Desempenho das Ações da Arm Holdings
As ações da Arm Holdings apresentaram uma queda na noite de quarta-feira, apesar de o designer de chips ter reportado um desempenho financeiro superior ao esperado e ter dado uma perspectiva otimista para seu negócio de CPUs para data centers. A receita do quarto trimestre fiscal de 2026 da empresa, que terminou em 31 de março, aumentou 20% em relação ao ano anterior, alcançando US$ 1,49 bilhão, superando a estimativa de consenso dos analistas compilada pela LSEG, que era de US$ 1,47 bilhão. Os lucros não-GAAP por ação (EPS) cresceram 9%, totalizando 60 centavos, superando a previsão de 58 centavos.
As ações da Arm caíram cerca de 6% nas negociações após o fechamento, revertendo aproximadamente metade dos ganhos obtidos durante o pregão regular. Em nossa Reunião Matinal de quarta-feira para os membros do Clube, destacamos que isso poderia ocorrer — números impressionantes e uma possível correção nas ações devido à valorização antes do resultado. Foi exatamente isso que aconteceu. O fechamento ocorreu em um recorde histórico de US$ 237, acumulando ganhos de 117% no ano até a data.
Histórico de Investimento
Quando iniciamos uma posição na Arm no mês passado, em torno de US$ 170 por ação, nossa intenção era assegurar que o portfólio tivesse exposição ao mercado de CPUs para data centers. A revolução da inteligência artificial (IA) evoluiu significativamente nos últimos seis meses. Inicialmente, o foco estava em ter as melhores unidades de processamento gráfico (GPUs) para treinar grandes modelos de linguagem. Em seguida, a atenção se voltou para a inferência, e agora essas cargas de trabalho estão evoluindo novamente, de tarefas geradas por humanos para suportar tarefas contínuas e guiadas por agentes. Embora as GPUs continuem a desempenhar um papel essencial no futuro da IA, as unidades de processamento central (CPUs), que chegaram a ser consideradas obsoletas, estão passando por uma revitalização significativa.
Mudanças no Mercado de CPUs
Essa recuperação das CPUs foi confirmada há duas semanas, quando a Intel informou que a proporção de CPUs para GPUs em racks de IA costumava ser de 1 para 8. No entanto, com o surgimento dos agentes, essa proporção agora é de cerca de 1 para 4 — e, no futuro, pode chegar à paridade, ou seja, 1 para 1. Em outras palavras, há uma necessidade significativamente maior de CPUs do que há alguns anos. A Advanced Micro Devices (AMD) também apresentou um relato semelhante em seu chamada de resultados na terça à noite. Para quantificar o crescimento do mercado de CPUs, a CEO da AMD, Lisa Su, disse que agora espera que o mercado total endereçado para servidores de CPU cresça em mais de 35% ao ano, alcançando mais de US$ 120 bilhões até 2030. Em uma entrevista na quarta-feira com Jim no CNBC, Su comentou: "Agentes estão realmente impulsionando uma demanda tremenda no ciclo de adoção da IA".
É difícil para uma ação triplicar de valor com a mesma informação, portanto, não estamos surpresos ao ver a Arm reverter parte de seus recentes ganhos exponenciais. No entanto, acreditamos que a chamada pós-resultados fortaleceu nossa tese. CPUs baseadas em Arm representam mais de 50% da participação entre os principais hyperscalers. Embora a AMD e a Intel possam alegar ter uma vantagem no mercado, a Arm apontou que os três maiores provedores de aceleradores de IA emparelham seus chips com os baseados em Arm. Os GPUs Rubin da Nvidia estão integrados aos CPUs Vera (baseados em Arm); o Google utiliza seus Tensor Processing Units (TPUs) com os CPUs Axion (baseados em Arm), e a Amazon emprega o Trainium com os chips Graviton (baseados em Arm). Todos os três fazem parte do portfólio.
A Importância da Arm no Mercado de CPUs
O designer de chips Arm está no centro da recuperação das CPUs. A transição do treinamento de IA para a execução dos modelos reacendeu a demanda por unidades de processamento central. A Arm possui um lucrativo modelo de negócios de licenciamento e royalties para sua arquitetura de chips, que é amplamente utilizada por grandes hyperscalers. Em março de 2026, a Arm apresentou o próximo capítulo de sua história: o primeiro CPU de data center desenvolvido internamente, projetado especificamente para cargas de trabalho de IA agentic.
