Aqui está a análise da inflação de novembro de 2025 – em um único gráfico.

A inflação desacelerou de forma inesperada em novembro, à medida que a desaceleração em uma variedade de produtos consumidores superou as pressões de preço em categorias como gasolina. Entretanto, economistas alertaram que os dados devem ser interpretados com cautela devido à coleta irregular durante a paralisação do governo.

O índice de preços ao consumidor (IPC), um indicador chave da inflação, registrou um aumento de 2,7% em novembro em comparação ao mesmo mês do ano anterior, conforme relatou na quinta-feira o Escritório de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics – BLS).

Essa taxa foi uma desaceleração em relação à inflação de 3% registrada em setembro, que foi o último mês com dados disponíveis, e apresentou um resultado abaixo do esperado.

“A inflação caiu de forma bastante acentuada,” comentou Thomas Ryan, economista da Capital Economics para a América do Norte.

“[Mas] acho que estamos ligeiramente céticos em relação a alguns desses números, para ser honesto,” acrescentou. “Não foi um mês usual.”

O relatório do IPC divulgado na quinta-feira foi o primeiro do BLS desde que a paralisação do governo, que foi a mais longa da história, chegou ao fim no mês passado.

O BLS não coletou dados sobre inflação em outubro e conseguiu reunir informações apenas para cerca da metade de novembro devido à paralisação, que ocorreu entre 1º de outubro e 12 de novembro.

Isso proporciona ao público uma visão incompleta de como os preços ao consumidor se comportaram nos últimos meses, afirmaram economistas.

Além disso, isso pode ter distorcido certas leituras de dados. Por exemplo, como a amostra de dados do governo foi coletada entre meados e o final de novembro, os preços dos produtos podem ter registrado inadvertidamente mais promoções do Black Friday, refletindo valores artificialmente baixos, de acordo com Ryan.

A inflação de bens chamados “núcleo” — ou seja, produtos físicos excluindo alimentos e energia — caiu para 1,4% em novembro, em comparação a 1,5% em setembro, conforme o relatório do BLS.

Many economistas previam que a pressão sobre os preços dos bens persistiria, pelo menos em parte, em 2025, devido à política tarifária da administração Trump.

“Definitivamente, devemos encarar os resultados com cautela, diante dessas questões técnicas que estamos discutindo,” disse Tom Porcelli, economista-chefe do Wells Fargo. “É um relatório muito bagunçado.”

Antes da leitura de novembro, a taxa de inflação vinha aumentando gradualmente desde abril, quando estava em 2,3%.

Se um fosse considerar este relatório do IPC literalmente, “parece que a inflação está voltando a cair,” observou Ryan.

Se essa tendência continuar, seria benéfica para o bolso dos consumidores, pois indicaria que os preços estão aumentando de forma mais lenta, e que seus salários, após a correção pela inflação, estariam, em geral, aumentando, segundo Ryan.

Isso também poderia sinalizar ao Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos, que seria possível cortar as taxas de juros no próximo ano, aliviando parte da pressão sobre os devedores, observou ele.

No entanto, alguns economistas permanecem céticos quanto à trajetória da inflação.

“Uma vez que todas as questões sejam resolvidas, acho que a narrativa sobre a inflação é que ela realmente não se moveu tanto assim,” disse Porcelli.

Os formuladores de políticas do Fed parecem estar mais focados no mercado de trabalho, que mostrou sinais de resfriamento, do que na inflação, comentou Joe Seydl, economista sênior do J.P. Morgan Private Bank.

“Acredito que a inflação ficou em segundo plano em relação aos dados do mercado de trabalho,” afirmou Seydl.

O enfraquecimento dos salários também deveria exercer pressão negativa sobre a inflação no setor de serviços da economia, observou Seydl, uma vez que tende a ser mais sensível aos custos trabalhistas.

Além disso, a diminuição da inflação não significa que os preços estão caindo, afirmaram os economistas.

A inflação mede a taxa de variação dos preços, enquanto a acessibilidade se refere mais ao nível real dos preços, segundo Seydl.

Uma pesquisa de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, realizada em novembro, revelou um aumento na frustração das famílias em relação aos preços elevados. A proporção de consumidores que mencionou espontaneamente os efeitos negativos dos altos preços em suas finanças pessoais subiu pelo quinto mês consecutivo, alcançando 47%, um aumento em relação a 34% em janeiro de 2025, segundo a pesquisa.

“Enquanto a taxa de variação diminuiu, o nível de preços continua em ascensão, e isso é o que as pessoas estão sentindo,” destacou Porcelli.

Os alimentos são uma das principais categorias onde os consumidores estão sentindo a pressão dos preços, afirmou ele.

Os preços da carne bovina dispararam, uma vez que a oferta de gado atingiu o ponto mais baixo em 2025 desde o início da década de 1950. A taxa de inflação anual para assados de carne bovina crus foi de aproximadamente 21% em novembro, segundo o relatório do IPC.

Os preços do café também subiram cerca de 19% em relação ao ano anterior, impulsionados por condições climáticas extremas em países produtores de café e tarifas impostas pela administração Trump, como foi o caso do Brasil.

Os preços das bananas também aumentaram cerca de 7% durante o ano passado.

“A alimentação é uma categoria que a maioria das pessoas sente no dia a dia,” disse Porcelli. “Muito disso está relacionado às tarifas.”

Entretanto, o presidente Donald Trump isentou no mês passado certos produtos agrícolas, como carne bovina, café, cacau e bananas, de tarifas, em meio à repercussão política devido à acessibilidade. Não está claro se isso irá proporcionar alívio nos altos preços dos alimentos em breve.