Rebound do Mercado e Expectativas
Três semanas após um rally que elevou as ações a novos recordes, é o momento para o mercado demonstrar que a alívio momentâneo pode se transformar em crença genuína.
O retorno iniciado no final de julho, com o S&P 500 subindo mais de 6% em 12 dias de negociação, caracteriza-se como um rally denominado “Subtração de Todos os Medos”.
Preocupações Anteriores
Os temores que pesaram sobre os índices algumas semanas atrás incluíam: a possibilidade de que as principais plataformas de tecnologia fossem ainda mais penalizadas por seus crescentes investimentos em inteligência artificial; a transição de uma frenética compra de semicondutores para a explosão de uma bolha; e a necessidade do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros para controlar a inflação.
O crescimento robusto de serviços em nuvem, conforme revelado nos resultados de grandes empresas do setor, combinado a avaliações de ações reduzidas, impulsionou um rally de alívio nas “Mag 7”. Os semicondutores se recuperaram de condições técnicas críticas, recuperando quase metade da queda de 30% em cinco semanas. Além disso, dados benignos sobre inflação associados a resultados de emprego e vendas no varejo mais fracos reduziram as expectativas de novas altas nas taxas pelo Fed.
Assim, surgiu o alívio, que levou tanto investidores de varejo quanto profissionais a reentrar no risco de ações.
Perspectivas do Mercado
John Kolovos, chefe de pesquisa técnica da Macro Risk Advisors, previamente alertou sobre uma potencial quebra de mercado no mês passado. No entanto, ele observa que os resultados das grandes empresas de tecnologia proporcionaram um “salvamento” para os índices. Kolovos agora espera que o S&P 500 consiga “encaminhar-se” para 8.300 pontos (um aumento de 6 a 7%) até o início do próximo ano, embora com alguma volatilidade esperada no final do verão. Ele acredita que as ações em crescimento podem prolongar seu rally tático e as ações chinesas se apresentam como uma oportunidade de compra para os investidores dispostos a correr esse risco.
Aumento Real nos Lucros?
Analistas e estrategistas estão aguardando ansiosamente a onda de lucros corporativos que superou as previsões do segundo trimestre, gerando um otimismo palpável entre os investidores.
Esse cenário realmente parece apoiar o movimento do mercado, considerando todos os fatores.
Entretanto, surge uma preocupação persistente: essa bonança é resultado de “excesso de lucros” por parte das empresas? Na verdade, os resultados foram impulsionados por aumentos nas participações de gigantes da tecnologia, como OpenAI e Anthropic, que precisam de muito mais financiamento para atender às suas crescentes obrigações, alimentando a demanda por infraestrutura de IA.
Os números expressivos também incluem receitas contabilizadas para expansões de data centers, financiadas pelos lucros anteriores e fluxo de caixa livre perdido, receitas em relação às quais as despesas só serão reconhecidas em trimestres futuros. Além disso, houve um aumento pontual nos lucros do setor de energia devido a interrupções de suprimentos da guerra, junto ao fato de que muitas empresas estavam comparando resultados complicados da “Liberação” ocorrida no segundo trimestre de 2025.
Por ora, as previsões de lucros continuam a subir, portanto, o momento de discussão sobre esses resultados não deve estar muito próximo. Ainda assim, é prudente considerar que talvez tenhamos alcançado um pico de avaliação para os índices, se não um ápice nos próprios níveis dos índices.
O S&P 500 alcançou 23 vezes os lucros projetados em outubro passado, impulsionado pelo otimismo em relação à IA, pela queda nos rendimentos dos Treasuries e pela dominância das empresas de grande capitalização. Essa proporção de preço sobre lucro reflete as expectativas do mercado por uma aceleração nos lucros, como a que observamos até agora.
Atualmente, com um índice em torno de 20, pode ser difícil para o P/E subir consideravelmente, considerando os aspectos percebidos como um jogo de soma zero na competição de IA, a falta de fluxo de caixa livre no setor de tecnologia para o futuro próximo e a nova natureza “pesada em ativos” de seus negócios.
Além disso, o setor industrial do S&P já opera com um P/E de 25, expressivamente mais alto do que em qualquer outro momento deste século, exceto durante o colapso dos lucros na Covid, o que torna complicado buscar mais suporte nesse segmento.
Fases do Mercado de Alta
Esses pontos não obscurecem os aspectos positivos, nem desmerecem a sólida movimentação do mercado em si: o S&P 500 mantendo sua superação para novos máximos, a rotação harmônica entre setores, uma amplitude de mercado satisfatória, ações de bancos regionais atingindo novas máximas e o setor de softwares mostrando sinais de firmeza, com reportagens indicando que o capital privado está se interessando por alguns nomes de referência.
Scott Rubner, responsável pela estratégia de ações e derivativos da Citadel Securities, enviou seu relatório de fluxos de agosto, detalhando o que considera uma configuração construtiva no momento, com várias fontes de demanda se convergindo: traders de varejo reconstruindo suas exposições após vendas pesadas nas baixas de julho, fundos sistemáticos reagindo a leituras de volatilidade suprimida e recompra de ações por empresas.
