turbinas a gás e a vento para geração de eletricidade.
Estrutura de Investimentos e Capacidade de Produção
Ao analisarmos a estrutura técnica de possíveis níveis de compra tanto para a Eaton quanto para a GE Vernova, mencionamos que, em nossa abordagem como investidores de longo prazo, nos interessamos apenas na configuração técnica de uma ação se seus fundamentos forem suficientemente atraentes para justificar um investimento no negócio. Nesse sentido, as projeções da Wolfe fornecem dados que respaldam os fundamentos da Eaton e da GE Vernova.
A demanda para a GE Vernova, em particular, está robusta. O lado da oferta — ou seja, a capacidade de produção — tem sido um ponto focal para os investidores. A falta de capacidade pode resultar em atrasos na entrega de pedidos, incrementando o risco de os clientes cancelarem suas aquisições e optarem por empresas que possuem maior capacidade de atendimento. Por outro lado, uma capacidade excessiva pode resultar em uma diminuição do poder de precificação. Este é um aspecto crítico para os acionistas da GE Vernova, pois, como salientou a Wolfe, "a expansão de preço/margem é mais relevante na narrativa de ações da GEV do que o puro aumento de volume".
Demandas e Capacidade de Geração
O cenário econômico mostra que se a demanda por um produto é muito forte, mas a oferta é limitada — como é o caso das turbinas a gás da GE Vernova —, o vendedor pode impor um preço mais alto. Durante a Conferência Laguna da Morgan Stanley, o CEO da GE Vernova, Scott Strazik, afirmou que a empresa deve alcançar um backlog de 60 GW em energia a gás até o final do terceiro trimestre. Esse número inclui tanto pedidos quanto acordos de reserva de capacidade, que representam efetivamente posições na fila de produção.
Comparação com Concorrentes
No entanto, para fins de comparação, a capacidade de produção de gás da GE Vernova deverá ser de apenas 20 GW até o final de 2026, segundo a Wolfe. Em outras palavras, a GE Vernova já contabiliza cerca de três anos de receita garantida. Os analistas da Wolfe destacam que "esse nível de visibilidade/abrangência do backlog não é comum" entre as empresas na área de equipamentos elétricos e industriais. Considerando a rentabilidade como um aspecto importante da história de investimento da GE Vernova, é fundamental observar o que está sendo feito em termos de capacidade de produção e como isso pode impactar a empresa nos próximos anos.
Durante a conferência, Strazik mencionou que a empresa planeja "construir uma quantidade de suprimento que consideramos economicamente viável". Um ciclo de altos e baixos no início dos anos 2000 influenciou a cautela da empresa em relação à expansão. Para ter uma visão completa, é necessário observar seus principais concorrentes: Siemens Energy e Mitsubishi Heavy Industries. Enquanto a GE Vernova busca controlar sua capacidade para proteger seu poder de precificação e, portanto, suas margens de lucro, ela não tem controle sobre as estratégias de suas concorrentes.
Expansão de Capacidade de Concorrentes
A Siemens planeja expandir sua capacidade em cerca de 30% a 40% nos próximos dois anos, uma estratégia semelhante àquela apresentada pela GE Vernova. Em contraste, a Mitsubishi Heavy Industries anunciou recentemente que pretende dobrar sua capacidade nesse mesmo período. Se a Mitsubishi conseguir realizar tal expansão, isso iria "equilibrar melhor a oferta e a demanda" ao longo da indústria de turbinas, segundo os analistas da Wolfe.
Monitoramento das Capacidade de Produção
Diante desse cenário, os analistas ressaltam que "não vemos como a dinâmica de preços não se normalizaria". O monitoramento do crescimento da capacidade de produção entre as três empresas é, portanto, uma tarefa crucial para os acionistas da GE Vernova. A análise da Wolfe não acredita que os esforços de expansão de capacidade irão destruir a dinâmica de preços em breve.
Os analistas apresentaram duas razões para essa perspectiva: os gargalos na cadeia de suprimentos podem dificultar a elevação da capacidade à altura do que a Mitsubishi anunciou, conforme indicam suas conversas com participantes da indústria. Além disso, uma capacidade adicional pode estimular uma demanda ainda maior, o que, de certa forma, poderia compensar a "limitada futura valorização de preços".
Expectativa de Preços e Pedidos
Basicamente, um ambiente de preços mais estável do que aquele que temos visto em anos recentes pode levar a um aumento nas solicitações de clientes que antes tinham preocupações de retorno sobre investimentos devido às grandes elevações de preços. Consequentemente, as dinâmicas de preços favoráveis para os fabricantes de turbinas podem se manter caso todos eles aumentem sua capacidade de produção na faixa de 30%. Isso colocaria a capacidade da indústria na faixa de ~60 GW, ainda aquém dos níveis de pedido estimados para 2025, que estão na faixa de ~80 GW.
Considerações Finais
Embora os investimentos em capacidade exijam um acompanhamento atento, a perspectiva de curto a médio prazo parece muito favorável para a GE Vernova e, por extensão, para a Eaton. Além disso, como mencionou Jim Cramer, ele acredita que a GE Vernova pode expandir sua capacidade ainda mais do que está planejando, sem comprometer sua narrativa de investimento. Quanto à análise técnica discutida anteriormente, há a possibilidade de que a GE Vernova esteja se preparando para um movimento de alta a partir de sua média móvel de 50 dias, um sinal que já destacamos anteriormente.
E para o Clube, mantemos uma avaliação equivalente de 2, o que significa que queremos ver uma queda maior antes de aumentar nossa participação na GE Vernova. Entretanto, para os membros que não possuem uma posição e gostariam de ter, a combinação entre um panorama técnico favorável e fundamentos sólidos torna este um momento interessante para considerar.