Expectativa de Crescimento para Títulos Municipais
A BlackRock projeta um mês promissor para os títulos municipais. Segundo Patrick Haskell, chefe do grupo de títulos municipais da empresa, novembro tem se mostrado o melhor mês do ano para esses ativos nos últimos dez anos, com um retorno total médio de 1,26%. Além disso, a performance historicamente forte de dezembro faz do quarto trimestre o período de melhor desempenho do ano. Haskell afirmou, em uma nota recente, que "esperamos uma dinâmica semelhante em 2025". A BlackRock administra mais de US$ 181 bilhões em ativos municipais para seus clientes.
Fatores Contribuintes para o Desempenho
Um dos fatores que tem contribuído para essa performance positiva é a média de 31% de queda na emissão de novos títulos em novembro ao longo dos últimos cinco anos. Haskell mencionou, em um email de acompanhamento enviado à CNBC, que "nossa equipe de mercados primários prevê uma desaceleração semelhante na oferta este ano, o que deve fortalecer ainda mais os aspectos técnicos do mercado". Ele acrescentou que, embora outubro tenha apresentado retornos anormalmente fortes, acredita que "dinâmicas de suporte posicionam os títulos municipais para um desempenho contínuo superior até o final do ano".
Vantagens dos Títulos Municipais
Os títulos municipais costumam ser atraentes para investidores de alta renda, uma vez que a renda obtida é isenta de imposto federal e, se o investidor reside no estado onde o título é emitido, também é isenta de imposto estadual. A arrecadação obtida com a venda dos títulos geralmente é utilizada para financiar infraestrutura e projetos públicos. De acordo com Haskell, os rendimentos permanecem atraentes, com o ETF iShares National Muni Bond apresentando um rendimento de 3,33% nos últimos 30 dias de acordo com as normas da SEC. Para os indivíduos que ganham em estados com alta tributação e estão no topo da faixa de impostos, isso pode representar um rendimento equivalente a quase 6%.
Valorização do Mercado
Apesar da força recente dos títulos municipais, os ativos ainda estão subvalorizados e oferecem um ponto de entrada atraente para investidores. Haskell observou que "o ambiente de taxa de juros deve continuar favorável, em meio às expectativas de uma contínua flexibilização na política monetária pelo Federal Reserve". Ele salientou que "as valorizações municipais permanecem atraentes em comparação com alternativas tributáveis, e a curva de rendimento acentuada oferece oportunidades para garantir uma renda durável — condições que devem sustentar a demanda robusta por essa classe de ativos".
Estratégia de Investimento e Oportunidades
No que diz respeito à busca por oportunidades, Haskell e sua equipe defendem uma estratégia de curva de rendimento em barbell, priorizando títulos de alta qualidade nos setores de transporte, habitação e no setor corporativo. Eles incluem governos locais suburbanos e distritos escolares, que se beneficiam de uma receita confiável de impostos sobre propriedades. Haskell disse: "Ao avaliar esses emissores, priorizamos aqueles com saldos de fundos suficientes, uma base tributária ampla e diversificada, e níveis de dívida administráveis — incluindo obrigações de pensão — enquanto também avaliamos riscos legais e quaisquer passivos contingentes".
Haskell também prefere títulos governamentais menores, de alta qualidade, que oferecem rendimento incremental e fortes oportunidades de diversificação para as contas geridas separadamente da empresa. A BlackRock está posicionada de forma otimizada em relação a títulos de gás pré-pagos, utilizados por municípios para financiar o fornecimento a longo prazo de gás natural ou energia. Haskell mencionou que "esses títulos oferecem spreads atraentes provenientes de contraparte de alta qualidade com durações mais curtas, servindo como um lastro em um portfólio municipal". Ele acrescentou que os principais riscos estão relacionados a fatores de contraparte e estruturais, em vez de flutuações nos preços das commodities.
Abordagem de Investimentos da BlackRock
A empresa foca em grandes bancos centrais e em uma documentação rigorosa dos títulos. Além disso, a BlackRock está com uma alocação acima da média em títulos de habitação e também em sistemas de saúde nacionais e grandes regionais. A firma também está investindo de forma seletiva em títulos municipais de alto rendimento.
Fonte: www.cnbc.com
