Contexto Histórico
Investidores que se questionam sobre o significado da decisão do Presidente Donald Trump de demitir a Governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, podem buscar insights em eventos de há meio século. O Presidente Richard Nixon, em busca de garantir um segundo mandato na Casa Branca, pressionou o então presidente do Fed, Arthur Burns, a flexibilizar a política monetária antes da eleição de 1972. Gravações das discussões no Salão Oval demonstram que Nixon, que renunciou em 1974 devido a abusos relacionados ao escândalo Watergate, utilizou medidas diretas e indiretas para coagir Burns.
Mais de 50 anos depois, estrategistas de moeda da Nomura, liderados por Craig Chan, afirmaram que a decisão de Trump de demitir Cook — a primeira mulher afro-americana a ocupar um cargo no Fed — pode "reorientar" os investidores sobre como o mercado reagiu à tentativa de Nixon de influenciar o banco central, usando essa ação anterior como um possível parâmetro para o que esperar agora. No caso atual, Trump citou alegações não comprovadas de declarações falsas feitas por Cook ao solicitar um empréstimo hipotecário. Cook afirmou que o presidente "não tem autoridade" para demiti-la.
Comparações Históricas
Chan observou que a história "pode não ser uma correspondência perfeita" devido a outras variáveis e às mudanças nos mercados desde a era das taxas de câmbio fixas, do padrão-ouro e do sistema monetário de Bretton Woods. No entanto, o analista da Nomura observou paralelos históricos entre a tentativa de Trump de demitir Cook nesta segunda-feira e a pressão de Nixon por uma política monetária menos restritiva no início da década de 1970.
Desempenho do Mercado na Época de Nixon
Moeda
O Índice de Dólar dos EUA (DXY), que mede o dólar americano contra uma cesta de moedas estrangeiras, sofreu uma queda significativa após os EUA abandonarem o padrão-ouro e enfrentarem grandes déficits na conta de pagamentos durante o governo Nixon. O índice inicialmente subiu 0,5% entre 6 de novembro de 1972 — um dia antes da eleição — até atingir um pico em janeiro do ano seguinte, coincidindo com um aumento nas ações. Contudo, o índice do dólar então desceu, caindo 18% até um ponto baixo em julho de 1973.
Ações
De maneira similar, um aumento nas ações foi seguido por uma queda acentuada. O Índice Dow Jones Industrial Average cresceu mais de 6% entre 6 de novembro de 1972 e seu pico em meados de janeiro de 1973, aproximadamente na época da segunda posse de Nixon. Porém, dentro de um ano após atingir esse pico, o índice de blue-chip caiu até 19%. Em dois anos após o pico de janeiro de 1973, o índice caiu até 44%.
Títulos Públicos
Com a aceleração da inflação, o rendimento das notas do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou. No total, o rendimento de 10 anos aumentou mais de 130 pontos base entre 6 de novembro de 1972 e um pico em 7 de agosto de 1973. Em um determinado momento, o rendimento atingiu um máximo de 7,58% — mais de três pontos percentuais acima do nível atual de cerca de 4,3%.
Perspectivas Atuais da Nomura
Na manhã de terça-feira, o mercado acionário parecia ter absorvido grande parte do impacto da tentativa de demitir Cook. Até o momento, em 2023, o mercado acionário tem ignorado a pressão de Trump sobre o Fed, apesar das crescentes preocupações sobre a possível perda de independência do banco central e seus efeitos sobre a inflação. Contudo, o dólar americano sofreu uma desvalorização na terça-feira, com o Índice de Dólar dos EUA caindo 0,3% em relação a uma cesta de outras moedas, totalizando uma queda de quase 10% no ano. Os futuros do ouro apresentaram alta em razão das preocupações sobre o que uma Federal Reserve politizada pode significar para sua credibilidade na luta contra a inflação. Chan e sua equipe, informados pelo paralelo com Nixon, observam "riscos de uma desvalorização do USD caso o mercado tema a perda de independência do Fed".