Ele conclui: “Um mercado que passou boa parte do ano absorvendo pressão de vendas pode começar a reconstruir sua capacidade de compra” ao longo deste mês. “Setembro pode trazer uma conversa diferente. A sazonalidade tende a ficar mais desafiadora, as posições podem estar mais cheias e, se agosto se tornar uma corrida, parte da capacidade de compra atual poderá já ter sido utilizada.”
Warren Pies, cofundador da 3Fourteen Research, na semana passada, ajustou sua recomendação de ações para um peso neutro em seu modelo recomendado. Ele havia adotado uma posição acima do peso em meados de abril, na hora certa para captar uma alta de 10% do S&P 500 em quatro meses. Agora, ele observa que o mercado está precificando uma provável alta do Fed de forma muito baixa.
Essa cautela pode muito bem ser prematura. É inherentemente difícil distinguir meandros de ciclo médio do estrangulamento do ciclo final. E concedo que, em se tratando de rallies de recuperação do mercado, por temperamento, “só gosto do início das coisas”, como disse Dr. Faye Miller sobre Don Draper em “Mad Men”.
Contudo, é sempre válido seguir essa útil crença: manter-se envolvido, mas manter as expectativas sob controle.
Termômetro do Mercado
Esse indicador, segundo John Kolovos da Macro Risk Advisors, utiliza vários pontos de dados para refletir tanto o que os investidores estão dizendo quanto o que estão fazendo.
Na mais recente leitura, Kolovos afirma: “Sob a perspectiva do sentimento, embora não tenhamos alcançado uma venda capitulativa, o sentimento excessivamente otimista que dominou o mercado antes de junho foi neutralizado, o que é suficiente para fazer o mercado avançar gradualmente.”
Observações do Mercado
- Nos últimos anos, notei a frequência incomum de recuos no S&P 500 que pararam logo antes de perder 20% em uma base de fechamento – a definição simples de um mercado em alta. Como observado em uma postagem útil no LinkedIn por Mike Taylor da Pie Funds, contabilizar quedas de 19% (ou onde houve pelo menos uma queda de 20% durante o dia) fragmenta alguns dos mercados em alta mais longos da história.
Ainda assim, é complicado tirar conclusões sobre quanto tempo ainda resta no atual ciclo, que completará quatro anos em alguns meses. Apesar da abundância de dados que o mercado fornece ao longo das décadas, não houve ciclos suficientes para se alcançar uma amostra estatística realmente confiável.
- O jogo anual Field of Dreams da Major League Baseball, realizado na semana passada no campo de milho em Iowa usado para o filme de 1989, é uma nova tradição interessante e um exemplo raro de marketing criativo e popular durante a temporada pela MLB.
Essa também é uma oportunidade para expressar uma de minhas opiniões menos populares: “Field of Dreams” não está entre os cinco melhores filmes sobre beisebol.
Favorito sentimental, sem dúvida, mas muito meloso em sua tentativa de aquecer os corações. Tendo lido o romance no qual se baseia, “Shoeless Joe” de W.P. Kinsella, na adolescência, nunca consegui superar a forma como transformou a relação pai-filho em uma desculpa para reavaliar o conflito cultural entre os Boomers e seus pais, entre outras objeções.
Meus cinco filmes de beisebol favoritos são: “Eight Men Out”, “The Natural”, “Bull Durham”, “Major League” e “Bang the Drum Slowly”.
Kinsella também escreveu um romance genuinamente estranho e fascinante, um tanto mágica-realist, “The Iowa Baseball Confederacy”, que vale a pena ler. Tenho certeza de que foi pelo menos uma parte da inspiração para o filme independente de beisebol “Eephus”, aclamado no ano passado.
Situação do Mercado
Por que o Socialismo está em alta? Se, conforme sugerido anteriormente, a América Corporativa poderia estar “sobre-ganhando”, isso vem se acumulando nessa direção há muito tempo.
As margens de lucro coletivas das empresas têm avançado persistentemente por um período de 25 anos, alcançando níveis que outrora eram considerados inverossímeis. A redução de impostos, o custo mais baixo dos empréstimos e as eficiências tecnológicas desempenham um papel. No entanto, também contribui a queda acentuada na participação do trabalho na renda nacional.
Esse gráfico da BCA Research ilustra perfeitamente a ascensão do capital em detrimento do trabalho. Essa tendência impacta diretamente as avaliações de ações e talvez até a atual alta política no socialismo democrático.
Os dados provêm de um novo e provocador relatório do economista chefe da BCA, Martin Barnes, que está semi-aposentado. O relatório traça o surpreendente aumento simultâneo e de várias décadas do endividamento federal, da predominância do dólar e do crescimento dos lucros corporativos.
Em sua conclusão, Barnes observa: “A explosão da dívida federal, a força do dólar e as margens de lucro recordes são insustentáveis. Dentro dos próximos cinco anos, espere o retorno dos vigilantes dos títulos, uma queda substancial do dólar e a ruptura da bolha de lucros impulsionada pela IA. Esta última pode ocorrer dentro de um ano.”
Fonte: www.cnbc.com