Um Plano Deliberado
O plano meticulosamente elaborado por Warren Buffett para sua fortuna pode vir a expor a Berkshire Hathaway a um risco que a empresa tem evitado por seis décadas: o ativismo dos acionistas. Em sua carta do Giving Pledge, escrita em 2010, o "Oráculo de Omaha" afirmou que os rendimentos de 99% de suas ações da Berkshire seriam destinados à filantropia dentro de dez anos após a resolução de seu espólio. Essa declaração estabelece um cronograma que sugere uma gradual dissolução do controle de voto, que durante muito tempo protegeu o conglomerado da pressão externa.
Desafios Reconhecidos
O assunto ganhou destaque quando o filho de Buffett, Howard, encarregado de distribuir a fortuna em conjunto com seus irmãos, reconheceu o desafio de equilibrar o desejo de seu pai de ver o dinheiro alocado de forma relativamente rápida com a perda de controle sobre as ações votantes da Berkshire. "O maior desafio será … que ele quer ver esse dinheiro gasto em cerca de 10 anos e, ao mesmo tempo, equilibrar isso com a perda de controle sobre as ações votantes da Berkshire", disse Howard em uma entrevista especial com Becky Quick, transmitida esta semana.
Desejo Duradouro
Embora essa abordagem reflita o desejo duradouro de Buffett de atender às necessidades sociais, investidores e analistas apontam que ela também gera questionamentos a longo prazo sobre como a Berkshire será governada uma vez que sua influência — e a de seus herdeiros — se dilua. "Eu acredito que, à medida que o poder de voto entre Buffett e seus herdeiros se torne mais diluído, o risco de ativismo aumenta", afirmou Cathy Seifert, analista da CFRA. Ela fez uma observação pertinente ao afirmar que, nesse momento, há um crescente coro de investidores que provavelmente começará a pressionar Greg Abel por uma estratégia específica de alocação de capital, considerando o crescente montante de caixa da Berkshire, a ausência de um dividendo em dinheiro e de quaisquer recompras significativas.
Recompra de Ações
A capacidade da Berkshire de recomprar suas próprias ações poderia, em parte, compensar o impacto sobre o controle de voto que a venda relacionada ao espólio pode causar. Essas recompras reduziriam o volume de ações em circulação e concentrariam a propriedade entre os acionistas remanescentes, potencialmente diminuindo a erosão de controle, mesmo à medida que a participação de Buffett é monetizada para fins filantrópicos.
Situação Financeira da Berkshire
O conglomerado, com sede em Omaha, possui um impressionante montante de caixa, alcançando um recorde de $381,6 bilhões ao final do terceiro trimestre. Buffett estava disposto a realizar um negócio de grandes proporções ao final de seu mandato como CEO da Berkshire, mas não encontrou oportunidades suficientemente grandes que pudessem impactar de maneira significativa a empresa, a preços que considerasse razoáveis.
Fortuna Multibilionária
No final de 2025, Buffett possuía cerca de $148 bilhões em ações da Berkshire, sendo o maior acionista, por uma margem considerável. A maior parte de sua fortuna está nas ações Classe A originais, que atualmente são negociadas a $740,750 cada uma. O sábio de 95 anos delineou um plano em novembro para "aumentar" o ritmo com o qual ele doa sua fortuna para as fundações de seus filhos, citando a idade deles. Ele ressaltou que gostaria de manter uma "quantidade significativa" de ações Classe A até que os acionistas se sintam confortáveis com o novo CEO, Greg Abel.
Transição para uma Era Convencional
Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust e acionista da Berkshire, comentou que a diluição gradual do poder de voto, a longo prazo, pode levar a Berkshire a uma era mais convencional de responsabilização dos acionistas. "As ações votantes se tornam tão reduzidas que, tecnicamente, se tornarão mais como qualquer outra empresa", observou Stone. Segundo ele, Buffett "queria garantir que houvesse apoio suficiente para Abel no início, para que ele conquistasse a confiança dos acionistas, e então, espera-se, a transição aconteceria suavemente a partir daí."
Pressão de Ativistas
A pressão de ativistas pode continuar a ser uma preocupação distante enquanto Buffett permanecer como presidente. Berkshire provavelmente não será receptiva ao ativismo enquanto Buffett ainda estiver no cargo, afirmou Meyer Shields, analista de seguros de propriedade e responsabilidade da Keefe, Bruyette & Woods, mencionando sua oposição vocal a separações e a lealdade que ele comanda entre os acionistas.
Previsões a Longo Prazo
Esse cenário dinâmico provavelmente mudará ao longo do tempo, segundo Shields. "A longo prazo (sujeito à avaliação, é claro), estou certo de que alguém, em algum lugar, pressionará por uma separação, ou pelo menos pela alienação/desmembramento de alguns ativos-chave para liberar valor", analisou Shields. Ele duvida que isso ocorra em breve, mas parte da doação das ações implica na entrega dos direitos de voto.
Desafios Futuros
A chance de ativismo é considerada parte de uma transição saudável. Stone comentou que "se Abel tiver um desempenho insatisfatório, você gostaria de ter essa possibilidade." Shields adicionou que não espera que tal cenário se concretize. Buffett sempre argumentou que o tamanho da Berkshire a torna um alvo difícil para ativistas. "O valor de mercado da Berkshire será tão grande que, mesmo que todos os ativistas se unam, não poderão fazer muito a respeito", disse Buffett em uma reunião de acionistas em 2015. Com a capitalização de mercado da Berkshire atualmente superior a $1 trilhão, essa escala representa um forte desencorajamento para tentativas de ativismo.
Fonte: www.cnbc.com
