Desempenho da TJX Companies
A TJX Companies não é necessariamente a ação mais comentada do mercado, mas seu desempenho consistente nos últimos anos a consolidou como um porto seguro em nosso portfólio. Jim Cramer, apresentador e comentarista financeiro, acredita que as ações da TJX podem estar prestes a apresentar ganhos adicionais.
Comparação com Ross Stores
Em comentários durante a reunião matinal de quarta-feira, Cramer destacou um varejista de desconto menos eficiente que a TJX, a Ross Stores, que apresentou números de resultados trimestrais positivos. "Isso me faz sentir que, quem sabe, a TJX pode iniciar sua próxima escalada", afirmou Cramer. A Ross Stores, localizada na Califórnia e responsável pelas redes Ross Dress for Less e DD’s Discount, reportou resultados trimestrais melhores que o esperado na noite de terça-feira, elevando suas ações em 7% na sessão de quarta-feira.
No período encerrado em 31 de janeiro, as vendas em lojas comparáveis cresceram 9%, superando a expectativa de 5,1% do consenso do FactSet. Além disso, a projeção para o trimestre atual sugere um crescimento de vendas em lojas comparáveis entre 7% e 8%, também acima do consenso de 3,9%.
Tamanho das Empresas
Embora a Ross seja significativamente menor que a TJX, contando somente com quase 2.300 lojas nos Estados Unidos, suas receitas no trimestre de janeiro totalizaram $6,64 bilhões, o que representa pouco mais de um terço da receita da TJX, que foi de $17,74 bilhões. Cerca de 75% da receita da TJX provém do mercado doméstico, abrangendo operações com as cadeias T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods, Homesense e Sierra. A parte internacional da TJX, principalmente no Canadá, Europa e Austrália, inclui marcas adicionais de lojas, elevando o total da companhia para mais de 5.200 locais em todo o mundo.
Modelo de Varejo a Preço Reduzido
Apesar dessas diferenças, o que mais importa é a dependência compartilhada das duas empresas no modelo de varejo a preço reduzido. Os resultados da Ross Stores demonstram que os consumidores estão se direcionando a cadeias de preços baixos, especialmente em um período em que o "choque de preço" é uma realidade constante. Em momentos como este, quem não aprecia uma boa oferta?
Resultados Recentes da TJX
Na semana passada, a TJX apresentou resultados impressionantes, o que valida ainda mais sua performance positiva. As ações da TJX dobraram de valor nos últimos três anos, superando facilmente o avanço de quase 70% do S&P 500 e superando a State Street S&P Retail ETF, composto por ações do setor de varejo, que subiu cerca de 28,5%. Comparando, a TJX também superou a Ross Stores, que teve um aumento de 88%, e a Burlington, que obteve um crescimento de 39%.
Avaliação do Valor
Um debate importante entre investidores sobre as ações da TJX gira em torno de sua avaliação. Atualmente, as ações estão sendo negociadas a aproximadamente 31 vezes as estimativas de lucro futuro, segundo o FactSet, o que é consideravelmente superior à média de 21 do S&P 500. A Ross apresenta um P/L para o futuro de 29, enquanto a Burlington está em 26. Nossa perspectiva é de que a constância e a posição de destaque da TJX justificam essa avaliação mais elevada.
Analistas da Bernstein corroboram essa visão, notando em um comunicado a clientes que "mesmo neste ano, as tarifas foram totalmente mitigadas" e que a empresa está passando por melhorias estruturais em sua lucratividade. Em nossa análise, a TJX é a melhor operadora deste segmento, razão pela qual a preferimos em relação à Ross Stores e sua concorrente Burlington Stores.
Vantagens Competitivas
O porte da TJX proporciona-lhe uma vantagem significativa nas negociações com fornecedores que estão em busca de liquidar estoques. Quando consideramos seu histórico, podemos notar que os compradores da TJX, que são mais de 1.400, são tão competentes quanto os melhores da indústria. "Nossos compradores frequentemente recebem o primeiro contato sobre estoques excedentes porque o mercado prefere negociar com eles", declarou o CEO Ernie Herrman durante a teleconferência de resultados da semana passada.
Os varejistas tradicionais costumam fazer seus pedidos com meses de antecedência, e a demanda pode mudar até o momento em que os produtos estão programados para chegar às lojas. Essa desigualdade entre oferta e demanda cria uma oportunidade para os players de preços reduzidos interverem em momentos posteriores no ciclo, adquirindo mercadorias excedentes a preços reduzidos. Depois, podem revender esses produtos a preços mais baixos em suas prateleiras.
A TJX gosta de manter uma margem entre seu preço de varejo e os preços praticados em outros lugares. "Utilizamos os preços de outros varejistas em nossas imediações como referência, e nossos compradores trabalham com isso", explicou Herrman em uma teleconferência do ano passado. Quanto mais estoques excedentes houver no mercado, melhor para os compradores de preços reduzidos.
Atualmente, o mercado está propício para isso, a ponto de a TJX ter que desacelerar suas compras, conforme relatou Herrman. "Estamos tendo que reduzir a velocidade dos compradores em grande medida em todos os setores em que operamos. Isso nos indica algo sobre a disponibilidade", disse o CEO na semana passada. Essa é uma sinalização positiva para os negócios e para os investidores também.
Fonte: www.cnbc.com