Os principais players de IA estão cada vez mais favorecendo as CPUs baseadas em Arm em detrimento dos processadores x86 tradicionais, arquitetura dominada pela AMD e Intel, devido às suas vantagens de desempenho e maior eficiência. Enquanto o modelo de negócios da Arm sempre se concentrou na coleta de taxas de licença iniciais e royalties atrelados às remessas de chips, um novo aspecto da narrativa é o desenvolvimento de seu próprio chip. A resposta dos clientes ao CPU ARM AGI tem sido excepcional. Ao introduzir seu primeiro CPU de data center desenvolvido internamente em seu evento Arm Everywhere, a empresa indicou ter um horizonte de mais de US$ 1 bilhão em demanda nos próximos dois anos. Em menos de dois meses, a administração já dobrou essa previsão, agora esperando mais de US$ 2 bilhões em demanda de clientes nos exercícios de 2027 e 2028.
Porém, a empresa suavizou ligeiramente essa previsão otimista, destacando que está mantendo a expectativa inicial de US$ 1 bilhão, porque precisa alinhar a capacidade da cadeia de suprimentos para atender à demanda. As preocupações com essas limitações de fornecimento foram responsáveis pela queda inicial das ações após o horário de fechamento do pregão.
Estratégia e Expectativas Futuras
Como mencionamos ao incluir a Arm em nosso portfólio, a empresa tem um argumento convincente para a venda de seus CPUs. Acredita-se que os hyperscalers possam reduzir os gastos de capital (capex) de data centers de IA em até US$ 10 bilhões por gigawatt. Essa quantia é extremamente significativa, considerando o foco do mercado na geração de fluxo de caixa livre. O alvo de longo prazo ainda é de US$ 15 bilhões até o fechamento do exercício de 2031, e essas vendas não devem canibalizar os negócios existentes da Arm, o que é um importante contraponto à tese de baixa.
A razão primária para o desenvolvimento de seu chip, segundo Haas, foi a solicitação dos clientes. "No final das contas, estamos respondendo à demanda dos clientes em um mercado", afirmou. A conclusão é que a demanda por CPUs de data center baseadas em Arm é excepcional e favorável a um forte crescimento de receita de dois dígitos no futuro previsível. A situação se torna ainda mais promissora com o sucesso dos chips desenvolvidos internamente, e agora cabe à administração manejar um ambiente de cadeia de suprimentos apertado e complexo para superar suas metas.
Mantemos nossa meta de preço de US$ 250 e uma classificação de equivalente de compra 2, considerando o recente movimento parabólico no preço das ações. No curto espaço de tempo desde que incluímos a Arm no portfólio, as ações ganharam quase 40% até o fechamento de quarta-feira. Se a movimentação após o horário de fechamento se mantiver, estaremos devolvendo parte desse avanço. No entanto, a valorização das ações da Arm desde nossa adição em abril de 2026 foi nada menos que incrível.
Resultados Financeiros
Em relação aos resultados trimestrais, a receita de Licenciamento e Outros cresceu cerca de 29% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 819 milhões, superando as estimativas do mercado. Essas fontes de receita vêm da taxa de licenciamento inicial que a empresa recebe dos clientes que desejam acesso à sua arquitetura e designs de CPU. A receita de royalties aumentou 11% em relação ao ano anterior, totalizando US$ 671 milhões, mas isso não atingiu as expectativas do mercado. O déficit foi provavelmente causado pelo mercado de smartphones. Essa parte do negócio ainda cresceu ano a ano, mas há fraquezas no mercado final devido à escassez de memória.
O mais importante é que a empresa observou um aumento acelerado nos chips de servidor baseados em Arm por todos os principais hyperscalers, além do aumento na implementação de chips de rede de data centers. Também ficamos satisfeitos ao ver que as margens brutas e as margens operacionais da Arm ficaram melhores do que o esperado. As atuais fontes de receita da Arm são todas provenientes de licenças e royalties, resultando em margens brutas extremamente atraentes, que foram de 98,32% em uma base não-GAAP no trimestre.
Perspectivas para o Futuro
A Arm fornece orientações trimestrais. Para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a empresa espera uma receita de US$ 1,26 bilhão, com variação de mais ou menos US$ 50 milhões, indicando um intervalo de US$ 1,255 bilhão a US$ 1,265 bilhão. Essa expectativa é ligeiramente superior à estimativa de consenso de US$ 1,25 bilhão, de acordo com a LSEG. No entanto, isso representa uma queda sequencial, uma vez que o quarto trimestre fiscal foi de US$ 1,49 bilhão. A empresa prevê despesas operacionais não-GAAP de US$ 760 milhões, que é um pouco superior à estimativa de consenso da FactSet de US$ 742 milhões. A expectativa é de que o EPS não-GAAP seja de 40 centavos, com variação de mais ou menos 4 centavos, ou seja, variando entre 36 centavos e 44 centavos, que supera a estimativa de consenso de 36 centavos, segundo a LSEG.
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Fonte: www.cnbc.com
