Desempenho da Sabesp na Bolsa
Depois de um período de euforia com a privatização, a Sabesp (código de negociação: SBSP3) tem enfrentado uma sequência de resultados negativos na bolsa. Desde que atingiu as máximas do ano, as ações da empresa apresentaram uma queda de 15%.
Perspectivas da XP para a Sabesp
No entanto, para a corretora XP, essa situação representa uma oportunidade para aumentar os lucros, em vez de ser um risco. Os analistas da XP revisaram o preço-alvo da estatal, elevando de R$ 31 para R$ 38, o que indica um potencial de valorização de 27% em relação ao fechamento mais recente.
De acordo com a corretora, a companhia está em uma situação financeira mais saudável, após uma revisão tarifária bem-sucedida, e a redução do risco de crise hídrica em São Paulo. Nesse contexto, o plano de execução se apresenta com um nível de risco cada vez menor.
Além de focar na operação da empresa, a XP observa um potencial adicional para a companhia: a possibilidade de concessões em outras regiões, incluindo um projeto na Argentina.
Privatização na Argentina
O recém-eleito presidente Javier Milei, com um discurso centrado na privatização, iniciou o processo de privatização da AySA (Água e Saneamentos Argentinos), que opera na região de Buenos Aires. O plano consiste na venda de 90% das ações da empresa para operadores privados.
Segundo informações da imprensa local, a Sabesp e a multinacional francesa Veolia estão entre as principais candidatas para assumir a concessão. A Sabesp já confirmou seu interesse na empresa, embora com ressalvas importantes: qualquer transação precisaria ser meticulosamente planejada desde o princípio, garantindo que a remessa de capital para fora do país seja viável ao longo de toda a duração da concessão.
O contrato de concessão de água e esgoto que abrange Buenos Aires inclui 27 municípios da região metropolitana, atendendo aproximadamente 15 milhões de residentes. Isso a torna a maior oportunidade de contrato de utilidade de água disponível para venda em todo o mundo.
Além disso, o nível de cobertura de água e esgoto ainda é insuficiente, o que, segundo a análise da XP, representa um potencial significativo para crescimento, além da oportunidade de redução de custos que qualquer processo de privatização geralmente proporciona.
Detalhes do Novo Contrato de Concessão
O novo contrato de concessão implementará um modelo regulatório prospectivo, que entrará em vigor a partir de 1º de janeiro de 2027.
Avaliação Financeira da Sabesp
Conforme as estimativas da XP, a companhia argentina pode ter um valor aproximado de US$ 1,8 bilhão, o que corresponderia a 1,1 vezes o EV/RAB (valor de mercado total da empresa, incluindo dívidas, em relação à sua base de ativos regulatórios).
A nova RAB líquida, que será estabelecida em 2027, será baseada na estrutura tarifária vigente, com estimativas que apontam para um valor próximo de US$ 1,5 bilhão, mesmo diante de um ativo imobilizado contábil que gira em torno de US$ 10 bilhões.
O EBITDA, indicador que mede o resultado operacional, é projetado para 2026 em cerca de US$ 490 milhões, o que implicaria um múltiplo EV/EBITDA próximo de 4,1 vezes.
Segundo os analistas, “do ponto de vista estratégico, a AySA representa uma concessão singular, com potencial para ser uma alocação extremamente acertada, desde que o ambiente macroeconômico se mantenha minimamente estável. Além disso, pode se configurar como uma plataforma significativa para a consolidação de um setor que ainda possui forte presença estatal na Argentina.”
Fonte: www.moneytimes.com.br
