Flexibilidade Cambial na Argentina
Investidores têm solicitado ao governo argentino que implemente maior flexibilidade em seu regime cambial. Acreditam que um peso mais dinâmico poderia contribuir na reconstrução das reservas e na atração de investimento estrangeiro, apesar das autoridades principais insistirem que o atual sistema de bandas permanecerá inalterado.
Posição do Governo
O presidente Javier Milei e o ministro da Economia, Luis Caputo, têm reafirmado seu compromisso em defender a estrutura vigente de ajustes diários do peso, dentro de uma faixa que está se ampliando gradativamente. Há informações de que essa política será mantida até a eleição presidencial de 2027, onde Milei poderia buscar a reeleição.
Desafios para o Crescimento
No entanto, gestores de investimentos alertam que a reluctância de Milei em permitir que o peso flutue pode limitar o crescimento e a entrada de moeda estrangeira, num momento em que a Argentina busca estabilizar a economia, após um desempenho melhor do que o esperado do partido governista nas eleições de meio de mandato, ocorridas recentemente.
“Sob uma perspectiva fundamental, é provável que algum tipo de ajuste seja necessário para construir reservas cambiais de forma orgânica até 2026”, afirmou Kathryn Exum, codiretora de pesquisa soberana da gestora de investimentos Gramercy.
Exum acrescentou que as autoridades podem conseguir operar sem uma mudança imediata, mas isso poderia frustrar as expectativas do mercado e tornar a situação mais desafiadora em relação ao risco-país. Ela também mencionou que uma expansão gradual da banda oficial, atualmente prevista para um aumento de 1% ao mês, poderia ser combinada com um programa formal de acumulação de reservas bem recebido pelos mercados. “No médio prazo, a modificação da estrutura cambial é provável e necessária”, concluiu.
Expectativas do Mercado
A pressão sobre o peso diminuiu recentemente, no entanto, a moeda ainda é negociada mais próxima da borda inferior de sua banda oficial, após meses de alta demanda por dólares. Os contratos futuros indicam a possibilidade de a moeda romper a banda em até 12 meses, evidenciando as expectativas do mercado em relação a um ajuste.
“As autoridades atribuem isso completamente aos riscos políticos que estão sendo precificados na moeda. Ficou evidente que a moeda estava ligeiramente sobrevalorizada mesmo antes do surgimento de questões políticas”, observou Exum.
Reid também salientou que os investidores superestimaram as chances de uma desvalorização após as eleições. “A governabilidade e a probabilidade de reformas fiscais são muito melhores do que se esperava, o que é importante para a avaliação de equilíbrio da taxa de câmbio real”, observou a especialista. No entanto, ela ressaltou que o peso ainda se apresenta marginalmente caro, mesmo após ter enfraquecido cerca de 25% desde que os controles foram parcialmente removidos em abril, e o custo atual de tornar a taxa de câmbio mais flexível seria baixo.
Chegada de Dólares
Uma nova fonte de apoio cambial surge com o reengajamento da Argentina nos mercados de dívida internacionais. Após anos em que as emissões corporativas estavam praticamente inexistentes no exterior, diversos grandes tomadores de empréstimos argentinos levantaram mais de US$ 1,7 bilhão em títulos globais nas últimas semanas.
Analistas sugerem que esses influxos, quando convertidos para investimentos e operações no mercado local, poderiam ajudar a gerar a tão necessária oferta de dólares no mercado nacional.
A estratégia do governo tem sido reforçada por uma linha de swap de US$ 20 bilhões do Tesouro dos EUA, a qual permitiu que o banco central vendesse dólares no mercado à vista antes da eleição, contribuindo para a estabilização do peso.
Esta linha de crédito, juntamente com indícios de um empréstimo multibancário e promessas de investimentos em múltiplos setores, demonstra um apoio implícito dos EUA, oferecendo aos investidores a segurança de que o governo pode defender a moeda.
“O acúmulo de reservas é uma função de quanto eles permitem que o peso se desvalorize e se eles reconsideram as faixas de desaceleração”, afirmou um analista. “Permitir uma depreciação um pouco mais rápida teria aliviado a pressão sobre as reservas”, completou.
Os investidores também alertam que a manutenção de um regime cambial rígido pode restringir um investimento estrangeiro direto mais amplo em áreas que vão além das commodities.
“Não estou tão convencido de que existam muitos outros setores dispostos a se arriscar neste momento. Se houver continuidade política até a eleição presidencial do próximo ano, a discussão pode mudar de figura”, comentou Lou.
A maioria dos analistas espera que o governo mantenha a estrutura atual até o final do ano e revise seus parâmetros assim que as metas de reserva para 2026 se tornarem mais claras. Com uma inflação de 31% ao ano e pressão contínua sobre o peso, economistas consideram que a janela para ajustes pode se estreitar.
No geral, um mandato mais forte, uma âncora fiscal sólida e o apoio dos EUA oferecem ao governo argentino uma margem de manobra. Contudo, ao longo do tempo, um regime cambial mais flexível parecerá vantajoso para a Argentina na reconstrução de suas reservas e no restabelecimento de um acesso sustentável ao mercado.
Fonte: www.cnnbrasil.com.br
